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基金三季報(bào)披露業(yè)已收官，伴隨著股市的震蕩下跌，基金資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)縮水，整體倉(cāng)位創(chuàng)歷史新低，前期受到市場(chǎng)熱捧的債券型基金開(kāi)始遭遇贖回，基金的市場(chǎng)話(huà)語(yǔ)權(quán)趨弱。
資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)縮水 整體倉(cāng)位創(chuàng)歷史新低
國(guó)信證券的數(shù)據(jù)顯示，截至3季度末，基金總體資產(chǎn)凈值為18204.58億元，較上季度縮水2260.49億元。整體業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑，虧損額達(dá)2751.16億元。
從基金倉(cāng)位來(lái)看，根據(jù)中信證券的數(shù)據(jù)，基金整體倉(cāng)位已經(jīng)低于2005年中期的水平。三季度末，股票型基金平均倉(cāng)位為72.5%，比中報(bào)低1.8個(gè)百分點(diǎn)，相當(dāng)于2005年中報(bào)的水平。混合型基金平均倉(cāng)位為59.3%，較中報(bào)下降5.6個(gè)百分點(diǎn)，比2005年中報(bào)的水平低了5個(gè)百分點(diǎn)。
偏股型基金倉(cāng)位的降低，在于股票價(jià)格下跌后股票倉(cāng)位的自然下降，屬于被動(dòng)調(diào)低。雖然不能排除個(gè)別基金主動(dòng)減倉(cāng)的可能，但從整體上看，基金并沒(méi)有拋售減倉(cāng)的現(xiàn)象，部分基金反而在加倉(cāng)。銀河證券基金分析師李蘭就此解釋說(shuō)：“因?yàn)楹芏嗷鸬膫}(cāng)位已經(jīng)接近60%的下限，再次調(diào)低的空間不足�！�
世紀(jì)證券金融工程分析師鮑松柏則指出：“資金總值最大的前10名基金總凈值變動(dòng)情況表明，指數(shù)基金已經(jīng)開(kāi)始被一級(jí)市場(chǎng)資金追捧。”
凈贖回率繼續(xù)攀升 債券型基金遭遇贖回
三季度，股票型基金、混合型、債券型、保本型基金均呈現(xiàn)凈贖回情況。但和一季度債券型基金呈現(xiàn)大比率凈申購(gòu)不同，二、三季度債券型基金連續(xù)成為開(kāi)放式基金中凈贖回率最高的基金類(lèi)型，三季度的凈贖回率高達(dá)10.41%，比二季度高出2.34%，40只債券型基金中有15只凈贖回比例超過(guò)20%。
國(guó)都證券研究員蘇昌景認(rèn)為，債券型基金在三季度呈現(xiàn)如此高的凈贖回率，可能和機(jī)構(gòu)投資者對(duì)基金持倉(cāng)結(jié)構(gòu)作出了重大調(diào)整有關(guān)。在三季度中貨幣型基金凈申購(gòu)率高達(dá)31.29%，指數(shù)型基金凈申購(gòu)率達(dá)到13.27%，這一方面體現(xiàn)出基金投資者對(duì)于現(xiàn)金流動(dòng)性的重視程度在提高，另一方面也體現(xiàn)出投資者對(duì)指數(shù)超跌之后存在反彈機(jī)會(huì)的期待。
“債券型基金凈贖回反映了投資者落袋為安的心理�！崩钐m說(shuō)�；鸸绢A(yù)計(jì)三季度的存貸款利率將有所下調(diào)，因此看好債券市場(chǎng)�，F(xiàn)在這種預(yù)期已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，債市上漲，政策利好被透支，而且債市上漲的持續(xù)性不如股市，因此投資者見(jiàn)好就收，贖回基金。
周期性行業(yè)遭遇減持 基金公司分化繼續(xù)
在行業(yè)配置方面，三季度基金出現(xiàn)了全面防御的局面。基金大量減持了周期性行業(yè)，特別是大宗商品、采掘、金屬和石化。增持的行業(yè)主要是兩類(lèi)，一是政策利好的行業(yè)，包括受益于政府?dāng)U大投資的機(jī)械設(shè)備和建筑業(yè)、受益于增持的金融保險(xiǎn)業(yè)；二是防御性的交通運(yùn)輸、醫(yī)藥、食品飲料。
基金三季報(bào)的數(shù)據(jù)透出一種“同行(業(yè))不同命”的現(xiàn)象。李蘭認(rèn)為，這是同行業(yè)內(nèi)個(gè)股差異的正常結(jié)果。確定行業(yè)配比后，基金在選擇某行業(yè)內(nèi)具體個(gè)股時(shí)，會(huì)因?yàn)槠放乒芾�、�?jīng)營(yíng)效益等基本面的差異而產(chǎn)生不同的傾向，選擇的個(gè)股不同，并不會(huì)影響整體的行業(yè)配比。
蘇昌景表示，總體來(lái)說(shuō)，2003年以來(lái)基金整體的重倉(cāng)股集中度有下降的趨勢(shì)，主要是由于我國(guó)證券市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)股票的供應(yīng)不斷擴(kuò)大，基金可投資的重倉(cāng)股范圍逐漸增大所造成的。
“同行不同命”的現(xiàn)象同樣呈現(xiàn)在基金行業(yè)。截至9月30日，管理規(guī)模超千億的基金公司減至3家，比二季度少兩家。規(guī)模前十的基金公司所管理基金占總額的50%以上，后五家的占比僅為0.46%，規(guī)模分化嚴(yán)重。
“排名后五位的基金公司基本都是新成立的，起跑時(shí)間晚，這種劣勢(shì)需要足夠長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)拉平�！崩钐m說(shuō)。
話(huà)語(yǔ)權(quán)減弱 未來(lái)影響力尚待觀察
銀河證券的研究數(shù)據(jù)顯示，從基金持股市值占市場(chǎng)流通市值的比例看，這一數(shù)值在2007年9月30日為28.12%，到2007年10月中下旬達(dá)到30%的歷史最高點(diǎn)，至2008年9月30日跌至20.83%，這說(shuō)明基金在市場(chǎng)中的話(huà)語(yǔ)權(quán)正在減弱。
李蘭認(rèn)為，占比下降的過(guò)程正是大小非和戰(zhàn)略配售開(kāi)始減持套現(xiàn)的過(guò)程。隨著未來(lái)兩年大小非逐漸解禁流通，市場(chǎng)博弈的主導(dǎo)權(quán)從以基金為代表的金融資本過(guò)渡到以大小非為代表的產(chǎn)業(yè)資本。大小非持股數(shù)量是現(xiàn)有流通股票數(shù)量的幾倍，即便是所謂實(shí)力超群的基金，在大小非面前，仍然是侏儒和巨人的博弈。
銀河證券估計(jì)，按照目前股市正常發(fā)展態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2009年底，隨著非流通股票逐漸轉(zhuǎn)化為流通股，基金持股市值占流通市值的比例將降低到7%左右甚至更低，而占比的劇降，也將導(dǎo)致基金對(duì)市場(chǎng)主導(dǎo)能力的劇降。
縱觀基金業(yè)十年的發(fā)展，是一個(gè)不斷成長(zhǎng)、成熟的過(guò)程，基金所依托的股市、債市也總是處于不斷的發(fā)展變動(dòng)中，“發(fā)展中的問(wèn)題需要用發(fā)展的眼光去解決，但總存在調(diào)整的空間，未來(lái)基金對(duì)市場(chǎng)影響力如何尚待觀察�！币晃换饦I(yè)內(nèi)人士如是說(shuō)。
(新華社北京11月6日電) |