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經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)讀書頻道

第三章后危機(jī)時代的中國貨幣政策

一、貨幣“超發(fā)”問題的提出
　　
　　近年來，社會上廣泛流傳著貨幣“超發(fā)”的說法，引起了激烈爭議。溫家寶同志在全國人大十二屆一次會議《政府工作報告》中提出，2013年我國廣義貨幣（M2）增速將控制在13%左右。這是我國政府從目前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際出發(fā)，維持穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)，從而為宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行提供穩(wěn)健貨幣保證的理性選擇。過多貨幣投放將導(dǎo)致通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)過熱，而過少貨幣供給又會導(dǎo)致通貨緊縮、經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重下滑等棘手問題。
　　然而，相對《政府工作報告》提出的2013年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長7.5%的目標(biāo)，M2增速超過了GDP增速5.5個百分點(diǎn)。按照大家通常理解的“貨幣增長等于經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹之和”，這是否意味著我國政府對通貨膨脹有了較高容忍度？是否又與今年消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）控制在不高于3.5%的政策目標(biāo)相沖突？我國適度貨幣供應(yīng)量究竟應(yīng)該保持多少？這些問題都需要我們進(jìn)行科學(xué)分析。
　　M2與GDP的比率通常作為衡量一國中央銀行貨幣發(fā)行過剩程度的指標(biāo)，該比率越高，貨幣過剩程度就越嚴(yán)重。1990年，我國M2/GDP之比為0.82倍，此后一路高歌猛進(jìn)。2009年，我國M2絕對值首次超過了美國。2012年，我國新增M2幾乎占到全球新增貨幣一半。截至2012年12月底，我國M2達(dá)到97.41萬億元人民幣，GDP為51.93萬億元人民幣，M2與GDP比率也創(chuàng)下了歷史新高1.88倍。相比之下，2012年底美國M2為10.4萬億美元，GDP為15.7萬億美元，兩者比率只有0.67倍。因此，有人大聲疾呼：我國貨幣嚴(yán)重“超發(fā)”了，已經(jīng)變成“堰塞湖”了。于是乎，近年來我國物價和房價上漲似乎都能從這里找到答案。
　　必須指出，這種觀點(diǎn)是不科學(xué)的，它不僅可能誤導(dǎo)我國未來貨幣政策取向，還可能誤導(dǎo)市場對通貨膨脹預(yù)期，對宏觀調(diào)控和經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生不良影響。

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