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近兩年來，國際私募股權基金紛紛進入中國，已是不爭的事實。但業(yè)內公認、也是令人尷尬的一個數字是，國內95%以上的私募股權基金是外資背景，真正本土的私募股權基金少之又少。
本土私募基金處于弱勢
從2004年6月美國新橋資本收購深圳發(fā)展銀行控股權開始，外資私募股權基金不斷橫掃中國股權投資市場：凱雷收購徐工、高盛收購雙匯、華平控股哈藥、紅杉帶領如家登陸納斯達克……外資PE通過私募股權投資獲得超額利潤。私募股權投資的賺錢效應撬動了國內私募股權投資市場，中國本土私募股權基金開始活躍。
據介紹，目前在中國經濟區(qū)域內活動的各種私募股權投資基金基本可以分為四類，即外資背景型、政府主導型、券商背景型和民營型。國內知名、有內資資背景的私募股權基金主要有亞商資本、鼎輝國際、弘毅投資、渤海產業(yè)投資基金少數基金等。
成立于2001年的亞商資本，是以上海為中心的本土創(chuàng)投企業(yè)，以咨詢業(yè)起家，逐步過渡到以私募股權投資為主業(yè)。據介紹，從2002年到2004年間，亞商已累計投資15個項目，包括森達木業(yè)、深圳三星以及做抗生素類的企業(yè)杭州艾達藥業(yè)。
與亞商以民營股權投資為主不同，聯(lián)想設立的弘毅投資主要以國有企業(yè)為主要投資目標。弘毅投資的資金除了一部分來自聯(lián)想之外，其余均來自海外，已經發(fā)售了三期基金。眾多的國際金融巨子成為弘毅三期基金(募集5.8億美元)的出資人。
2006年12月30日，經過一年的籌備期，中國首只在境內注冊以人民幣募集資金的產業(yè)投資基金——渤海產業(yè)投資基金正式在天津掛牌成立�；鹨云跫s型形式設立，采用私募發(fā)行方式，該基金總規(guī)模為200億元，存續(xù)期15年。
而在渤海產業(yè)投資基金成立之前，中國共有兩只中外合資的外幣產業(yè)基金，分別是中瑞合作基金和中國-比利時直接股權投資基金。作為中國第一只由國內投資者持股的大型私募基金，渤海基金被寄予厚望，打破由高盛集團和凱雷投資集團這些重量級外資機構在該領域的壟斷局面。
萌芽中的本土私募股權基金
據清科集團統(tǒng)計，2007年第一季度，共有17只可投資于中國內地的亞洲私募股權基金完成募集，資金額達到75.94億美元，同比增長329.5%；中國內地共有38家企業(yè)得到私募股權投資，參與投資的私募股權機構數量達到43家，投資額24.94億美元。
但是，中國的私募股權基金因規(guī)模偏小在其中的參與度并不大。清科研究中心的數據顯示，2006年外資機構在中國市場上投放的創(chuàng)業(yè)投資金額占市場總額的73.3%，本土機構在中國市場上投放的金額為18.4%，中外聯(lián)合機構占8.3%。
據悉，2006年有6只由中國本土機構發(fā)起設立的私募股權基金成功募集，募集金額達到15.17億美元，占整體募資金額的10.7%，平均每只本土基金的募資額達到2.53億美元。
這組數據充分表明，中國私募股權投資領域屬于新興市場，外資一直在這一產業(yè)扮演著主導者的角色，本土私募股權基金勢力弱小，民營私募股權投資基金發(fā)展尚處在萌芽狀態(tài)。
中國本土私募股權投資基金與外資相比，活躍程度要差得多。雖然在資金方面，目前外資私募股權投資基金與本土基金的差別已經在縮小，但由于外資股權私募基金在除資金以外其他服務上的明顯優(yōu)勢，如優(yōu)秀公司治理結構、先進管理經驗、國際知名度的帶來與否等，本土基金還無法與資歷經驗雄厚的外資基金直接抗衡。
制約發(fā)展的法律等障礙一步步消除
業(yè)內人士介紹，相比于闖入人們視線的那些私募股權基金，目前大量的私募股權基金還處在地下，既缺乏法律監(jiān)管，也缺乏法律保障。但這種狀況正在逐漸改善。《公司法》取消了公司對外投資額度限制、6月1日實施的《合伙企業(yè)法》確立了有限合伙的企業(yè)形式，這些預示了在我國可以設立有限合伙型的私募股權投資基金。由此看來，制約中國私募股權基金發(fā)展的法律障礙已經一步步消除。
但相比于國際成熟私募股權基金，本土私募股權基金還存在諸多發(fā)展障礙。振華投資的王軍對《經濟參考報》記者說，注冊資本金門檻偏高、國家部門審批嚴格、合法融資(配資)受限等都制約著民營私募股權投資基金的誕生和成長。相對而言，過去制約私募股權投資發(fā)展的雙重稅收、資金來源等都已不是大問題。
此外，專家指出，資金實力不夠雄厚，投資經驗不夠豐富，缺乏便捷的退出通道等還對本土私募股權基金存在著一定的制約。融資、遴選項目和退出是私募基金投資者操作項目時的三大步驟，三者環(huán)環(huán)相扣，任一環(huán)節(jié)的堵塞都會影響整個項目運作。然而，本土私募股權基金卻一直處于“兩頭在外”的尷尬境地。融資渠道的單一和股市創(chuàng)業(yè)板的缺失，往往使其融資和上市退出不得不繞道境外進行。 |