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| 大唐發(fā)電：煤炭領(lǐng)域拓展協(xié)同效應(yīng)值得期待 |
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| 2009-08-28 本報(bào)記者：張漢青 實(shí)習(xí)生：張曉芳 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊 |
大唐電力近日發(fā)布的中期報(bào)告顯示，2009年上半年公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中裝機(jī)容量增長(zhǎng)較快。雖然目前公司在融資、財(cái)務(wù)方面仍面臨較大壓力，但多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，公司在煤炭領(lǐng)域拓展所帶來(lái)的協(xié)同效應(yīng)值得期待。
報(bào)告顯示，2009年上半年公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)206.84億元，同比增長(zhǎng)18.90%，歸屬于本公司股東的凈利潤(rùn)約為人民幣6.52億元，同比增長(zhǎng)55.72%。
受益于公司在役機(jī)組容量增長(zhǎng)及機(jī)組安全穩(wěn)定運(yùn)行，發(fā)電量及上網(wǎng)電量的均有所增加。上海證券報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司及其子公司新增裝機(jī)容量269.35萬(wàn)千瓦，預(yù)計(jì)2009年公司將新增裝機(jī)容量550萬(wàn)千瓦左右。收購(gòu)成渝集團(tuán)后，公司將獲得渝能集團(tuán)51%的股權(quán)。截至目前，公司在役裝機(jī)容量增長(zhǎng)80萬(wàn)千瓦，其中水電容量約52萬(wàn)千瓦；在建容量增長(zhǎng)173萬(wàn)千瓦。
公司大量項(xiàng)目在建，使得融資壓力較大，加上財(cái)務(wù)費(fèi)用的增長(zhǎng)都是影響業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要因素。
光大證券分析認(rèn)為，公司一直保持較高的速度增長(zhǎng)，資金壓力巨大。2009年上半年公司新投產(chǎn)機(jī)組269萬(wàn)千瓦，預(yù)計(jì)下半年仍有200多萬(wàn)千瓦投產(chǎn)。目前公司仍有電力、煤炭、鐵路、煤化工等大量項(xiàng)目在建。
同時(shí)，公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。近期大唐電力發(fā)布公告，按每股6.33元的價(jià)格定向發(fā)行不超過(guò)7億股股本，募集資金超過(guò)40億元，主要用于部分地區(qū)熱點(diǎn)、核電和水電項(xiàng)目的投資。其中，新機(jī)組的投產(chǎn)也使得財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)加快。由于公司擴(kuò)張對(duì)資金需求帶來(lái)的財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加，公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)81.9%。
煤炭領(lǐng)域拓展的協(xié)同效應(yīng)保證長(zhǎng)期燃料供應(yīng)安全，東方證券報(bào)告分析認(rèn)為，公司擁有資源儲(chǔ)量達(dá)到30億噸，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為1500萬(wàn)噸的塔山煤礦28%的股權(quán)，未來(lái)對(duì)于保證公司的煤炭供應(yīng)安全起到重要保障。另外，隨著公司控股的孔兌溝煤礦、五間房煤礦的陸續(xù)投產(chǎn)，公司煤炭產(chǎn)能逐步加大。
同時(shí)，公司擁有大秦鐵路1.29%的股權(quán)，擁有資源儲(chǔ)量極為豐厚的同煤塔山煤礦28%的股權(quán)。1.29%的大秦鐵路貢獻(xiàn)的投資收益較為有限，但是在我國(guó)煤炭鐵路運(yùn)力在未來(lái)仍然在煤炭供應(yīng)中所處的重要地位來(lái)看，公司的這一安排為保證運(yùn)力及煤炭供應(yīng)起到重要的協(xié)同作用。
中金公司預(yù)計(jì)公司下半年發(fā)電量環(huán)比增長(zhǎng)4%。公司上半年有約265萬(wàn)kw機(jī)組順利投產(chǎn)，占公司控股裝機(jī)的10%，下半年產(chǎn)能將貢獻(xiàn)更大；財(cái)務(wù)成本壓力將有所緩解：一是，公司宣布發(fā)行30億元十年期債券，票面利率在4.7%-5%之間，較低的利率，年可節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用4000-5000萬(wàn)元。二是，公司計(jì)劃非公開(kāi)發(fā)行A股融資不超過(guò)50億元，預(yù)計(jì)將在三季度完成。
華泰證券報(bào)告預(yù)計(jì)目前公司2009年48X動(dòng)態(tài)市盈率高于火電行業(yè)30XPE的平均水平，但考慮未來(lái)公司在煤炭領(lǐng)域拓展所帶來(lái)的協(xié)同效應(yīng)，公司合理價(jià)格區(qū)間應(yīng)在8-9元之間，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)位為8.5元。
上海證券分析師則提醒投資者，公司重點(diǎn)合同煤價(jià)格尚未鑒定，下半年煤價(jià)面臨一定的波動(dòng)性。此外，公司發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)處于較低水平以及財(cái)務(wù)費(fèi)用的持續(xù)增長(zhǎng)，將加大公司及其子公司的經(jīng)營(yíng)壓力。
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