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蘇寧電器：被低估的消費(fèi)類白馬
    2010-04-09    作者:中原證券    來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
    公司是國內(nèi)家電連鎖龍頭企業(yè)，長期以來保持了較好的成長性。但市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)的擔(dān)憂可能會(huì)影響到公司估值。
　　投資要點(diǎn)：
　　2009年實(shí)現(xiàn)業(yè)績高增長。蘇寧電器2009年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入583億元，同比增長16.8%；凈利潤28.9億元，同比增長33%。其中，4季度受去年低基數(shù)影響，收入和凈利潤分別增長55%和100%。
　　2010年外延性增長依舊可期。2010年公司將加快開店速度，計(jì)劃新增533家右門店，包括200家傳統(tǒng)店、300家鄉(xiāng)鎮(zhèn)店、20家精品店、10家香港店和3家日本店。公司2010年將在加強(qiáng)旗艦店、中心店的建設(shè)的同時(shí)嘗試“縣鎮(zhèn)店”模式，若此模式成功，將為公司開辟新的市場(chǎng)成長點(diǎn)。
　　受益家電以舊換新。2010年6月1日起，國家將在有廢舊家電回收能力的城市逐步推廣家電以舊換新政策，預(yù)計(jì)此舉將刺激城市家庭家電更新需求，公司在城市市場(chǎng)占有率較高，預(yù)計(jì)將受益此政策的程度也較高。
　　估值區(qū)間：17.00-22元。預(yù)計(jì)公司2010年和2011年的每股收益將達(dá)到0.85元和1.07元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控可能影響公司下半年的銷售增速。
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