公募基金和北上資金持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，三季度市場(chǎng)風(fēng)格切換，資金整體流出銀行板塊。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前銀行板塊估值與股息吸引力已明顯提升，疊加基本面穩(wěn)定，后續(xù)有望迎來配置機(jī)會(huì)。
中金公司表示，由于市場(chǎng)風(fēng)格向成長(zhǎng)板塊切換，2025年三季度銀行股基金倉(cāng)位為1.78%，環(huán)比二季度下降2.55個(gè)百分點(diǎn)，下降至2023年以來本輪上漲行情前的水平；同時(shí)，三季度銀行板塊整體被基金低配10.1個(gè)百分點(diǎn)，較二季度低配程度反而有所減少，滬深300指數(shù)中銀行板塊權(quán)重相比倉(cāng)位下降更多，說明市值相對(duì)變動(dòng)可能是倉(cāng)位變化的主因；公募基金倉(cāng)位驟降的同時(shí)，三季度銀行指數(shù)僅下跌9%，也表明資金流出銀行板塊的規(guī)模相對(duì)有限，從南向資金行為來看，保險(xiǎn)和資產(chǎn)管理公司等長(zhǎng)線資金可能仍在流入。
銀河證券最新發(fā)布的研報(bào)顯示，主動(dòng)型基金對(duì)銀行低配比例擴(kuò)大，重倉(cāng)比例降至近五年低位，三季度銀行板塊低配比例為8.38%，環(huán)比擴(kuò)大0.53個(gè)百分點(diǎn)。細(xì)分板塊來看，城商行由超配轉(zhuǎn)為低配0.36%，其他銀行低配比例均有擴(kuò)大，其中國(guó)有銀行的低配比例擴(kuò)大至9.96%。主動(dòng)型基金對(duì)銀行持倉(cāng)總市值為300.98億元，環(huán)比下降52.63%；持倉(cāng)占比為1.81%，環(huán)比減少3.03個(gè)百分點(diǎn)，為2020年以來倉(cāng)位最低、降幅最大水平。7月以來，銀行集中分紅期基本結(jié)束，疊加市場(chǎng)風(fēng)格切換，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，更多流向電子、通信等科技成長(zhǎng)板塊。
數(shù)據(jù)顯示，三季度，主動(dòng)型基金重倉(cāng)持股總市值排名前五位的銀行分別為招商銀行、寧波銀行、成都銀行、杭州銀行、江蘇銀行，重倉(cāng)基金持倉(cāng)占比分別為0.43%、0.22%、0.18%、0.15%、0.12%，環(huán)比均下降；其中寧波銀行、成都銀行排名上升。僅瑞豐銀行、西安銀行、無錫銀行獲微幅加倉(cāng)；招商銀行、江蘇銀行、杭州銀行被減倉(cāng)幅度較大，倉(cāng)位分別降低0.67個(gè)百分點(diǎn)、0.42個(gè)百分點(diǎn)、0.3個(gè)百分點(diǎn)。
被動(dòng)型基金對(duì)銀行的重倉(cāng)比例也呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。三季度，被動(dòng)型基金對(duì)銀行持倉(cāng)總市值為841.12億元，持倉(cāng)占比5.44%，環(huán)比下降5.67個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行持倉(cāng)占比分別為0.82%、4.26%、0.35%、0.01%，其中股份行持倉(cāng)占比下降最多。三季度銀行板塊普遍回調(diào)，在主要指數(shù)中的權(quán)重降低，以寬基ETF為主的被動(dòng)資金從銀行權(quán)重股流出。
銀河證券還指出，北上資金也在流出銀行板塊。三季度北上資金流入銀行總市值1736億元，環(huán)比下降31.66%；持倉(cāng)占比6.73%，環(huán)比下降4.39個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行持倉(cāng)占比分別為1.57%、3.43%、1.5%、0.22%，環(huán)比均下降。前五大重倉(cāng)股分別為招商銀行、興業(yè)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、平安銀行，持倉(cāng)占比合計(jì)3.38%。僅寧波銀行、民生銀行、成都銀行獲凈買入，規(guī)模分別為8.45、1.72、1.69億元。
盡管短期資金面承壓，但機(jī)構(gòu)對(duì)銀行板塊長(zhǎng)期投資價(jià)值仍持樂觀態(tài)度。
“自2023年以來的銀行上漲行情中，2025年三季度板塊回撤幅度為最大，估值和股息吸引力再度提升?！敝薪鸸颈硎尽?/p>
廣發(fā)證券稱，四季度以來，風(fēng)險(xiǎn)偏好階段性回落，長(zhǎng)債利率的企穩(wěn)有利于銀行板塊估值階段性修復(fù)。展望后續(xù)，貿(mào)易的影響沖擊已經(jīng)接近尾聲，“十五五”規(guī)劃也奠定了國(guó)內(nèi)發(fā)展的安全性和可持續(xù)性，考慮到市場(chǎng)流動(dòng)性依然寬松，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)還未出現(xiàn)大幅變化，風(fēng)險(xiǎn)偏好的短期波動(dòng)預(yù)計(jì)已經(jīng)結(jié)束，資產(chǎn)趨勢(shì)將延續(xù)。考慮到去年同期高基數(shù)特征，四季度利率回落后仍有兌現(xiàn)壓力，長(zhǎng)債的階段性反彈類似于二季度初，銀行板塊表現(xiàn)在此處大概率進(jìn)入平臺(tái)筑底期。
華創(chuàng)證券認(rèn)為，三季度銀行業(yè)核心營(yíng)收能力有所增強(qiáng)，息差基本企穩(wěn)，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健，基本面穩(wěn)中向好。大行定增方案落地，銀行中期分紅仍在推進(jìn)，同時(shí)多家銀行發(fā)布估值提升計(jì)劃，銀行中長(zhǎng)期投資價(jià)值持續(xù)，繼續(xù)看好銀行板塊表現(xiàn)。一是紅利策略未半，低利率環(huán)境下，銀行盈利和分紅的穩(wěn)健性依舊凸顯，且中長(zhǎng)期資金入市的邏輯未變，股息率高、資產(chǎn)質(zhì)量有較高安全邊際的銀行仍有絕對(duì)收益，建議重視其配置性價(jià)比。二是系列政策密集出臺(tái)有利于穩(wěn)定銀行資產(chǎn)質(zhì)量改善預(yù)期，同時(shí)也釋放后續(xù)信貸穩(wěn)定增長(zhǎng)和信號(hào)，若本輪政策能有效促動(dòng)地產(chǎn)和消費(fèi)回暖，看好順周期策略空間和機(jī)會(huì)。
