面對百年一遇的金融危機，在全球的共同努力下，我們似乎已經(jīng)度過最為艱難的時期。不過，危機最為惡劣的時侯盡管已經(jīng)過去，但對于危機的反思可以說才剛剛開始。
實際上，危機愈演愈烈的時期，全球金融市場籠罩在一片恐慌的氣氛之中；而金融市場往往總是健忘的，在恐慌時期過后，全球資本市場的大幅上揚又重新使金融市場充滿了樂觀的氣氛。這一點在香港這樣一個國際金融中心體現(xiàn)得最為鮮明突出：在恐慌時期，中環(huán)最為喧鬧的餐廳和商場門可羅雀；而在恐慌時期過去之后，站在中環(huán)，幾乎看不到危機的痕跡。一位從事資產(chǎn)管理行業(yè)的專業(yè)人士告訴我，在恐慌時期，他所在的中環(huán)寫字樓似乎一下子空了不少，十分冷清；而僅僅一年多時間過去了，寫字樓里面又重新喧鬧起來。
危機最壞的時期過去當(dāng)然是一件值得歡欣鼓舞的事情，但是，如果不對危機的深層次原因進行反思和追溯，很可能導(dǎo)致危機的隱患并不能完全消除。換句話說，危機往往暴露了現(xiàn)有的經(jīng)濟金融體系中的深層次和結(jié)構(gòu)性的問題，而危機本身往往成為推動這些問題解決的重要的倒逼動力。現(xiàn)在危機的恐慌時期那么快過去，是否改變這種經(jīng)濟內(nèi)在不平衡的動力會明顯衰減？
簡單一點說，我們是否可能錯過一個很好的利用危機來進行全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的時機，如同有的金融界同仁所說：We will miss a good
crise.
從這個意義上來說，立足于金融危機時期的一些思考與擔(dān)憂，在危機的恐慌時期過去后，深入對全球經(jīng)濟金融體系進行反思，可能是未來一段時間經(jīng)濟金融界避免面臨的重要課題。
本文收錄了金融危機一年多來，我親歷金融危機過程中所進行的一些思考，其中既有一些理論性的分析，也有一些對話式的討論，盡管缺陷和不足在所難免，但是都大致可以說是一些立足于金融市場的思考�，F(xiàn)在看起來許多判斷開始成為共識，但是在危機之中，許多判斷的得出，往往經(jīng)歷激烈的爭論，例如2008年年底和2009年年初對于中國經(jīng)濟脫鉤并強勁復(fù)蘇的判斷，當(dāng)時就受到許多的挑戰(zhàn)與質(zhì)疑；對于城市化推進在擴大內(nèi)需中的獨特影響力，以及中國再杠桿化的空間等，也是在與金融界的討論中逐步被認(rèn)同的。這些在危機中的思考，應(yīng)當(dāng)成為下一步進行跟蹤思考和研究的一個重要起點，畢竟親歷危機本身就是一個值得總結(jié)的經(jīng)歷。
從總體上說，這次影響世界的金融危機有著深刻的根源，即在現(xiàn)有的國際貨幣體系和國際貿(mào)易體制作用下，發(fā)達國家和新興發(fā)展中國家在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、貿(mào)易結(jié)構(gòu)、儲蓄消費結(jié)構(gòu)等方面的不平衡。隨著全球化的不斷推進，這種不平衡愈加嚴(yán)重，便會因美國資產(chǎn)市場價格破滅這一局部事件迅速擴散成為全球性的經(jīng)濟危機。
從這個意義上說，當(dāng)前應(yīng)對危機和世界經(jīng)濟的新一輪復(fù)蘇增長的過程，其實質(zhì)是世界經(jīng)濟再平衡的過程，這一過程包括多方面的內(nèi)容。
客觀講，從根本上改革國際貨幣體系和金融監(jiān)管并非一日之功，實現(xiàn)全球經(jīng)濟的再平衡更非易事。在每次大規(guī)模的金融危機之后，隨之而來的都是世界政治經(jīng)濟格局的重新調(diào)整和各國經(jīng)濟實力的潮起潮落。全球經(jīng)濟再平衡給予中國經(jīng)濟和金融市場的，既有沖擊，但是也更意味著機遇�？梢灶A(yù)計，隨著中國經(jīng)濟在全球主要經(jīng)濟體中率先復(fù)蘇，中國經(jīng)濟正在進入一個以結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型為重心的新的發(fā)展階段。具體來說，中國經(jīng)濟要從過分依賴投資和出口帶動增長的模式轉(zhuǎn)為消費、投資和出口均衡帶動增長的模式；從主要依靠第二產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變到依靠一、二、三產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)帶動的增長；從主要依靠資源消耗轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕揽刻岣邉趧恿λ刭|(zhì)、企業(yè)創(chuàng)新能力來發(fā)展。在這一轉(zhuǎn)型過程中，中國的金融機構(gòu)和金融市場將發(fā)揮重要的推動作用。
對于金融這樣一個實踐性非常強的行業(yè)來說，在書齋里研究金融市場和金融政策難免脫離實際，在金融危機中，因為先后在香港和內(nèi)地金融機構(gòu)工作的經(jīng)歷，我經(jīng)常得以有各種機會，與決策者、金融家和研究者以及企業(yè)家討論應(yīng)對危機的舉措，分析全球金融市場發(fā)展的趨勢，我從他們那里學(xué)習(xí)到了許多提出問題的方法和重要的分析判斷，參考了他們的不少研究報告，恕不能一一列舉。同時，我的研究生也在資料搜集整理方面提供了積極的幫助和支持，李勝利、朱元倩、孟之靜同學(xué)協(xié)助進行了文章的搜集，在此一并致謝。當(dāng)然，書中難免會有各種局限和不足，懇請讀者批評指正。