|
隨著畏高情緒的增加，最近市場(chǎng)出現(xiàn)了高位震蕩，但很多和個(gè)股仍舊保持著較高的活躍度。那些隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖，即將走出景氣陰霾的行業(yè)紛紛咸魚(yú)翻身，凸現(xiàn)投資價(jià)值，其中相對(duì)滯漲的商業(yè)零售行業(yè)更是成為眾多機(jī)構(gòu)資金“圍獵”的對(duì)象。
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇消費(fèi)待擴(kuò)張
今年年初以來(lái)，A股市場(chǎng)商業(yè)類(lèi)上市公司由于1季度業(yè)績(jī)跌至谷底，導(dǎo)致1-3月份零售行業(yè)在資本市場(chǎng)上的漲幅一度落后于大盤(pán)。
不過(guò)，隨著今年4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃陸續(xù)推進(jìn)及寬松的貨幣環(huán)境，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)觸底回升走勢(shì)，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售市場(chǎng)也隨之出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，3、4和5月份零售總額分別同比增長(zhǎng)14.7%、14.8%和15.2%。
中投證券發(fā)布的報(bào)告顯示，重點(diǎn)零售上市公司的銷(xiāo)售同比增速在2009年一季度或已觸底。統(tǒng)計(jì)的22家重點(diǎn)零售上市公司2008年第三、四季度及2009年第一季度的收入同比增速分別為27%、13.6%、3.9%，預(yù)計(jì)第二季度的銷(xiāo)售同比增速將會(huì)在6%以上。展望2009下半年，預(yù)計(jì)22家重點(diǎn)零售上市公司銷(xiāo)售同比增速有望超過(guò)18%，2009年全年的銷(xiāo)售同比增速預(yù)計(jì)在15%左右。
中信證券分析師趙雪芹建議說(shuō)，對(duì)于商業(yè)零售業(yè)，還要從消費(fèi)擴(kuò)張中把握成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。今年4月底，商務(wù)部辦公廳下發(fā)通知，定于2009年5月1日至11月30日在全國(guó)范圍內(nèi)舉辦“擴(kuò)大消費(fèi)、創(chuàng)新生活”為主題的促消費(fèi)系列活動(dòng)。此前，國(guó)家也出臺(tái)了一系列專(zhuān)門(mén)針對(duì)提高居民收入、促進(jìn)消費(fèi)、搞活流通、擴(kuò)大內(nèi)需的政策。
根據(jù)中信證券的判斷，社會(huì)消費(fèi)品增速滯后GDP增速三期(三個(gè)季度)最為顯著，如果宏觀經(jīng)濟(jì)在第一季度見(jiàn)底回升，那么社會(huì)消費(fèi)品增速將在第三季度或年底見(jiàn)底回升�！壁w雪芹說(shuō)。
估值合理攻守兼?zhèn)?/STRONG>
不僅如此，商業(yè)零售業(yè)近期還受到了國(guó)家很多政策的積極影響。國(guó)家發(fā)改委日前發(fā)布了關(guān)于做好商業(yè)與工業(yè)用電、用水同價(jià)工作有關(guān)問(wèn)題的通知。通知要求“尚未實(shí)現(xiàn)商業(yè)與工業(yè)用電同價(jià)的省(區(qū)、市)，應(yīng)認(rèn)真做好商業(yè)與工業(yè)用電同價(jià)的實(shí)施方案，結(jié)合銷(xiāo)售電價(jià)調(diào)整，盡快實(shí)現(xiàn)工商企業(yè)用電同價(jià)”。
國(guó)泰君安分析師劉冰對(duì)此表示，此次發(fā)改委發(fā)布的工商業(yè)企業(yè)用電同價(jià)的通知，對(duì)商業(yè)零售行業(yè)的發(fā)展是一大利好，顯示出政府對(duì)于商業(yè)企業(yè)發(fā)展的重視及扶持�！按舜喂ど虡I(yè)企業(yè)用電同價(jià)如果正式全面實(shí)施，對(duì)于這些位于尚未實(shí)施同價(jià)的省市的零售企業(yè)業(yè)績(jī)將有正面貢獻(xiàn)。由于電費(fèi)占零售企業(yè)費(fèi)用較大比例，因此工商企業(yè)用電價(jià)格同價(jià)后每年將為商業(yè)零售企業(yè)節(jié)約大筆電費(fèi)開(kāi)支�！�
在面對(duì)諸多利好拉動(dòng)的同時(shí)，商業(yè)零售行業(yè)自身的估值也具有明顯優(yōu)勢(shì)。截至6月中旬，申萬(wàn)商業(yè)零售行業(yè)的靜態(tài)市盈率為33.83倍。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，1995年至2008年的14年中，如果剔除2007年牛市行業(yè)估值偏高值，行業(yè)平均靜態(tài)PE在40倍。金證顧問(wèn)分析師張超據(jù)此認(rèn)為，“這些數(shù)據(jù)說(shuō)明，目前商業(yè)零售行業(yè)整體估值低于長(zhǎng)期平均值，處于相當(dāng)合理的水平。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及消費(fèi)信心的恢復(fù)，我們認(rèn)為下半年行業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)將優(yōu)于上半年�！�
存在不確定性仍需警惕風(fēng)險(xiǎn)
性行業(yè)展開(kāi)，有色金屬、煤炭、房地產(chǎn)等行業(yè)股價(jià)表現(xiàn)出色。而弱周期性的消費(fèi)類(lèi)行業(yè)股價(jià)前期漲勢(shì)滯后，目前由于估值相對(duì)較低而受到關(guān)注，其中商業(yè)零售板塊就是其中之一。
不過(guò)，在多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)商業(yè)零售股看好唱多的同時(shí)，也有券商對(duì)此提出了風(fēng)險(xiǎn)警告。聯(lián)合證券發(fā)布的“2009年下半年商業(yè)零售行業(yè)投資策略報(bào)告”指出，2009年一季度以來(lái)，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)帶動(dòng)消費(fèi)需求轉(zhuǎn)暖，但考慮到政府刺激內(nèi)需措施力度不足，社保體系尚不完善等制約，聯(lián)合證券對(duì)消費(fèi)需求的真正復(fù)蘇仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，聯(lián)合證券預(yù)期一至兩年后真正需求復(fù)蘇才能來(lái)臨。
今年以來(lái)可選消費(fèi)超預(yù)期反彈，聯(lián)合證券認(rèn)為政府投資催生灰色消費(fèi)、資產(chǎn)泡沫效應(yīng)、兩極分化及零售企業(yè)促銷(xiāo)是促使可選消費(fèi)反彈的重要因素。而且，各業(yè)態(tài)在反彈中表現(xiàn)各異，其中百貨收入反彈迅猛，但超市回升較慢。
東北證券分析師羅曠怡也對(duì)風(fēng)險(xiǎn)提示說(shuō)，下半年商業(yè)零售投資最大的風(fēng)險(xiǎn)仍來(lái)自于宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性。此外，由于盲目擴(kuò)張以及經(jīng)營(yíng)不善可能導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)與現(xiàn)金流出現(xiàn)問(wèn)題也值得關(guān)注。 |