以精密軸承業(yè)務(wù)見長的江蘇南方精工股份有限公司（簡稱“南方精工”，002553.SZ）計(jì)劃大舉擴(kuò)張滾珠絲杠產(chǎn)能。公司9月9日發(fā)布更新后的定增草案，募資金額從最初的3.66億元縮減到1.88億元，降幅48.63%。
新的募投計(jì)劃中，滾珠絲杠副產(chǎn)品擬投入募集資金9503.34萬元，完全達(dá)產(chǎn)年將新增產(chǎn)能300萬套，擴(kuò)產(chǎn)比例為4518.07%。據(jù)分析，由于2024年該產(chǎn)品營收占比不足1%，本次新增產(chǎn)能可能存在無法順利消化的風(fēng)險(xiǎn)。
資料顯示，南方精工一直致力于精密軸承、單向滑輪總成、單向離合器和其他精密零部件等產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域包括汽車、摩托車和其他工業(yè)領(lǐng)域。此次定增，擬深化公司在汽車零部件及工業(yè)軸承領(lǐng)域的產(chǎn)品布局，擴(kuò)充產(chǎn)能并優(yōu)化相關(guān)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
具體來看，南方精工本次擬增發(fā)股份約1.04億股，募集資金總額不超過18753.03萬元（含），募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額投向“精密制動(dòng)、傳動(dòng)零部件產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”“精密工業(yè)軸承產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”。公司稱，上述項(xiàng)目產(chǎn)品均屬于主營業(yè)務(wù)中的精密軸承產(chǎn)品，因此本次募投項(xiàng)目均投向現(xiàn)有主業(yè)。
南方精工前次募投項(xiàng)目為2011年IPO募投項(xiàng)目“精密滾針軸承及單向軸承總成項(xiàng)目”，該項(xiàng)目系針對精密軸承之滾針軸承產(chǎn)品、單向離合器產(chǎn)品產(chǎn)能的技術(shù)改造及擴(kuò)產(chǎn)。
相較前次募投項(xiàng)目，南方精工本次募集資金投資項(xiàng)目主要聚焦精密軸承產(chǎn)品，并未投向單向離合器及單向滑輪總成產(chǎn)品。公司解釋稱，針對精密軸承之滾針軸承產(chǎn)品，擬擴(kuò)大工業(yè)滾針軸承生產(chǎn)、銷售規(guī)模并豐富自身在工業(yè)領(lǐng)域的產(chǎn)品布局，完善產(chǎn)品體系；針對制動(dòng)、傳動(dòng)零部件產(chǎn)品，公司將進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模并優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
這是南方精工2011年上市以來的首次再融資。Wind數(shù)據(jù)顯示，自上市以來，南方精工累計(jì)直接融資3.74億元（均為首發(fā)融資），累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤14.57億元，累計(jì)現(xiàn)金分紅6.13億元，派息融資比為164%。
南方精工此次募集資金投向當(dāng)中，“精密制動(dòng)、傳動(dòng)零部件產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”計(jì)劃以募集資金投向滾珠絲杠副、液力變矩器內(nèi)外圈兩種精密制動(dòng)、傳動(dòng)零部件等產(chǎn)品。
其中，滾珠絲杠副產(chǎn)品與南方精工一般軸承產(chǎn)品的生產(chǎn)原材料均為各類鋼材，生產(chǎn)過程均包含車加工、熱處理、磨加工等工序，均可應(yīng)用于汽車領(lǐng)域并向工業(yè)領(lǐng)域拓展。公司此次募投規(guī)劃中，滾珠絲杠副產(chǎn)品擬投入募集資金9503.34萬元，占擬募集資金總額的比例為50.68%。
根據(jù)南方精工募集說明書，公司此次投向的滾珠絲杠副產(chǎn)品，完全達(dá)產(chǎn)后將新增產(chǎn)能300萬套，擴(kuò)產(chǎn)比例為4518.07%，擴(kuò)產(chǎn)幅度較大。2024年度，公司滾珠絲杠副產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入121.04萬元，占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比例僅為0.15%。
對此，南方精工解釋稱，本次募投項(xiàng)目對滾珠絲杠副產(chǎn)品的擴(kuò)產(chǎn)比例大幅提高，主要系該產(chǎn)品是公司2023年開始逐漸生產(chǎn)的產(chǎn)品，現(xiàn)有產(chǎn)能基數(shù)較小。據(jù)介紹，公司該產(chǎn)品2023至2024年度實(shí)現(xiàn)的銷售收入及占當(dāng)期營業(yè)收入比例，分別由10.89萬元提升至121.04萬元、0.02%提升至0.15%。
南方精工自2023年起開始投資建設(shè)滾珠絲杠副產(chǎn)線，截至本次募集說明書披露的報(bào)告期末，已形成一條年產(chǎn)6.64萬套的產(chǎn)線。公司本次募集資金投資項(xiàng)目“精密制動(dòng)、傳動(dòng)零部件產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”當(dāng)中，包括建設(shè)年產(chǎn)300萬套滾珠絲杠副產(chǎn)品產(chǎn)線。
不過，針對滾珠絲杠副產(chǎn)品超過45倍的產(chǎn)能擴(kuò)充計(jì)劃，南方精工也表示，若未來該類產(chǎn)品市場增速不及預(yù)期、市場競爭加劇或市場開拓不力，則公司本次滾珠絲杠副產(chǎn)品新增產(chǎn)能存在無法順利消化的風(fēng)險(xiǎn)。
南方精工近期披露的2025年半年度報(bào)告顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.14億元，同比增長13.92%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.29億元，同比大幅增長32852.69%。
記者注意到，南方精工上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比大幅增長，主要源于公司持有的對外投資股權(quán)產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)收益，以及減持對外投資股權(quán)產(chǎn)生的投資收益，這些均屬于非經(jīng)常性損益。
南方精工半年度報(bào)告顯示，公司當(dāng)期非主營業(yè)務(wù)中，投資收益、公允價(jià)值兩部分變動(dòng)損益分別為0.31億元和1.63億元，占利潤總額比例對應(yīng)為12.07%、63.06%。這兩部分損益，主要是公司期內(nèi)所持“泛亞微透”股票分紅及減持產(chǎn)生的收益和所持股份公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生的收益。兩部分均不具有可持續(xù)性。
因此，南方精工上半年扣非后的歸母凈利潤為0.65億元，同比增幅為10.54%。從上半年公司營業(yè)收入構(gòu)成來看，63.20%來源于汽車行業(yè)；從產(chǎn)品來看，58.34%的營業(yè)收入來源于精密軸承。
南方精工利潤水平受公允價(jià)值變動(dòng)及投資收益波動(dòng)影響較大。公司表示，若未來宏觀環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策、市場環(huán)境等因素發(fā)生較大變化，以及公司對外投資企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)不及預(yù)期或其股票價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)較大的情形，進(jìn)而可能存在相關(guān)對外投資的公允價(jià)值變動(dòng)損益及投資收益波動(dòng)導(dǎo)致公司業(yè)績波動(dòng)或下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
不僅如此，滾珠絲杠賽道擁擠，大量汽車零部件公司紛紛布局，若南方精工未來不能持續(xù)拓展客戶以保持業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長，不能及時(shí)研判行業(yè)趨勢開發(fā)新產(chǎn)品或根據(jù)客戶需求調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以及不能有效控制生產(chǎn)成本，則公司業(yè)績還存在波動(dòng)或下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
