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| 2009-06-26 本報(bào)記者:張漢青 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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6月18日，桂林三金藥業(yè)從證監(jiān)會(huì)拿到發(fā)行批文，成為IPO重新啟動(dòng)之后的第一單。此前，三金藥業(yè)于2008年6月23日為發(fā)審委審核通過(guò)。
根據(jù)公司發(fā)布的招股說(shuō)明書，三金藥業(yè)計(jì)劃首次發(fā)行4600萬(wàn)股A股，募集資金計(jì)劃用于10個(gè)項(xiàng)目，投資總額約為63412.53萬(wàn)元。其保薦人為招商證券，屬醫(yī)藥生物板塊。
該公司是一家由管理層、中層及員工持股的民營(yíng)企業(yè)，實(shí)際控制人是公司董事長(zhǎng)。主導(dǎo)產(chǎn)品西瓜霜系列和三金片系列貢獻(xiàn)80%以上收入、近90%毛利，均是細(xì)分市場(chǎng)市場(chǎng)份額排名前二的品種。
2005至2008年，西瓜霜系列和三金片系列銷量平穩(wěn)，其中2007、2008年銷量增長(zhǎng)受到產(chǎn)品大幅提價(jià)影響，銷售規(guī)模分別為4億元，已經(jīng)進(jìn)入成熟期。兩系列產(chǎn)品售價(jià)較低，價(jià)格有上漲空間。桂林西瓜霜是醫(yī)保乙類產(chǎn)品，出廠價(jià)和零售價(jià)有40%價(jià)差，西瓜霜清咽片和西瓜霜潤(rùn)喉片是自主定價(jià)產(chǎn)品，未來(lái)西瓜霜系列增長(zhǎng)需要靠各產(chǎn)品提價(jià)；三金片是中成藥治療泌尿系統(tǒng)感染特色藥，進(jìn)入醫(yī)保甲類目錄，出廠價(jià)和零售價(jià)有40%價(jià)差，如果進(jìn)入基本藥物目錄，渠道拓寬可以求得量增但限制了價(jià)升，如果進(jìn)入不了基本藥物目錄，可以求得價(jià)升但量增會(huì)面臨一定困難，但公司二者只能得一；二線產(chǎn)品腦脈泰和眩暈寧片銷售規(guī)模上千萬(wàn)，尚處于市場(chǎng)導(dǎo)入期。
申銀萬(wàn)國(guó)發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，其合理申購(gòu)價(jià)為14.14-15.37元：2008年3月公司陸續(xù)提高西瓜霜系列和三金片價(jià)格，2009年同比有價(jià)升驅(qū)動(dòng)盈利增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2009-2011年全面攤薄EPS為0.77元、0.91元、1.07元，同比增長(zhǎng)27%、19%、18%。參考同類OTC藥企2009年23-25倍動(dòng)態(tài)市盈率，三金上市后合理價(jià)格為17.7-19.2元，新股申購(gòu)給予20%折扣，合理申購(gòu)價(jià)格14.14-15.37元，考慮公司是IPO重啟首單，又是小盤股，較易受市場(chǎng)追捧，最終申購(gòu)價(jià)格可能會(huì)高于合理價(jià)格。
長(zhǎng)江證券也發(fā)布了桂林三金的研究報(bào)告，稱從該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，西瓜霜系列和三金片系列兩大產(chǎn)品去年實(shí)現(xiàn)的收入就超過(guò)8億元，這在整個(gè)行業(yè)來(lái)看表現(xiàn)非常突出，盡管考慮到三金董事長(zhǎng)年齡偏高等因素，但還是看好桂林三金，并認(rèn)為承銷商招商證券給出的價(jià)格參考區(qū)間(17元至21元)比較合理。
三金藥業(yè)目前已經(jīng)在北京、上海和深圳等地進(jìn)行過(guò)多場(chǎng)路演，機(jī)構(gòu)詢價(jià)意向區(qū)域主要集中在14-20元。待初步詢價(jià)結(jié)束后，三金藥業(yè)的發(fā)行價(jià)格將在6月25日將揭曉。在之后的29日，開始網(wǎng)上資金申購(gòu)和網(wǎng)下配售。 |
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