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[一釘看市]適當(dāng)關(guān)注重組題材股
    2007-08-20    民族證券 徐一釘    來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
　　受美國(guó)次級(jí)債危機(jī)影響，A股市場(chǎng)基本上有驚無險(xiǎn)，但目前國(guó)內(nèi)外的基本面，難以支撐A股市場(chǎng)持續(xù)走高。本周初，A股市場(chǎng)很可能會(huì)出現(xiàn)反彈走勢(shì)，但上證指數(shù)短期內(nèi)很難再創(chuàng)新高。機(jī)構(gòu)對(duì)后市分歧加大，決定了A股市場(chǎng)近期調(diào)整的走勢(shì)。
　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示：上證指數(shù)突破4335點(diǎn)后，只有公募基金持續(xù)凈買入。而QFII、社�；�、保險(xiǎn)資金、其他專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，整體上出現(xiàn)不同程度的減倉(cāng)。居民對(duì)公募基金的熱情陷入狂熱，使得公募基金不斷獲得資金的補(bǔ)給，是它們持續(xù)凈買入的最主要的因素，但其它機(jī)構(gòu)近期操作上趨于謹(jǐn)慎，透視出4800點(diǎn)之上機(jī)構(gòu)分歧加大。
　　上周一，在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布7月CPI增速達(dá)5.6%，A股市場(chǎng)在震蕩后依然創(chuàng)出歷史新高。美國(guó)次級(jí)債危機(jī)揮之不去，全球股市出現(xiàn)危機(jī)以來的第三次下跌，香港股市追隨美國(guó)股市暴跌，并拖累A股市場(chǎng)收出三連陰線。上周五A股市場(chǎng)收市后，香港股市突然止跌強(qiáng)勁反彈，H股指數(shù)由盤中最大下跌9.73%至收盤下跌3.16%。周五美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)降貼現(xiàn)率半個(gè)百分點(diǎn)，道瓊斯指數(shù)反彈200多點(diǎn)。國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)多數(shù)認(rèn)為美國(guó)次級(jí)債危機(jī)影響不大，但自危機(jī)以來，美、歐、日央行紛紛投入巨資救市，美國(guó)多家次級(jí)債公司倒閉。上周五，美聯(lián)儲(chǔ)意外決定調(diào)降貼現(xiàn)率，透視出美國(guó)次級(jí)債危機(jī)并沒有過去。世界貿(mào)易組織日前表示，美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)正在牽制全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的步伐，預(yù)計(jì)今年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將下降到3%左右，全球貨物貿(mào)易增長(zhǎng)率將由去年的8%減速到6%左右。
　　隨著香港H股的大幅調(diào)整，A+H股差價(jià)進(jìn)一步加大。中國(guó)平安、中國(guó)人壽的A股比H股溢價(jià)57.48%、76.05%，工商銀行、中國(guó)銀行、交通銀行、招商銀行、中信銀行的A股比H股溢價(jià)55.76%、73.01%、65.01%、33.51%、105.76%。目前A股對(duì)H股的溢價(jià)率達(dá)到90%左右，已經(jīng)創(chuàng)出了歷史新高。而A+H股之間的差價(jià)越大，A股與H股出現(xiàn)背離走勢(shì)的難度就越大。從上證指數(shù)的構(gòu)成看，銀行股、保險(xiǎn)股占的權(quán)重超過50%。也就是說，香港H股中的銀行股、保險(xiǎn)股在擺脫次級(jí)債危機(jī)影響之前，A股中的銀行股、保險(xiǎn)股就很難有大的作為，進(jìn)入拖累上證指數(shù)的走勢(shì)。
　　目前藍(lán)籌股的2007年動(dòng)態(tài)市盈率明顯偏高，在下半年宏觀面偏緊的氛圍下，這些公司下半年或2008年的盈利能否達(dá)到或超過機(jī)構(gòu)的預(yù)期，對(duì)藍(lán)籌股今后的走勢(shì)非常關(guān)鍵。有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，已經(jīng)公告2007年半年報(bào)業(yè)績(jī)的藍(lán)籌股，超過半數(shù)沒有達(dá)到多數(shù)分析師的預(yù)測(cè)水平，這讓部分機(jī)構(gòu)對(duì)藍(lán)籌股的估值感到擔(dān)心。目前投資者處于兩難的心理矛盾中，與A股市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)形成強(qiáng)烈對(duì)比的是，估值偏高、宏觀面偏緊、美國(guó)次級(jí)債風(fēng)波揮之不去。
　　在持續(xù)的通脹壓力下，越來越多的居民將通過基金進(jìn)入股市，這將延續(xù)居民存款向股市搬家的游戲。目前居民對(duì)公募基金的熱情陷入狂熱，使得公募基金基本沒有凈贖回的壓力，將使基金整體持倉(cāng)保持相對(duì)穩(wěn)定，這有利于A股市場(chǎng)的穩(wěn)定，近期A股市場(chǎng)表現(xiàn)得很抗跌，就是這方面的體現(xiàn)。998行情以來，市場(chǎng)的熱點(diǎn)基本上是在藍(lán)籌股與題材股之間切換，在銀行股、房地產(chǎn)股、資源股(有色金屬、煤炭)等調(diào)整后，不少低價(jià)股、ST股的走勢(shì)開始轉(zhuǎn)強(qiáng)，表明一些資金重新關(guān)注低價(jià)題材股。這是否意味著，下半年熱點(diǎn)又重新回到低價(jià)股、ST股，值得大家密切關(guān)注。
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