由美國次貸危機引發(fā)的全球金融危機,世界各國向經(jīng)濟體注入了巨大的流動性,埋下了通脹的隱患,但是,除了通脹之外,更要看到經(jīng)濟形態(tài)已經(jīng)改變,政府成為經(jīng)濟增長的源泉,通脹成為維持經(jīng)濟增長的制度安排,政府通過通脹來刺激經(jīng)濟的發(fā)展,一句話,我們已經(jīng)進入了通脹經(jīng)濟時代。
通脹經(jīng)濟時代需要有新的經(jīng)濟思維,趙曉教授根據(jù)自己多年的深厚研究創(chuàng)造《通脹經(jīng)濟來了》一書,帶你深入通脹經(jīng)濟的內(nèi)核,看清通脹經(jīng)濟的本質(zhì)和規(guī)律,為你講述通脹經(jīng)濟的應(yīng)對之道,助你把握通脹經(jīng)濟學(xué)思維,引領(lǐng)你穿越通脹經(jīng)濟的迷霧。
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| 趙曉 |
問：您這本書的開篇就說到通脹經(jīng)濟來了，請問通脹經(jīng)濟到來的標志是什么？美國人用后一個泡沫拖住了本來要崩潰的美國經(jīng)濟。請問您這樣說的依據(jù)是什么？
趙曉：“通脹經(jīng)濟”的概念是這本書非常重要的一個概念，這個概念以前還沒有被人系統(tǒng)的認識�！ �
“通脹經(jīng)濟”的概念有利于理解我們今天所處的經(jīng)濟形態(tài)，也有利于我們判斷市場的變化和走勢，同時也有利于政府部門來進行監(jiān)控。我們通常關(guān)注通脹、關(guān)注CPI的人比較多，但是其實CPI并不是衡量通脹經(jīng)濟最好的方式。通脹經(jīng)濟是因為貨幣的超量發(fā)行產(chǎn)生的系列現(xiàn)象。貨幣的超量發(fā)行的原因有很多，最主要的是美元利用其霸主的地位所引起的被動的貨幣的超量發(fā)行。
中國經(jīng)濟和美國經(jīng)濟有非常緊密的聯(lián)系，當(dāng)美國經(jīng)濟不景氣的時候，美國政府可能會采取比較寬松的貨幣政策。由于美元的流動性很強，很多美元就會流向中國大陸。美元流入中國以后，中國為了維持人民幣和美元的平衡，人民幣就會被動的外放。本來中國的經(jīng)濟是處于平衡的狀態(tài)，但由于被美國寬松的貨幣政策所沖擊，我們的人民幣可能就已經(jīng)過熱了。
2009年，由于當(dāng)時金融危機的影響，政府就采取大量刺激經(jīng)濟的政策，我們的適度寬松的貨幣政策實際上也變成了極度寬松的貨幣政策。一直到十月份，中國的CPI都是負增長，但我們的通脹經(jīng)濟現(xiàn)象非常明顯。比如我們的股價漲了一倍，房價全國漲了百分之二十，上海漲了一倍，北京漲了百分之五十�！ �
從通脹邏輯來看，美元是當(dāng)今世界的霸權(quán)貨幣，全世界沒有一個貨幣可以跟美元相提并論，美國用美元的霸權(quán)地位。它的貨幣政策就會影響到其他國家，在世界上使得美元成為一種超級貨幣，。超級貨幣的變化，它的潮起潮落就會把世界上一些其他的國家甩來甩去，形成一些超級的經(jīng)濟周期。有時，經(jīng)濟莫名其妙就增長起來；有時，經(jīng)濟又莫名其妙得衰退下去。這是因為美元是根據(jù)它的國內(nèi)經(jīng)濟來調(diào)控它的貨幣政策的，其他地方只能被動的受它的影響。打個比方，陪人吃飯，別人吃飯完全根據(jù)他的需要來調(diào)理，當(dāng)身體虛弱的時候他就要大吃補藥。但是如果跟著他吃飯的人比如很健康，就會很不適應(yīng)。實際上現(xiàn)在全世界都在陪著美國吃飯�！�
現(xiàn)在的美國基本上實行的是寬松的貨幣政策。在美國，20世紀90年代互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅以后，美元向市場成倍的輸送。結(jié)果，本來美國的經(jīng)濟要出現(xiàn)崩盤，但實際卻是像我們現(xiàn)在一樣出現(xiàn)了V型反轉(zhuǎn)。由于他們向市場輸送了大批的美元，導(dǎo)致了美國后來的房地產(chǎn)金融泡沫。美國的房地產(chǎn)金融泡沫又推動中國的房地產(chǎn)泡沫，進而導(dǎo)致中國經(jīng)濟過熱。當(dāng)這一輪泡沫破滅之后，美國采取的策略是更大規(guī)模的釋放美元，不斷的印鈔票來促進經(jīng)濟的復(fù)蘇。
因為美元的霸權(quán)地位使得美國的經(jīng)濟對全世界都有重要的影響，而美元從長期來看，又是實行寬松的貨幣政策，由此就會產(chǎn)生通脹經(jīng)濟�！ �
還有一個原因，就是美國實行民主制度，總統(tǒng)只有保住經(jīng)濟才可以當(dāng)選。而現(xiàn)在其他國家，實際上也基本都是親民政府，都要取悅百姓，而百姓多數(shù)不喜歡經(jīng)濟蕭條和經(jīng)濟的衰退，那么政府就要采取手段實現(xiàn)經(jīng)濟的增長。又因為政府是一個超級玩家，可以制造貨幣，可以大量依靠財政政策去投資，這樣類比一下看，各國政府實際上也是大大小小的美國�！ �
這實際上也與政府的政績考量指標很有關(guān)系，各國都需要發(fā)展經(jīng)濟，就只能采取發(fā)行貨幣的方法，但是沒有任何機制可以保證貨幣發(fā)行不超量，這就導(dǎo)致了現(xiàn)在世界經(jīng)濟進入到了通脹經(jīng)濟的時代。政府就是通脹經(jīng)濟發(fā)展的根源，它可以生產(chǎn)和供應(yīng)貨幣，是任何人無法替代的。
問：請問您認為通貨膨脹與我們的貨幣制度之間存在怎樣的邏輯關(guān)系？
趙曉：政府是可以生產(chǎn)和供應(yīng)貨幣的超級機構(gòu)。雖然有些國家會有一些獨立于中央銀行的組織，但是在大多數(shù)國家都缺少這樣一個強硬的制度。另外，就算是能夠有這樣一個組織，貨幣的供給是相對富裕的，但是由于受到美元這樣一個超級貨幣的影響，就一樣會使經(jīng)濟進入通脹經(jīng)濟。比方說，一個人怕長胖了，不想吃很多，但是偏偏要陪領(lǐng)導(dǎo)吃飯，最后還是胖了。所以現(xiàn)在的官員沒有幾個不肥胖的，從官員的肥胖就可以看到通脹經(jīng)濟來臨了。
問：從通縮預(yù)期到通脹預(yù)期，從經(jīng)濟危機到經(jīng)濟V型反轉(zhuǎn)，您是怎樣看待這一過程的？這種轉(zhuǎn)變所帶來的后果是什么？
趙曉：這就是指政府在很短的時間內(nèi)改變經(jīng)濟形勢。本來大家?guī)状晤A(yù)見的結(jié)果都是經(jīng)濟蕭條、經(jīng)濟通縮，這是市場經(jīng)濟的結(jié)果。但是，由于政府不斷的把貨幣發(fā)出去，總有一天人們會意識到通縮一定會變成通脹。貨幣永遠是通脹的重要力量，這時候通縮危機就要變成通脹危機。大家本來以為是經(jīng)濟危機，但是突然間危機被改變，可能短時間的被改變，直到一個更大的危機的來臨。
政府基本上通過發(fā)行貨幣和財政手段來實現(xiàn)這個V型反轉(zhuǎn)，財政手段就是政府支出，比如說2009年我國的政府支出是4萬億人民幣，我們可以看到2009年中國經(jīng)濟增長的百分之九十以上都是政府經(jīng)濟增長，就是用投資來代替消費來實現(xiàn)經(jīng)濟增長�！ �
問：美林時鐘依照經(jīng)濟周期的不同階段，制定出了一套投資方法，請您為我們講一下美林時鐘在投資過程中的應(yīng)用原則及方法？
趙曉：美林時鐘大體的投資策略一是表現(xiàn)在周期性，當(dāng)經(jīng)濟增長加快,股票和大宗商品就表現(xiàn)好。周期性行業(yè)，如高科技股或鋼鐵股表現(xiàn)就超過大市。當(dāng)經(jīng)濟增長放緩，債券、現(xiàn)金及防守性投資組合表現(xiàn)就超過大市�！ �
第二是久期，當(dāng)通脹率下降，折現(xiàn)率下降，金融資產(chǎn)表現(xiàn)好，投資者就購買久期長的成長型股票。當(dāng)通脹率上升，實體資產(chǎn)，如：大宗商品和現(xiàn)金表現(xiàn)好，估值波動小而且久期短的價值型股票的表現(xiàn)就超出大市�！ �
第三與標的資產(chǎn)相關(guān)，一些行業(yè)的表現(xiàn)與標的資產(chǎn)的價格走勢相關(guān)聯(lián)。保險類股票和投資銀行類股票往往對債券或股權(quán)價格敏感，在衰退或復(fù)蘇階段中表現(xiàn)得好。礦業(yè)股對金屬價格敏感，在過熱階段中表現(xiàn)得好。石油與天然氣股對石油價格敏感，在滯脹階段中表現(xiàn)超過大市�！ �
投資中對立位置的資產(chǎn)類和行業(yè)板塊也是有意義的，可以用來做配對交易。例如，如果在過熱階段，我們應(yīng)該做多大宗商品和工業(yè)股，位于對立面的是衰退階段，所以我們應(yīng)該同時做空債券和金融股。
問：您書中說到中國正走在通脹經(jīng)濟的路上，那么，普通人應(yīng)該如何保護自己的資產(chǎn)，免遭通脹對財產(chǎn)的剝奪呢？我們應(yīng)該有怎樣的經(jīng)濟學(xué)思維？在我們的社會保障不夠完善，投資環(huán)境也不夠好的情況下，中國人該如何抉擇呢?
趙曉：如果我們看到通脹經(jīng)濟的到來，看到政府的投資習(xí)慣，那么我們就應(yīng)該學(xué)會一些通脹思維。因為在通脹經(jīng)濟這樣一個形態(tài)下，投資是保證財產(chǎn)不受損失最好的辦法，如果不去投資，把錢放在銀行里面就會變成紙�！�
其實錢不是攢出來的，而是投資出來的，存錢只會越存越少。有人說去賺錢，其實賺錢也不能很好的保存自己的財產(chǎn)。有人說辛苦工作三年，不如炒房三年，通脹經(jīng)濟學(xué)也表明這句話的科學(xué)性�！ �
我們說應(yīng)該有通脹經(jīng)濟學(xué)的思維，就是要學(xué)會投資和理財。打個比方，人跑不過馬，但是人可以騎在馬背上，這樣就可以跑得很快。通脹經(jīng)濟如要避免太大的損失，那就必須要投資和理財�！ �
現(xiàn)在的社會保障是需要完善的，這是毫無疑問的，社會保障完善后就會降低大家的投資風(fēng)險，使大家更敢于去投資，我們的社會保障應(yīng)該覆蓋全社會，投資的產(chǎn)品也是一樣，我們現(xiàn)在的投資產(chǎn)品太少了，我們應(yīng)該制造更多的投資產(chǎn)品。這方面是應(yīng)該改善的�！ �
問：在通脹經(jīng)濟到來之際，您對大家有什么忠告？
趙曉：在2008年的時候，當(dāng)時有個江湖郎中對大家講經(jīng)濟要蕭條了，未來將是一個“現(xiàn)金為王”的時代，房子和股票這些投資都要賣掉。有些人信以為真，真的把房子和股票都賣掉了。但是到了后來股票和房子的價格都大漲，這些人都很后悔，這就是因為他們沒有通脹經(jīng)濟的思維。所以我希望大家能夠有一個通脹經(jīng)濟學(xué)的思維。