對(duì)中國(guó)的未來(lái)，有樂(lè)觀論者，也有悲觀論者。中華元智庫(kù)創(chuàng)辦人張庭賓在其新著《美元復(fù)興十年？or中國(guó)痛苦十年？》中大膽預(yù)言就代表了目前一股較為悲觀的判斷：2008年美國(guó)金融危機(jī)，2010年歐債危機(jī)，中國(guó)若把控不好，或?qū)⑹窍乱粋�(gè)危機(jī)爆發(fā)地；未來(lái)十年，美元復(fù)興，中國(guó)必須高度警惕20世紀(jì)90年代日本那樣前車(chē)之鑒。
之所以“美元復(fù)興十年”導(dǎo)致了“中國(guó)痛苦十年”，張庭賓的直接邏輯是貨幣因素：“由于政府大規(guī)模消費(fèi)和投資浪費(fèi)的頑癥，加上國(guó)企未能成功改造成充滿活力的民營(yíng)企業(yè)，造成雙重流動(dòng)性緊縮，因而不得不借助外商直接投資維持繁榮增長(zhǎng)；當(dāng)外商直接投資和貿(mào)易順差增長(zhǎng)達(dá)到頂峰的時(shí)刻，不得不以人民幣升值吸引國(guó)際熱錢(qián)投機(jī)而維持虛幻繁榮增長(zhǎng)。”之所以得出“中國(guó)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性基本靠海外流入的資金來(lái)維持”的結(jié)論，根源還在于我國(guó)的“貨幣雙發(fā)”機(jī)制，中國(guó)企業(yè)出口，獲得美元貿(mào)易順差，或者是國(guó)際熱錢(qián)投機(jī)中國(guó)的美元，都要被央行強(qiáng)制接手，按照當(dāng)時(shí)的美元人民幣匯率，向國(guó)內(nèi)發(fā)行等量的人民幣基礎(chǔ)貨幣，進(jìn)入國(guó)內(nèi)金融和經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)流通。
問(wèn)題在于，外部輸血式的增長(zhǎng)總有走到盡頭的那一天。隨著跨國(guó)公司獲得了對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的相對(duì)壟斷后，開(kāi)始源源不斷地向母公司回流利潤(rùn)，特別是美國(guó)再工業(yè)化和推行TPP對(duì)中國(guó)實(shí)行進(jìn)口替代，我國(guó)的出口面對(duì)著空前嚴(yán)厲的處境，一些企業(yè)甚至連本金也在外流。而隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始緊縮貨幣，美元將步入復(fù)興通道，熱錢(qián)借道人民幣升值獲利的動(dòng)力消失，外加中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能面對(duì)的石油、糧食和地緣政治危機(jī)的沖擊，國(guó)際熱錢(qián)或?qū)⒋罅客饬�。屆時(shí)，人民幣對(duì)外升值而對(duì)內(nèi)貶值的現(xiàn)狀，也許就將變成人民幣對(duì)外大幅貶值和對(duì)內(nèi)大幅升值，流動(dòng)性的萎縮將進(jìn)一步逼空我國(guó)的內(nèi)需、民生、企業(yè)和經(jīng)濟(jì)。
憂患意識(shí)，任何時(shí)候都不能淡化，而所有悲觀的預(yù)言，從歷史的長(zhǎng)河來(lái)看，都是一種清醒劑，對(duì)于形成對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正確判斷是萬(wàn)不可或缺的。更何況，基于人民幣貶值可能導(dǎo)致大量外資外逃進(jìn)而對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大沖擊的可能性是存在的，因而這樣的估計(jì)，是有其實(shí)際意義的，雖然人民幣的前景事實(shí)上未必如此悲觀。但是，我國(guó)長(zhǎng)期對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)和國(guó)民個(gè)人實(shí)施的強(qiáng)制結(jié)算匯制度，確實(shí)是造成貨幣超發(fā)的重要原因。2008年修訂后的《外匯管理?xiàng)l例》明確規(guī)定，企業(yè)經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入可自行保留或者賣(mài)給銀行；2011年起，企業(yè)出口收入可以存放境外，無(wú)須調(diào)回境內(nèi)。十八屆三中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》也明確表示將“完善人民幣匯率形成機(jī)制”；同時(shí)，央行行長(zhǎng)周小川也一再說(shuō)，將有序擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，以保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。如此看來(lái)，基于外匯管理造成的我國(guó)貨幣超發(fā)問(wèn)題，在未來(lái)是可以逐步解決的。
而從人民幣走勢(shì)的內(nèi)外環(huán)境來(lái)看，未來(lái)一個(gè)時(shí)期內(nèi)，人民幣不僅貶值的可能性較小，而且還可能繼續(xù)處于升值通道。從外部環(huán)境來(lái)看，一是全球資本流動(dòng)呈現(xiàn)多向加速的特征，資本從我國(guó)單向流出的可能較小；二是在國(guó)際收支的經(jīng)常項(xiàng)目方面，我國(guó)主要是對(duì)美國(guó)貿(mào)易順差較大，而對(duì)大多數(shù)貿(mào)易國(guó)都已是逆差，這反映到中美貨幣之間的匯率上，必然是人民幣升值；三是隨著12月7日世界貿(mào)易組織第九次部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議達(dá)成“巴厘島一攬子協(xié)議”，全球多邊貿(mào)易體制再朝前邁出了一步，這對(duì)中國(guó)意味著可以減少13.2%的貿(mào)易成本，按出口額計(jì)算，這將使我國(guó)每年增收2800億美元，出口順差擴(kuò)大會(huì)帶來(lái)人民繼續(xù)升值的壓力，賺錢(qián)效應(yīng)及資本套利沖動(dòng)會(huì)促使熱錢(qián)流入，從而進(jìn)一步推動(dòng)人民幣升值。
再看國(guó)內(nèi)環(huán)境，一是隨著新一屆政府反腐敗力度的加強(qiáng)，政府自身消費(fèi)大幅下降；二是在強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用的新觀念下處理政府、市場(chǎng)與社會(huì)的關(guān)系，允許民資和外資控股國(guó)有企業(yè)，12月13日閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次把防控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)列為一大任務(wù)，要求把地方政府性債務(wù)分門(mén)別類(lèi)納入全口徑預(yù)算管理，嚴(yán)格政府舉債程序，之前各地已經(jīng)相繼出臺(tái)嚴(yán)控政府投資的規(guī)定，這都是逐步解決政府資本主導(dǎo)投資回報(bào)率過(guò)低的問(wèn)題的實(shí)際步驟；三是隨著我國(guó)金融業(yè)改革和發(fā)展的步伐的加快，民營(yíng)資本將大步進(jìn)入銀行和保險(xiǎn)（放心保）行業(yè)，當(dāng)下已通過(guò)國(guó)家工商總局注冊(cè)核準(zhǔn)的民營(yíng)銀行已達(dá)20多家，隨著流動(dòng)性分布格局逐步變化，中小企業(yè)的融資需求與國(guó)有大銀行的授信缺口之間的矛盾將在一定程度得到緩解，這也將逐步增強(qiáng)我國(guó)內(nèi)生的流動(dòng)性。
至于作者有關(guān)中國(guó)爆發(fā)經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)已經(jīng)在所難免的預(yù)言，則多多少少也有“陰謀論”的底色。在他看來(lái)，中國(guó)新一輪“苦日子”開(kāi)始于2008年金融危機(jī)之后的“救美國(guó)就是救中國(guó)”，美國(guó)威逼利誘中國(guó)外匯儲(chǔ)備購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，“把人民幣變成美元駛出沼澤的犧牲品和墊腳石的心機(jī)昭然若揭”，由此也就帶來(lái)了國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的緊縮，從而造成了“股災(zāi)與世界工廠休克”。接下來(lái)的“四萬(wàn)億”投資計(jì)劃，錯(cuò)失了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的機(jī)遇，又導(dǎo)致了樓市泡沫和人民幣匯率泡沫的爆炸式膨脹。而“阿拉伯之春”引發(fā)的中東內(nèi)亂，極可能由美國(guó)、以色列襲擊伊朗造成石油危機(jī)升級(jí)，及其可能帶動(dòng)的糧食危機(jī)，都將引發(fā)中國(guó)嚴(yán)重的輸入性通脹，對(duì)房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生重大沖擊。如果此時(shí)做空國(guó)債期貨，國(guó)債利率暴漲導(dǎo)致房貸利率跟著漲，勢(shì)必刺破中國(guó)的“房地產(chǎn)泡沫”，以及導(dǎo)致地方政府的土地財(cái)政隨著一起硬著陸。
“美元復(fù)興十年”的判斷，筆者基本上是贊成的。頁(yè)巖氣革命帶給美國(guó)的能源獨(dú)立性，科技創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)帶給美國(guó)再工業(yè)化的利好，主導(dǎo)《跨太平洋戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)伙伴協(xié)定》（TPP）和《跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴協(xié)定》（TTIP）而來(lái)的美國(guó)貿(mào)易逆差的日益改善，以及美元國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位帶來(lái)的獨(dú)一無(wú)二的財(cái)富國(guó)際置換能力，都已使美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有了足夠的支撐。而且，照此趨勢(shì)，美元復(fù)興極可能不止十年，估計(jì)會(huì)有更長(zhǎng)的周期。
知己知彼，百戰(zhàn)不殆。盡管作者有關(guān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能陷入危機(jī)的預(yù)言，尚待時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)。其“危言聳聽(tīng)”卻也并非杞人憂天；其對(duì)美國(guó)的分析，也可以作為一面鏡子。寬廣的太平洋兩岸有足夠空間容納中美兩個(gè)大國(guó)，中美可以不只作為相互的另一面而存在。競(jìng)爭(zhēng)無(wú)處不在，亞里斯多德曾說(shuō)過(guò)：“無(wú)法控制自己的欲望是一種禍害，而不知道自己的過(guò)失是一種病痛�！睆倪@個(gè)角度來(lái)說(shuō)，本書(shū)最大的價(jià)值，或許就是能讓更多的人知道自己的過(guò)失并懂得控制自身的欲望。