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| 2010-01-15 作者:國信證券 嚴平 程峰 來源:經(jīng)濟參考報 |
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上漲原因：“攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)”報道、TMT板塊的持續(xù)活躍，近期聯(lián)通股價的走強符合我們的預期和前期判斷。我們認為：聯(lián)通近期走勢較強的背景是TMT板塊的持續(xù)活躍和輪番上漲。近日媒體關于“攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)”的報道也成為近日股價的上漲催化劑。近日媒體報道“天津、海南兩地運營商將于1月底前完成設備安裝及調(diào)測。從電信業(yè)重組時期就熱議的攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)試點工作的技術方案已通過論證，首批試點城市天津和海南移動分公司已在進行網(wǎng)絡改造，預計將于今年5月正式實施攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)。”近期聯(lián)通股價的走強符合我們的前期判斷：“10Q1通信行業(yè)看好聯(lián)通、中興、三維、中利”，以及“1、2月作為業(yè)績真空期是投資聯(lián)通的較好時間段”。
向上空間大，“攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)”進一步打開向上想象空間。我們長期以來一直持這樣的觀點：預測國內(nèi)三個通信運營商的發(fā)展及經(jīng)營趨勢，一定要給予“國家意愿”較高的權重。聯(lián)通合并網(wǎng)通，聯(lián)通獲得WCDMA牌照，“攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)”預期，都是“國家意愿”影響三個運營商的發(fā)展及經(jīng)營趨勢的重要方式。因此我們也始終認為聯(lián)通向上空間及潛力很大。我們可以從以下幾個方面把握聯(lián)通的向上空間及國家意愿。(1)行業(yè)重組與3G發(fā)牌的重要目標之一就是要扶持弱勢運營商。(2)行業(yè)重組以來，三大運營商實力均衡化進程仍處起步階段。1-3Q09聯(lián)通行業(yè)收入占比僅為19.7%，較2008年繼續(xù)小幅下降，凈利潤占比為8.8%，僅為中國移動凈利潤的1/9左右，限強扶弱的重組目標遠未實現(xiàn)。(3)聯(lián)通目前僅占全國高端用戶的5%左右，如果“攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)”較大力度地執(zhí)行，后續(xù)的潛在新增收入及新增利潤的空間巨大。 |
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