（四）最“廣泛”的策略——走勢(shì)策略
走勢(shì)策略與傳統(tǒng)的對(duì)沖理念有非常大的偏離，它通過(guò)判斷證券或市場(chǎng)的走勢(shì)來(lái)獲利而不再是將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖掉后依靠選擇證券的能力來(lái)獲利，而且走勢(shì)策略有時(shí)還大量采用杠桿交易以增加盈利。擇要介紹如下。
全球宏觀基金。給中國(guó)投資者印象最深的對(duì)沖基金，即掀起1997年亞洲金融危機(jī)的對(duì)沖基金，就是運(yùn)用走勢(shì)策略的全球宏觀基金。全球宏觀基金曾是對(duì)沖基金中運(yùn)作最成功、最引人注目的基金，這類(lèi)基金的聲名鵲起主要依賴(lài)于一些明星基金經(jīng)理的成功運(yùn)作，其中包括喬治·索羅斯的量子基金和朱利安·羅伯遜的老虎基金。
全球宏觀基金的投資策略完全背離了對(duì)沖基金創(chuàng)始人瓊斯對(duì)沖掉市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的策略，它們不進(jìn)行任何的對(duì)沖，而只是預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)及特殊事件對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的影響，進(jìn)而大量采用杠桿交易來(lái)賭市場(chǎng)或某類(lèi)資產(chǎn)的價(jià)格走勢(shì)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家和財(cái)務(wù)教授普遍認(rèn)為市場(chǎng)是理性的、有效的，全球宏觀基金不認(rèn)同這樣的流行觀點(diǎn)。例如，索羅斯認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)存在著系統(tǒng)性的不均衡，這些不均衡會(huì)帶來(lái)各種宏觀指標(biāo)（如匯率、股票指數(shù)）的變動(dòng)，通過(guò)分析宏觀經(jīng)濟(jì)的不均衡從而預(yù)測(cè)宏觀指標(biāo)變動(dòng)可大量獲利。因此，全球宏觀基金的投資表現(xiàn)完全依賴(lài)于其市場(chǎng)預(yù)測(cè)的質(zhì)量和對(duì)市場(chǎng)時(shí)機(jī)的把握能力。如果方向預(yù)測(cè)錯(cuò)誤，或者雖然方向預(yù)測(cè)對(duì)了，但進(jìn)入市場(chǎng)的時(shí)機(jī)太早，都會(huì)招致巨額損失。
由于大量使用杠桿交易及衍生品以加大盈利能力，全球宏觀基金相對(duì)于其他對(duì)沖基金而言，其風(fēng)險(xiǎn)和收益波動(dòng)率都要大很多。例如，索羅斯的量子基金在1992年的英鎊阻擊戰(zhàn)中一舉獲得10億美元的收益而舉世聞名，但在1998年俄羅斯盧布貶值時(shí)一次損失了20億美元，更在2000年賭科技股上漲的投資中隨著納斯達(dá)克互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅損失了令人難以置信的30億美元。
20世紀(jì)90年代是全球宏觀基金的黃金時(shí)期。由于全球市場(chǎng)信息透明度增加，信息流動(dòng)更通暢。現(xiàn)在全球宏觀基金的獲利機(jī)會(huì)正在減少，從而數(shù)量也不多了。
新興市場(chǎng)對(duì)沖基金。新興市場(chǎng)指的是一些低收入國(guó)家的證券市場(chǎng)，大多在拉丁美洲、東歐、前蘇聯(lián)、非洲及部分亞洲地區(qū)。我國(guó)證券市場(chǎng)即為新興市場(chǎng)。一般認(rèn)為新興市場(chǎng)的市場(chǎng)效率相對(duì)低，流動(dòng)性也低，因而存在很多市場(chǎng)定價(jià)錯(cuò)誤的情形，給對(duì)沖基金帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。新興市場(chǎng)由于波動(dòng)性大、收益率較高、走勢(shì)與其他市場(chǎng)相關(guān)度小等特點(diǎn)，從而使其成為很好的投資品種。
很多新興市場(chǎng)不能賣(mài)空，也沒(méi)有相應(yīng)的期貨來(lái)對(duì)沖，因此對(duì)沖基金在新興市場(chǎng)中有時(shí)運(yùn)用柜臺(tái)交易品種（如掉期、權(quán)證等）來(lái)進(jìn)行對(duì)沖。
新興市場(chǎng)對(duì)沖基金面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
純粹賣(mài)空基金。將傳統(tǒng)資產(chǎn)管理只能買(mǎi)多的投資手段反過(guò)來(lái)，就是純粹賣(mài)空基金，其利潤(rùn)來(lái)源于其所賣(mài)空證券的價(jià)格下跌，其投資結(jié)果與傳統(tǒng)資產(chǎn)管理一樣，完全依賴(lài)于證券選擇能力和市場(chǎng)時(shí)機(jī)判斷能力。
在熊市中，例如1987年美國(guó)股災(zāi)和2000年網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅時(shí)，純粹賣(mài)空基金曾經(jīng)很流行，但是現(xiàn)在已經(jīng)很少，因?yàn)樵谂Ｊ兄兴鼈兊倪\(yùn)作非常困難，而且股票指數(shù)的長(zhǎng)期趨勢(shì)是向上的。
交易基金及衍生品基金。交易基金、衍生品基金主要投資于商品期貨、衍生品、外匯，其收益來(lái)源于基金經(jīng)理的市場(chǎng)交易技巧。一般投資者對(duì)商品期貨、衍生品、外匯市場(chǎng)的了解有限，因此想投資這些市場(chǎng)時(shí)需要借助于專(zhuān)業(yè)的基金經(jīng)理。
絕大多數(shù)交易基金、衍生品基金會(huì)使用杠桿交易或是通過(guò)期貨的方式變相使用杠桿交易加大組合的市場(chǎng)敞口。交易基金、衍生品基金的淘汰率很高。