2025年上市公司半年報(bào)中，“并購(gòu)重組”成為高頻詞。不少公司在“下半年計(jì)劃”中明確將其作為發(fā)展引擎，另有一批推進(jìn)中的并購(gòu)案例也在半年報(bào)中詳細(xì)披露了進(jìn)程。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，自《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》（即“并購(gòu)六條”）實(shí)施以來(lái)，截至8月31日，滬市新增逾百單重大并購(gòu)方案，近三成為轉(zhuǎn)型升級(jí)案例。這些案例聚焦向新求質(zhì)，正成為上市公司轉(zhuǎn)型突破、培育新動(dòng)能的“加速器”，推動(dòng)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)升級(jí)浪潮中實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。
轉(zhuǎn)型“加速器”：從傳統(tǒng)賽道躍向先進(jìn)制造
一批身處傳統(tǒng)行業(yè)、面臨發(fā)展瓶頸的上市公司，正通過(guò)并購(gòu)重組剝離落后產(chǎn)能，切入高技術(shù)裝備、半導(dǎo)體等先進(jìn)制造領(lǐng)域，以期完成“脫胎換骨”的轉(zhuǎn)型。
南京化纖在半年報(bào)中，將重大資產(chǎn)重組進(jìn)展置于“經(jīng)營(yíng)情況討論和分析”的首要位置。公司擬置出虧損資產(chǎn)，購(gòu)入南京工藝100%股份，標(biāo)的公司生產(chǎn)的滾動(dòng)功能部件是數(shù)控機(jī)床、光伏及半導(dǎo)體設(shè)備等高端裝備的關(guān)鍵基礎(chǔ)零部件。重組完成后，公司將徹底告別原有業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向滾動(dòng)功能部件領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)的全新轉(zhuǎn)型。
潘悅 制圖
這一操作并非個(gè)例?！安①?gòu)六條”實(shí)施以來(lái)，滬市已有近30單重大并購(gòu)方向指向轉(zhuǎn)型，推動(dòng)企業(yè)從傳統(tǒng)行業(yè)躍升為先進(jìn)制造業(yè)一員。這些轉(zhuǎn)型企業(yè)多來(lái)自地產(chǎn)、紡織、傳統(tǒng)化工等行業(yè)，普遍面臨發(fā)展逆風(fēng)。數(shù)據(jù)顯示，超四成公司2025年上半年?duì)I業(yè)收入低于5億元，其中三分之二處于虧損狀態(tài)，剩余公司平均盈利不足0.5億元，轉(zhuǎn)型需求迫切。
*ST松發(fā)便是轉(zhuǎn)型成功的典型之一，通過(guò)置入恒力重工100%股權(quán)，公司從傳統(tǒng)陶瓷制造業(yè)轉(zhuǎn)向船舶及高端裝備生產(chǎn)銷售，盈利能力實(shí)現(xiàn)根本性改善。安源煤業(yè)則通過(guò)資產(chǎn)置換，將持續(xù)虧損的煤炭業(yè)務(wù)置出，置入金環(huán)磁選57%股份，主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向磁選、重選及智能選礦設(shè)備制造，公司也將更名為“江鎢裝備”，告別“煤企”標(biāo)簽。
近期披露并購(gòu)方案的衢州發(fā)展，同樣選擇向先進(jìn)制造業(yè)轉(zhuǎn)型。公司主營(yíng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，2025年上半年?duì)I業(yè)收入僅7億元，同比下滑超94%，擬購(gòu)買先導(dǎo)電科股份，后者主營(yíng)真空鍍膜用濺射靶材和蒸發(fā)材料，產(chǎn)品應(yīng)用于半導(dǎo)體、光伏、顯示面板等領(lǐng)域。
分析人士指出，這類并購(gòu)讓企業(yè)在出清落后產(chǎn)能的同時(shí)，快速獲取核心技術(shù)資源，縮短切入新賽道的周期，為傳統(tǒng)企業(yè)注入“重生”動(dòng)力。
尋找“第二增長(zhǎng)曲線”：主業(yè)之外培育新動(dòng)能
除徹底轉(zhuǎn)型外，還有公司選擇在穩(wěn)固原有主業(yè)的基礎(chǔ)上，通過(guò)并購(gòu)重組開(kāi)拓新領(lǐng)域，培育“第二增長(zhǎng)曲線”，為企業(yè)注入持續(xù)發(fā)展的“新動(dòng)能”。
遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保9月1日發(fā)布修訂后的交易草案顯示，公司擬收購(gòu)五凌電力100%股權(quán)、長(zhǎng)洲水電64.93%股權(quán)，并新增水力發(fā)電及流域水電站新能源一體化開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。此前，遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保主營(yíng)大氣治理、工業(yè)及市政水處理等環(huán)保業(yè)務(wù)，2024年及2025年上半年歸母凈利潤(rùn)連續(xù)下滑。公司表示，在環(huán)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、回報(bào)周期長(zhǎng)的背景下，注入盈利能力強(qiáng)、現(xiàn)金流穩(wěn)定的水電資產(chǎn)，將增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，拓展新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。
值得關(guān)注的是，這種“主業(yè)+新賽道”的布局模式，在半年報(bào)中并不少見(jiàn)。安乃達(dá)投身具身智能機(jī)器人賽道，出資入股智元?jiǎng)?chuàng)新子公司浙江智鼎，在原有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上拓展機(jī)器人領(lǐng)域；安孚科技通過(guò)全資子公司增資入股國(guó)產(chǎn)GPU（圖形處理器）企業(yè)象帝先，積極布局GPU行業(yè)，為企業(yè)增添科技屬性。并購(gòu)重組成為這些公司培育“第二增長(zhǎng)曲線”的高效工具，幫助企業(yè)快速切入新領(lǐng)域。
此外，國(guó)投中魯擬購(gòu)買中國(guó)電子工程設(shè)計(jì)院股份有限公司100%股權(quán)，在傳統(tǒng)果汁業(yè)務(wù)外，新增產(chǎn)業(yè)化咨詢、工藝設(shè)計(jì)等業(yè)務(wù)。日播時(shí)尚擬收購(gòu)四川茵地樂(lè)控股權(quán)，后者主營(yíng)鋰離子電池專用粘結(jié)劑，公司將形成“服裝+鋰電池粘結(jié)劑”雙主業(yè)格局。對(duì)于經(jīng)營(yíng)承壓的日播時(shí)尚而言，這一并購(gòu)有望拓寬盈利來(lái)源，為企業(yè)發(fā)展打開(kāi)新空間。
從徹底轉(zhuǎn)型到培育新增長(zhǎng)曲線，滬市上市公司正通過(guò)并購(gòu)重組主動(dòng)求變。在“并購(gòu)六條”等政策支持下，這些交易不僅幫助企業(yè)突破發(fā)展瓶頸，更推動(dòng)資源向先進(jìn)制造業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)聚集，為資本市場(chǎng)注入新活力，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。隨著更多并購(gòu)案例的落地，上市公司有望在轉(zhuǎn)型升級(jí)的道路上走得更穩(wěn)、更遠(yuǎn)。
