11月15日，北京證券交易所（簡稱“北交所”）迎來開市四周年。從首批81家上市公司起步，目前已穩(wěn)步擴容到280余家。四年來，北交所市場規(guī)模穩(wěn)步提升，各項功能持續(xù)優(yōu)化，市場運行保持穩(wěn)中向好的良好態(tài)勢。展望未來，北交所正以精準(zhǔn)包容的制度安排和共建共享的市場生態(tài)，行穩(wěn)致遠打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)“主陣地”，為我國多層次資本市場體系建設(shè)添磚加瓦。
總市值超9000億元
自誕生之初，北交所便聚焦服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，定位于服務(wù)“更早、更小、更新”的創(chuàng)新型中小企業(yè)，且以“專精特新”類初創(chuàng)企業(yè)為主。從開市之初的81家，到目前的280余家上市公司，四年來，多家中小企業(yè)、專精特新企業(yè)在北交所市場積極成長，成為服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要新生力量。
數(shù)據(jù)顯示，目前北交所上市公司已有282家，中小企業(yè)占比近八成，國家級專精特新“小巨人”企業(yè)占比超一半。開市以來，北交所上市公司累計融資超600億元，平均每家2億元，既滿足了中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的資金需求，又體現(xiàn)了合理定價、適度融資的普惠金融理念。而截至11月14日收盤，北交所上市公司的最新總市值已經(jīng)超過了9000億元。
“北交所的定位意義在于精準(zhǔn)對接國家戰(zhàn)略需求。它不是簡單復(fù)制滬深交易所模式，而是填補了資本市場服務(wù)中小創(chuàng)新企業(yè)的空白，使金融資源精準(zhǔn)流向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域?！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對《經(jīng)濟參考報》記者表示，目前北交所上市公司研發(fā)投入強度達9.2%，遠超A股平均水平，正成為科技創(chuàng)新的"加速器"。
剛剛結(jié)束披露的三季報顯示，北交所上市公司交出一份穩(wěn)健增長的亮眼“答卷”。數(shù)據(jù)顯示，279家北交所上市公司前三季度平均營業(yè)收入5.20億元，同比增長5.99%；平均凈利潤3298.57萬元。其中，230家公司實現(xiàn)盈利，盈利面82.44%，略高于上半年度的82.16%；169家公司營業(yè)收入同比增長，131家公司凈利潤同比增長。
具體來看，在營業(yè)收入方面，排名前三的公司分別為貝特瑞（123.84億元，同比增長20.60%）、一諾威（55.77億元，同比增長10.04%）、同力股份（47.96億元，同比增長9.45 %）。凈利潤方面，排名前三的公司為貝特瑞（7.68億元，同比增長14.37%）、錦波生物（5.68億元，同比增長9.29%）、開發(fā)科技（5.55億元，同比增長17.46%）。頭部企業(yè)業(yè)績均實現(xiàn)了較快增長。
在北京市社會科學(xué)院副研究員王鵬看來，北交所聚焦創(chuàng)新型中小企業(yè)，重點支持專精特新“小巨人”企業(yè)，契合國家戰(zhàn)略方向，使其成為政策紅利直接受益者。此外，北交所還引入做市商制度，允許融資融券交易，改善交易環(huán)境，豐富投資工具，且企業(yè)估值潛力大，存在業(yè)績與估值雙重提升空間。
業(yè)績成長的同時，北交所同樣引導(dǎo)上市公司積極回報投資者。記者從北交所方面獲悉，開市以來九成以上的上市公司累計分紅198.60億元，16家分紅金額已超過上市募集資金總額。最新披露的三季報顯示，共有中紡標(biāo)、國航遠洋、艾融軟件、緯達光電、開特股份5家北證50公司、8家非北證50公司披露權(quán)益分派預(yù)案，合計派發(fā)現(xiàn)金紅利3.58億元。
市場交投逐步活躍
歷經(jīng)四載，北交所在制度建設(shè)與市場運行取得多方面成果，包括構(gòu)建一套契合中小企業(yè)特點的制度安排、形成股債聯(lián)動的市場格局、營造共建共享的市場生態(tài)等。
中小企業(yè)規(guī)模小、股價波動大，更容易受到外部沖擊。北交所密切跟蹤內(nèi)外部市場環(huán)境，加強重點股票、重點投資者監(jiān)測，保障市場安全穩(wěn)定運行。2025年以來，面對多項外部沖擊，北交所市場展現(xiàn)了較強的市場韌性，北證50指數(shù)累計漲幅在50%左右，市場流動性、估值水平顯著提升，彰顯了我國中小企業(yè)的發(fā)展活力，增強了市場信心。
一組數(shù)據(jù)顯示了北交所市場流動性的顯著改善。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月14日收盤，2025年北證市場累計成交額為58948.91億元，年內(nèi)日均成交額約為280.71億元，較2024年全年日均成交額增長逾128%。
“北證50ETF加速推出、做市商制度優(yōu)化及中長期資金引入等舉措，正逐步改善市場流動性結(jié)構(gòu)。在國家政策支持和市場風(fēng)口的雙重驅(qū)動下，相關(guān)個股交易活躍度上升，進而帶動了指數(shù)表現(xiàn)和整體流動性的邊際改善?！鼻迦A大學(xué)國家金融研究院院長、五道口金融學(xué)院副院長田軒表示。
四年來，北交所良好的股債聯(lián)動市場格局也逐漸形成。北交所債券市場高標(biāo)準(zhǔn)起步、特色化發(fā)展。政府債方面，率先實現(xiàn)交易所市場國債發(fā)行業(yè)務(wù)，累計發(fā)行國債超13萬億元，服務(wù)國家戰(zhàn)略實施；服務(wù)地方政府債發(fā)行超9900億元，支持區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展。信用債方面，推出科創(chuàng)債、綠色債、中小微企業(yè)支持債等10個專項債品種，落地全國首單中小微企業(yè)支持可續(xù)期公募公司債券等特色品種，強化債券市場支持科技創(chuàng)新功能。
在切實保護投資者利益方面，北交所同樣推出了多項舉措。樹牢“大投保”理念，把投資者保護貫穿于嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管全流程各方面。嚴(yán)厲打擊防范財務(wù)造假，堅持從一開始就嚴(yán)起來，嚴(yán)把上市準(zhǔn)入關(guān)，強化日常監(jiān)管，對存在財務(wù)造假等嚴(yán)重違法違規(guī)的公司，從嚴(yán)打擊、頂格處罰，同時積極探索應(yīng)用先行賠付等機制安排，及時彌補中小股東投資損失等。
“北交所四年制度建設(shè)，是中國資本市場‘精準(zhǔn)滴灌’的典范?！碧锢x告訴記者，通過建立"四套標(biāo)準(zhǔn)、三層遞進、多維支持"的制度體系，降低上市門檻，1700余家中小企業(yè)獲得融資機會，進而實現(xiàn)"早介入、長陪伴"。特別是"未盈利企業(yè)可上市"的包容性設(shè)計，讓創(chuàng)新試錯成本顯著降低，使北交所成為創(chuàng)新型中小企業(yè)運用資本市場的主陣地。
下階段改革任務(wù)明確
面向“十五五”，北交所市場也將迎來新的高質(zhì)量發(fā)展規(guī)劃。在2025金融街論壇年會北交所平行論壇上，北交所董事長魯頌賓表示，下一步，北交所將從功能更加完善、基礎(chǔ)更加穩(wěn)固、服務(wù)更加友好、生態(tài)更加開放四個維度加大工作力度，推動服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地建設(shè)再上新臺階。
功能完善方面，魯頌賓表示，將更好發(fā)揮北交所支持科技創(chuàng)新作用。持續(xù)研究優(yōu)化北交所上市標(biāo)準(zhǔn)體系，提升上市審核制度的適應(yīng)性和精準(zhǔn)性，不斷完善并購重組制度工具，引導(dǎo)金融資源向關(guān)鍵核心科技領(lǐng)域聚集，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。同時，夯實新三板規(guī)范培育功能。研究深化新三板改革，完善差異化制度安排，深入推進三四板制度型對接，提升功能和吸引力，著力打造企業(yè)全生命周期服務(wù)體系。此外，還將豐富北交所債券市場產(chǎn)品體系，包括推進政府債常態(tài)化發(fā)行，拓展信用債市場功能等。
基礎(chǔ)建設(shè)上，則將堅持強本強基，促進投融資兩端協(xié)調(diào)發(fā)展?！叭谫Y端，著力提升上市公司質(zhì)量。完善全鏈條監(jiān)管機制，嚴(yán)把上市準(zhǔn)入關(guān)，強化持續(xù)監(jiān)管，進一步壓實中介機構(gòu)‘看門人’責(zé)任，推動上市公司及相關(guān)主體強化規(guī)范發(fā)展意識。支持上市公司利用再融資、并購重組、股權(quán)激勵等做優(yōu)做強，引導(dǎo)有條件的上市公司通過分紅、回購等方式回報投資者?！濒旐炠e表示，投資端，培育長期資本、耐心資本。落實《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，推動設(shè)立更多主要投資中小市值股票的公募基金產(chǎn)品，做好對社保、保險、企業(yè)年金等各類資金投資北交所的針對性服務(wù)，不斷優(yōu)化市場資金結(jié)構(gòu)。加強投資者權(quán)益保護，堅決打擊各類違法違規(guī)行為，維護公開、公平、公正的市場秩序，增強投資者信任和信心。
展望后市，田利輝表示，隨著"深改19條"的深化落實，北交所將更有力支撐"科技-產(chǎn)業(yè)-金融"良性循環(huán)，為構(gòu)建中國特色現(xiàn)代資本市場形成"北交所方案"，助力國家創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略行穩(wěn)致遠。
東莞證券也認(rèn)為，主題基金、專精特新基金的設(shè)立不斷帶來增量資金，疊加指數(shù)體系和后續(xù)ETF產(chǎn)品的逐步完善，市場定價功能日益成熟。長期來看，北交所正由“交易型市場”向“配置型市場”轉(zhuǎn)變，具備成為創(chuàng)新型中小企業(yè)長期融資與資本運作主陣地的潛力。
