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| [談股論金]股神失手、選美理論和順勢(shì)而為 |
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| 2009-03-16 作者:胡飛雪 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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2008年第三季度，正當(dāng)華爾街次貸危機(jī)爆發(fā)、金融海嘯沖擊全球，雷曼兄弟倒閉、冰島破產(chǎn)，各國(guó)資本市場(chǎng)處于風(fēng)雨飄搖之際，美國(guó)股神巴菲特卻擺出逆風(fēng)飛揚(yáng)，越是艱險(xiǎn)越向前的架勢(shì)，隆重召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，老調(diào)重彈：當(dāng)眾人恐懼時(shí)，我們要心懷貪婪；當(dāng)眾人貪婪時(shí)，我們要心懷恐懼。并高調(diào)宣布，他已經(jīng)買(mǎi)入了GE等股票。而到了今年3月份，他在一年一度的《致股東信中》，坦承自抄底以來(lái)，公司凈值已經(jīng)減少了115多億美元，并坦承自己“進(jìn)行了一些愚蠢的投資”，“犯了一個(gè)大錯(cuò)誤以及多個(gè)小錯(cuò)誤”。
巴股神的這一失手值得反思，反思再三，筆者得出以下兩點(diǎn)看法：
一，
純粹的格言是沒(méi)有意義的�！爱�(dāng)眾人恐懼時(shí)，我們要心懷貪婪；當(dāng)眾人貪婪時(shí)，我們要心懷恐懼”是流行于金融投資領(lǐng)域的一條經(jīng)典格言。抽象地看，我們應(yīng)該承認(rèn)它是有道理的，但若結(jié)合具體環(huán)境，它卻是介于有道理和沒(méi)道理之間。以事后諸葛亮的眼光看，巴股神在眾人恐懼時(shí)，他滿(mǎn)懷貪婪，顯然是飛蛾撲火，沒(méi)有把當(dāng)時(shí)的大勢(shì)看透，可以說(shuō)是犯了經(jīng)驗(yàn)主義、教條主義的錯(cuò)誤，這也正應(yīng)了另一條股市格言：新股民死在頂上，老股民死在腰上。老股民憑著老經(jīng)驗(yàn)老皇歷，以為市場(chǎng)回調(diào)幅度已經(jīng)夠大了，以為可以抄底了，可事后一回望，才發(fā)現(xiàn)自己被套在了山腰上。所以筆者要重復(fù)那個(gè)人們?cè)缫褤碛卸S多人并不重視的觀點(diǎn)：純粹的格言是沒(méi)有意義的。投資人在用股市格言指導(dǎo)自己操作時(shí)，只有聯(lián)系市場(chǎng)大勢(shì)才能做出正確的投資決策。
經(jīng)濟(jì)學(xué)大師凱恩斯有個(gè)“選美理論”，其大意是：選美舉辦方推出10個(gè)美女，選中者有獎(jiǎng)，被選中美女以選票多少確定。在這種投票選美規(guī)則的框架中，你該如何參與投票游戲呢？你該向哪位美女投出你唯一的寶貴一票呢？凱恩斯的“選美理論”給出的答案是：你要暫時(shí)放棄你的主觀傾向和一貫的審美觀，你要估算一下別人會(huì)把票投向哪位美女，在估算別人投票意向的前提下，你只需跟風(fēng)從眾即可。換句話(huà)說(shuō)，在選美投票這個(gè)博弈中，你應(yīng)該跟大多數(shù)人站在一起，你不要裝出特立獨(dú)行、刻意顯得不同凡響，你不要以為眾人皆醉我獨(dú)醒。很明顯，如果結(jié)合巴股神抄底時(shí)以及后來(lái)的大勢(shì)的具體環(huán)境，他不顧眾人的恐懼而獨(dú)自貪婪的抄底行為，是經(jīng)不起凱恩斯“選美理論”反證檢驗(yàn)的。
二，
辨證理解“順勢(shì)而為”。兵法云：奇正相生。意謂兵戰(zhàn)之奇、正是循環(huán)的，可以相互轉(zhuǎn)化，而“運(yùn)用之妙，存乎一心”，就看人們?nèi)绾伟盐掌�、正之間的臨界點(diǎn)，如何結(jié)合天時(shí)、地利、人和，如何聯(lián)系當(dāng)前的具體環(huán)境靈活擺布了。相對(duì)來(lái)說(shuō)，“選美理論”應(yīng)算是“順勢(shì)而為”之正，即順應(yīng)大多數(shù)人之勢(shì)，而巴股神的逆向而行只能算是“順勢(shì)而為”之奇---這么說(shuō)道理在于，巴股神的投資歷來(lái)是長(zhǎng)線行為，他用的也是自有資金，他并不怕套牢，換句話(huà)說(shuō)，他也有他的獨(dú)特的具體情況，另外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)終有恢復(fù)的一天，所以若以發(fā)展變化的眼光看，巴股神的抄底行為并不算完全的失敗。當(dāng)然，巴股神如果具備炒家索羅斯的操盤(pán)優(yōu)勢(shì)，能夠從操作技術(shù)面如價(jià)量關(guān)系來(lái)判斷底部，他的投資結(jié)果可能會(huì)更好一些。
雄鷹雖有飛得很低的時(shí)候，但它依然是雄鷹，而小雞永遠(yuǎn)飛不到雄鷹的高度。本文沒(méi)有否定巴股神的意思，總的來(lái)說(shuō)，巴股神的這一“逆勢(shì)而為”之奇怪出手，離成功相對(duì)遠(yuǎn)一些，而離失誤相對(duì)近一些，教訓(xùn)比經(jīng)驗(yàn)更多一些，值得投資人深思之。 |
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