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如果說(shuō)2008年多數(shù)投資者吃虧是對(duì)從緊貨幣政策掉以輕心的話，那么，2009年投資者獲益的最大利器便是緊隨適度寬松貨幣政策而堅(jiān)決做多，從而捕捉住1664至3478點(diǎn)一輪超級(jí)大牛市的勝果。
但是，在8月初央行報(bào)告提出對(duì)貨幣政策“適度微調(diào)”后，股市便以極其敏銳的嗅覺(jué)作出迅速、極端的反應(yīng)，包括一些公募基金甚至社�；鹪趦�(nèi)，再度出現(xiàn)了諸如“逃頂”等短期化趨向。
下半年信貸回落在預(yù)期中
在7月信貸大幅下降后，下半年信貸回落已在預(yù)期之中，各種跡象顯示，8月信貸增長(zhǎng)回落之勢(shì)可能超過(guò)普遍預(yù)期。
有報(bào)道稱(chēng)，截至8月中旬，四大國(guó)有銀行當(dāng)月新增貸款總量超過(guò)1000億元，但中旬后基本停止放貸，其中農(nóng)業(yè)銀行的貸款仍為負(fù)增長(zhǎng)。按四大國(guó)有銀行貸款占全部新增貸款50%計(jì)算，8月新增貸款可能為3000億元，甚至更低，從而年內(nèi)首次出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)，這顯然超出預(yù)期。
日前，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于完善商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的通知》(征求意見(jiàn)稿)，要求將銀行互持次級(jí)債從資本金中扣除，并擬提高銀行發(fā)行次級(jí)債的門(mén)檻。這將給銀行帶來(lái)壓力。同時(shí)，中國(guó)國(guó)際金融有限公司的報(bào)告指出，銀監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)資本金質(zhì)量，短期內(nèi)銀行必須進(jìn)一步壓縮票據(jù)貼現(xiàn)來(lái)保證資本充足率，也會(huì)影響銀行投放中長(zhǎng)期貸款意愿。
因此有分析人士認(rèn)為，強(qiáng)化資本充足率管理是影響下半年銀行貸款投放的最重要因素之一，資本充足率要求的提高成為遏制銀行放貸的“緊箍”。加上地方投資疲軟，未來(lái)固定資產(chǎn)投資可能回落，這意味著基建貸款增量將低于上半年。這些因素可能使下半年信貸增長(zhǎng)可能超預(yù)期回落。
50ETF凈贖回紀(jì)錄連續(xù)被破
很多時(shí)候，50ETF基金都是機(jī)構(gòu)資金借道入市的重要通道。到上周為止，8月份上證指數(shù)連續(xù)4周下跌。數(shù)據(jù)顯示，在此期間，除8月13日到8月21日這一周50ETF基金出現(xiàn)凈申購(gòu)?fù)猓溆嗳?0ETF基金均處于凈贖回。
上交所數(shù)據(jù)顯示，上周50ETF基金的申購(gòu)份額為31.42億份，贖回份額為41.05億份，凈贖回9.63億份。以上周50ETF基金的平均市場(chǎng)價(jià)格來(lái)計(jì)算，上周50ETF基金凈贖回金額為22.15億元。上周50ETF基金的凈贖回份額創(chuàng)今年以來(lái)周數(shù)據(jù)新高。三周之前，50ETF基金曾單周7.91億份的周凈贖回紀(jì)錄被打破。
有基金研究人員指出，從最近一個(gè)的ETF基金申贖數(shù)據(jù)來(lái)看，申購(gòu)資金和贖回資金在經(jīng)歷了一番角力之后，退出的意愿已有所顯露。
ETF基金資金的進(jìn)出，往往可以看作大多公募基金的申贖的先行指標(biāo)。好買(mǎi)基金研究員表示，投資者的贖回和機(jī)構(gòu)投資者的減倉(cāng)正是近期市場(chǎng)下跌的直接原因。其中，基金由于前期倉(cāng)位較重，缺乏彈性，在市場(chǎng)趨勢(shì)短期改變之后，為應(yīng)對(duì)贖回，不得不進(jìn)行被動(dòng)減倉(cāng)。但市場(chǎng)弱勢(shì)，承接力不足，這樣剛性的被動(dòng)減倉(cāng)往往容易形成“多殺多”的恐慌，加大市場(chǎng)的下跌幅度。
社�；稹疤禹敗睅�(lái)灰色效應(yīng)
最近半個(gè)月來(lái)，有投資“國(guó)家隊(duì)”之稱(chēng)的社�；鹪贏股市場(chǎng)遭受口誅筆伐，讓其深陷漩渦難以自拔———“社�；鹪俅纬晒μ禹敗�、“是社保基金推動(dòng)了此輪暴跌”的聲音一時(shí)甚囂塵上。
有專(zhuān)家指出，由于社保基金已開(kāi)設(shè)有直接參與股市交易的賬戶(hù)，看來(lái)親自“下海”已成事實(shí)，至于“涉水”究竟多深，迄今為止卻從未向社會(huì)公布過(guò)。社�；鹑绻皇且云胀ǖ臋C(jī)構(gòu)投資者身份入市，則沒(méi)有公布倉(cāng)位的義務(wù)。進(jìn)一步而言，作為一個(gè)普通的機(jī)構(gòu)投資者，社保基金也并不需要承擔(dān)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)負(fù)責(zé)的義務(wù)，同其他機(jī)構(gòu)一樣，它的惟一目的就是盈利，因此，社�；鸬奶禹斣谀撤N程度上只是一種市場(chǎng)行為，確實(shí)不應(yīng)對(duì)其過(guò)度指責(zé)。
但是，如若就此結(jié)束還顯不夠。社保基金一逃頂，股市就現(xiàn)大跌，這在A股歷史上早已不是第一次，投資者確實(shí)有必要進(jìn)一步提出質(zhì)疑：社�；饝{什么總能成功逃頂？雖有“基金”之名，但社�；鹋c一般證券投資基金有著本質(zhì)的不同，它是承擔(dān)社會(huì)養(yǎng)老保障體系資金增值保值的專(zhuān)項(xiàng)基金，由政府直接管理，以政府信譽(yù)保證其運(yùn)作的安全性。也正是出于這個(gè)原因，投資者才會(huì)把進(jìn)入資本市場(chǎng)的社�；甬�(dāng)作類(lèi)似于平準(zhǔn)基金的政府托市工具來(lái)看待，希望它能區(qū)別于那些頻繁進(jìn)出、追漲殺跌的一般機(jī)構(gòu)投資者，而成為穩(wěn)定市場(chǎng)的重要工具。
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