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| 2009-05-26 本報(bào)記者 華曄迪 余曉潔 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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25日早間招標(biāo)發(fā)行的中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行5年期SHIBOR浮息債受到一級市場“熱捧”。招標(biāo)結(jié)果顯示，最終中標(biāo)利率1.41%，利差20個(gè)基點(diǎn)，發(fā)行總量100億元，卻獲得516.2億元有效認(rèn)購，認(rèn)購倍數(shù)高達(dá)近5.2倍。
“中標(biāo)利差落在此前預(yù)計(jì)利差區(qū)間的下限�！卑残抛C券固定收益研究員王昌俊說。此前，分析人士普遍預(yù)期本期浮息債票面利差在20個(gè)基點(diǎn)至50個(gè)基點(diǎn)之間�！白罱K中標(biāo)利差低于預(yù)期”和“5.2倍的高認(rèn)購”都顯示市場對SHIBOR浮息債“非�？春谩�。
SHIBOR浮息債是指以SHIBOR(上海銀行間同業(yè)拆借利率)作為定價(jià)基準(zhǔn)的浮動利率債券，一般選擇3個(gè)月或6個(gè)月SHIBOR作為基準(zhǔn)利率。
這是SHIBOR基準(zhǔn)浮息債在時(shí)隔1年多之后“重出江湖”。早在2007年下半年，國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行和中國進(jìn)出口銀行曾密集發(fā)行8期SHIBOR浮息債，初期受到市場熱烈追捧。但由于規(guī)模和收益率的原因，此類浮息債的流動性較差。
“市場預(yù)期經(jīng)濟(jì)逐步反彈、通脹和加息預(yù)期抬頭、市場資金面旺盛等是本期浮息債發(fā)行所面臨的大背景�！鄙赉y萬國債券分析師屈慶表示，該期債券獲得一級市場認(rèn)可，一方面反映市場正在逐步擔(dān)心未來債券面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，投資者開始追捧防御性很強(qiáng)的浮息債品種；另一方面也顯示出市場資金面的寬裕。
事實(shí)上，近期發(fā)行的幾期浮息債均獲得市場“熱捧”：4月下旬和5月上旬發(fā)行的國開行7年期和10年期浮息債，中標(biāo)利差分別為60個(gè)基點(diǎn)和55個(gè)基點(diǎn)，認(rèn)購倍數(shù)則達(dá)到3.54倍和4.36倍。
值得注意的是，作為本期浮息債基準(zhǔn)的3月期SHIBOR利率報(bào)價(jià)當(dāng)前僅為1.21%。有關(guān)專家表示，經(jīng)濟(jì)增長“最糟糕的時(shí)候”及資金面“最寬裕的時(shí)候”可能都已經(jīng)過去。從經(jīng)濟(jì)周期來看，經(jīng)濟(jì)正在逐步反彈甚至復(fù)蘇，這都表明3月期SHIBOR利率可能正處于其最低位置，未來面臨上行風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)。
“由于SHIBOR債的票息調(diào)整頻率更快，規(guī)避利率上升風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)，相對于同期定存浮息債，SHIBOR債投資價(jià)值更大。”一家南方商業(yè)銀行債券交易員說。
也有市場人士對于該浮息債表達(dá)謹(jǐn)慎態(tài)度。市場的狂熱需求導(dǎo)致如此低的利差，必然導(dǎo)致該期債券流動性較差，二級市場溢價(jià)可能性低。一家大型券商固定收益研究員表示，這將降低該債券的投資價(jià)值。另一方面，可能促使發(fā)行人未來大規(guī)模發(fā)行SHIBOR浮息債，隨著供求關(guān)系變化，利差可能會逐漸上升。 |
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