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| [一釘看市]首個反彈點(diǎn)只提供短線交易機(jī)會 |
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| 2008-06-23 作者:民族證券 徐一釘 來源:經(jīng)濟(jì)參考報 |
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上周，受油價上漲以及金融、科技行業(yè)頻傳利空因素的影響，美國道·瓊斯指數(shù)下跌465點(diǎn)，或跌3.78%。此外，歐洲股市、亞洲股市都有不同程度的下跌。
金磚四國上周內(nèi)，俄羅斯RTS指數(shù)上漲1.87%，印度孟買指數(shù)下跌618點(diǎn)，或跌4.07%；巴西圣保羅指數(shù)下跌2591點(diǎn)，或跌3.85%。5月2日，美國道·瓊斯指數(shù)自13132點(diǎn)后重新進(jìn)入中期調(diào)整，目前距離前次低點(diǎn)只有201點(diǎn)。我們認(rèn)為，短期內(nèi)美國道·瓊斯指將創(chuàng)出14198點(diǎn)調(diào)整以來新的低點(diǎn)，全球股市低迷的走勢對A股市場將產(chǎn)生很大的拖累。同時，3312點(diǎn)至3768點(diǎn)區(qū)域內(nèi)高達(dá)62%的換手，制約了A股從目前點(diǎn)位反彈向上的空間。
上證綜指從6124點(diǎn)至今的調(diào)整，可以劃分為五段，即6124點(diǎn)至4778點(diǎn)為1小浪、4778點(diǎn)至5522點(diǎn)為2小浪、5522點(diǎn)至2990點(diǎn)為3小浪、2990點(diǎn)至3768點(diǎn)為4小浪、3768點(diǎn)至今為5小浪，其中第4小浪發(fā)育畸形似乎有些勉強(qiáng)。基于5小浪調(diào)整結(jié)束后，A股技術(shù)上將迎來三段式B浪反彈。目前一些個股估值相對于標(biāo)準(zhǔn)普爾500成分股已具有很大的吸引力，同時大家對政策性利好的期待，以及坊間對平準(zhǔn)基金的傳言，很多投資者都有一顆躁動的心，一旦A股出現(xiàn)反彈就會有資金積極搶進(jìn)，希望能在B浪反彈開始時坐在轎子上。歷史經(jīng)驗顯示：高級別底部不會出現(xiàn)在多數(shù)投資者預(yù)期的點(diǎn)位，故此2695點(diǎn)很難成為一輪高級別反彈的起點(diǎn)，再創(chuàng)新的低點(diǎn)只是時間問題。
筆者近期非常關(guān)心上市公司凈利潤同比、環(huán)比的變化，今年2、3、4季度上市公司真實(shí)的盈利情況，將決定目前A股市場的估值是否處在合理水平。值得注意的是，在2006年、2007年中，機(jī)構(gòu)在不斷上調(diào)上市公司盈利預(yù)期，使得個股在不斷的上漲中維持估值的“合理性”。而進(jìn)入2008年后，各類機(jī)構(gòu)上調(diào)上市公司盈利預(yù)期的不多，而下調(diào)上市公司盈利預(yù)期的則在增加。比如：2007年底，預(yù)期2008年上市公司凈利潤同比增長最低的是30%。到了4月份，預(yù)期2008年上市公司凈利潤同比增長最低的是20%；某券商最新報告，預(yù)期2008年上市公司凈利潤同比增長已下調(diào)到16%。
2007年1至2月，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長43.78%；3月至5月，大約同比增長41.05%；6月至8月，大約同比增長28.49%；9月至11月，大約同比增長35.85%；2008年1月至2月，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長16.50%。從43.78%到16.50%，反映出我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長呈現(xiàn)下降趨勢，間接地透視出A股市場上市公司利潤同比恐怕也呈現(xiàn)下降趨勢。筆者認(rèn)為，今年四季度凈利潤同比可能為負(fù)增長。截止到6月21日，如果下調(diào)2008年上市公司凈利潤同比增長至15%，全部A股、滬深300成分股的2008年動態(tài)市盈率為20.57倍、19.01倍，吸引力比基于30%、或20%增長的預(yù)期差了很多。
我們注意到2、3月份，上證綜指曾在4100點(diǎn)至4700點(diǎn)嘗試筑底，向下突破后先后出現(xiàn)3516點(diǎn)、3357點(diǎn)、3271點(diǎn)、2990點(diǎn)四個反彈點(diǎn)，其中3516點(diǎn)、3357點(diǎn)、3271點(diǎn)均是下跌途中的抵抗性反彈。最終當(dāng)多數(shù)投資者陷入恐慌后，兩大政策性利好引發(fā)了2990點(diǎn)至3768點(diǎn)幅度為26.02%的反彈。上述現(xiàn)象顯示出，當(dāng)一個充分換手的整理平臺向下突破后，至少前3個反彈點(diǎn)都屬于下跌途中的抵抗性反彈，一般情況下反彈時間不會超過3個交易日。上證綜指向下突破3333點(diǎn)至3768點(diǎn)平臺后，2729點(diǎn)是嚴(yán)重超跌后的第一個反彈點(diǎn)。從歷史經(jīng)驗看，第一個反彈點(diǎn)只是短線交易性機(jī)會，反彈結(jié)束后將延續(xù)原有的調(diào)整走勢。 |
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