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前期股市的“雞肋”行情，給投資者提供了歇手觀察休整的機(jī)會(huì)，十一長(zhǎng)假后的第四季度，市場(chǎng)行情將如何演繹？對(duì)此，國(guó)內(nèi)基金業(yè)對(duì)于四季度市場(chǎng)的判斷和投資策略再度成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
記者對(duì)北京、上海和深圳等地的20多家基金公司采訪后發(fā)現(xiàn)，伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)流動(dòng)性等因素發(fā)生的變化，多數(shù)基金公司對(duì)四季度行情仍然堅(jiān)持震蕩向上的樂(lè)觀判斷，而投資布局則由此前圍繞經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖和通脹“預(yù)期”等主動(dòng)進(jìn)攻，轉(zhuǎn)向了倚重盈利增長(zhǎng)的防御策略，甚至第四季度的布局大有提前為明年做鋪墊的意圖。
流動(dòng)性和業(yè)績(jī)成長(zhǎng)良性互動(dòng)
“支持今年股市行情的主要因素，是流動(dòng)性充裕和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期被不斷強(qiáng)化。而就目前來(lái)看，兩種因素的對(duì)比發(fā)生了一些變化�！蹦Ω康だA鑫基金投資總監(jiān)項(xiàng)志群如此向記者表示。
根據(jù)大摩華鑫的判斷，未來(lái)一段時(shí)間里，政府依然會(huì)堅(jiān)定不移地繼續(xù)落實(shí)適度寬松貨幣政策，加上出口數(shù)據(jù)環(huán)比微增、外圍經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)、汽車消費(fèi)井噴、房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定等大環(huán)境，將對(duì)股市起到有力的支撐。
建信基金投資管理部副總監(jiān)梁洪昀也表示，“從中長(zhǎng)期來(lái)看，我們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)向好的趨勢(shì)是有信心的。”
梁洪昀說(shuō)，目前海外各主要經(jīng)濟(jì)體的多項(xiàng)領(lǐng)先指標(biāo)已經(jīng)開始由底部回升，拐點(diǎn)乍現(xiàn)。在經(jīng)歷了海外市場(chǎng)金融危機(jī)的沖擊后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)此輪增速的底部可以說(shuō)已基本探明。企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)有望在今年四季度轉(zhuǎn)正，并在明年初繼續(xù)延伸。而前期市場(chǎng)所廣泛擔(dān)心的新增貸款額下降，實(shí)際上并不會(huì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，上半年超量釋放的信貸足以支持“保8”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)�！拔磥�(lái)在城市化、消費(fèi)升級(jí)等多個(gè)引擎的牽引下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可望繼續(xù)保持較快增速�！彼f(shuō)。
大成基金研究部總監(jiān)曹雄飛則認(rèn)為“中國(guó)作為在去年的全球性金融危機(jī)中‘受傷’最輕的國(guó)家，必然可以在國(guó)際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中搶得先機(jī)，率先擴(kuò)大再生產(chǎn)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)�！比蚪�(jīng)濟(jì)逐步回暖為中國(guó)經(jīng)濟(jì)外需增長(zhǎng)帶來(lái)動(dòng)力，以目前狀況來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的多項(xiàng)領(lǐng)先指標(biāo)已經(jīng)率先企穩(wěn)反彈，國(guó)際金融市場(chǎng)大幅上漲，美國(guó)金融體系已經(jīng)趨于穩(wěn)定，國(guó)際實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)并呈現(xiàn)出明顯的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，就連最令經(jīng)濟(jì)界頭疼的失業(yè)率指標(biāo)從2009年8月開始也有所好轉(zhuǎn)，這些都表明去年9月以來(lái)全球各國(guó)政府推出的經(jīng)濟(jì)刺激政策已開始發(fā)揮作用。
從貨幣政策來(lái)看，曹雄飛認(rèn)為，今年四季度流動(dòng)性仍然會(huì)相當(dāng)充裕。央行雖然提出貨幣政策相對(duì)于上半年微調(diào)，但從常識(shí)上來(lái)判斷，事物的衰減不是一蹴而就的，今年上半年7.3萬(wàn)億新增貸款之后，必然會(huì)有大量的后續(xù)貸款和由于經(jīng)濟(jì)前景變得樂(lè)觀而增加的貸款需求。更何況，按照歷史規(guī)律推算，進(jìn)入明年一季度，更大的信貸投放沖動(dòng)將出現(xiàn)。
股指震蕩向上仍是大概率事件
對(duì)于四季度A股市場(chǎng)的走勢(shì)，國(guó)投瑞銀基金公司策略分析師葛劍萍指出，四季度A股市場(chǎng)上行仍是大概率事件。但在當(dāng)前宏觀“調(diào)結(jié)構(gòu)”的階段，很多行業(yè)開始?jí)嚎s產(chǎn)能，這將造成A股在四季度中出現(xiàn)非常大的震蕩，幅度也會(huì)比三季度大。
葛劍萍表示，就投資者關(guān)心的10月行情來(lái)說(shuō)，在三季度GDP、CPI等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及三季度上市公司季報(bào)等因素影響下，節(jié)后A股市場(chǎng)不會(huì)延續(xù)像9月份“漲不上去，跌不下來(lái)”的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，10月會(huì)選擇突破方向，不管向上還是向下，幅度都不會(huì)太小。相對(duì)于當(dāng)前2800點(diǎn)來(lái)講，他個(gè)人認(rèn)為，上沖3000點(diǎn)的概率比下破2500的幾率要大。
“國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該處于一個(gè)漸進(jìn)的復(fù)蘇過(guò)程中，未來(lái)‘經(jīng)濟(jì)二次探底’的可能性較小�！睆V發(fā)聚瑞基金經(jīng)理劉明月表示，未來(lái)一兩個(gè)月，市場(chǎng)還是延續(xù)震蕩行情，但上漲和下跌的空間都不會(huì)太大。中期來(lái)看，不確定因素相對(duì)較多，未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)走勢(shì)將主要取決于房地產(chǎn)和出口兩個(gè)方面。
梁洪昀則稱，基于對(duì)目前數(shù)據(jù)的判斷和宏觀前景的展望，2009年未來(lái)幾個(gè)月A股市場(chǎng)很有可能在一個(gè)區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，高度和幅度將會(huì)由政策的方向、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和企業(yè)業(yè)績(jī)的預(yù)期與現(xiàn)實(shí)狀況之間的差異以及場(chǎng)內(nèi)資金充裕程度等多種因素共同決定。
在剛剛發(fā)布的四季度策略報(bào)告中，信誠(chéng)基金表示，當(dāng)前企業(yè)基本面繼續(xù)改善，政策和流動(dòng)性發(fā)生了一些不利于股市的變化，但還沒(méi)有發(fā)生根本性的逆轉(zhuǎn)。同時(shí)，A股市場(chǎng)收益與十年期國(guó)債的預(yù)期回報(bào)率差稍微為正，A股市場(chǎng)估值仍處于合理區(qū)間。市場(chǎng)估值合理，但A股流通市值已經(jīng)超過(guò)2007年指數(shù)最高時(shí)，指數(shù)繼續(xù)上漲的空間有限。預(yù)期接下來(lái)A股市場(chǎng)將繼續(xù)寬幅震蕩。
防守反攻的戰(zhàn)略意圖凸顯
基于各方面情況，項(xiàng)志群認(rèn)為，四季度股市行情會(huì)出現(xiàn)分化，板塊輪動(dòng)可能會(huì)相對(duì)弱化，個(gè)股行情會(huì)加強(qiáng)，從資產(chǎn)配置角度出發(fā)，要持有長(zhǎng)期看好的、被市場(chǎng)忽略的個(gè)股組合，為明年的投資做準(zhǔn)備。
上投摩根稱，四季度將會(huì)更加偏重行業(yè)中個(gè)股的選擇。在資產(chǎn)配置方面，側(cè)重于配置中游核心競(jìng)爭(zhēng)力行業(yè)和大消費(fèi)行業(yè)，如汽車、機(jī)械、電力設(shè)備、家電以及醫(yī)藥、零售行業(yè)和食品飲料。
泰達(dá)荷銀首選企業(yè)基金經(jīng)理梁輝表示，未來(lái)投資的策略主要是從β轉(zhuǎn)向α，即從上半年尋找一些具備較大彈性的股票轉(zhuǎn)向具有確定盈利增長(zhǎng)的股票。α型股票是指具有比較確定的成長(zhǎng)性，具體來(lái)說(shuō)是增長(zhǎng)比較確定、需求比較穩(wěn)定、價(jià)格和數(shù)量變化較小、估值較為合理的行業(yè)，比如電力設(shè)備、醫(yī)藥科技、消費(fèi)品等。
針對(duì)未來(lái)半年的行業(yè)投資，曹雄飛表示，只要全球和中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)確立并進(jìn)一步回升，很多板塊都存在機(jī)會(huì)，重點(diǎn)可以關(guān)注業(yè)績(jī)能夠大幅度向上修正的行業(yè)，如地產(chǎn)、工程機(jī)械、汽車、化工、金融、消費(fèi)等行業(yè)。
對(duì)于下一階段的操作，劉明月表示，對(duì)于一些業(yè)績(jī)比較確定、未來(lái)增長(zhǎng)比較明確的公司，會(huì)適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行加倉(cāng)。也就是說(shuō)，目前進(jìn)行投資時(shí)，防御類的板塊配置會(huì)相對(duì)多一些，進(jìn)攻類的板塊相對(duì)少一些，但也不是完全放棄進(jìn)攻，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)還是在逐步復(fù)蘇的過(guò)程中，所以不會(huì)完全放棄進(jìn)攻性的品種。
“總體而言，不論是強(qiáng)周期的品種還是防御性的品種，最終還是要回歸到估值和業(yè)績(jī)上來(lái)，以確定是否值得投資�！眲⒚髟抡f(shuō)。目前來(lái)看，銀行、地產(chǎn)、醫(yī)藥、電力設(shè)備、通訊設(shè)備、電子元器件、食品飲料、商業(yè)零售等是業(yè)績(jī)比較確定的板塊。 |