運(yùn)行三年多的土耳其外匯保護(hù)型存款機(jī)制（KKM）近日開始退出歷史舞臺(tái)。市場分析人士認(rèn)為，這一舉措向投資者釋放信號(hào)：該國正嘗試減少對(duì)非常規(guī)貨幣政策的依賴，逐步向更加市場化的宏觀調(diào)控手段過渡。
2021年，土耳其本幣里拉經(jīng)歷大幅貶值。土耳其當(dāng)年12月出臺(tái)外匯保護(hù)型存款機(jī)制，允許個(gè)人和企業(yè)將里拉存入特殊賬戶并在匯率貶值時(shí)由國家提供補(bǔ)償，這一機(jī)制曾在穩(wěn)定里拉匯率等方面發(fā)揮作用，但近幾年持續(xù)承壓。包括土耳其中央銀行在內(nèi)的政策制定者認(rèn)為，該機(jī)制運(yùn)行期間的補(bǔ)償支出增加了財(cái)政赤字并限制了貨幣政策靈活性，難以作為長期匯率穩(wěn)定工具。
土耳其央行8月23日宣布KKM機(jī)制賬戶未來不再接受新開戶或續(xù)期，意味著該機(jī)制將逐漸退出。土耳其財(cái)政部長穆罕默德·希姆謝克說，得益于KKM機(jī)制退出策略和緊縮貨幣政策，外匯保護(hù)型存款余額正穩(wěn)步下降。土耳其央行行長法提赫·卡拉漢認(rèn)為，KKM機(jī)制余額下降有助提升里拉存款占比，加強(qiáng)貨幣政策傳導(dǎo)，并降低央行資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn)。
土耳其央行等機(jī)構(gòu)和學(xué)者認(rèn)為，KKM機(jī)制逐漸退出將減輕土政府財(cái)政負(fù)擔(dān)、恢復(fù)貨幣政策獨(dú)立性，增強(qiáng)市場對(duì)土政府政策的信心。安卡拉梅迪波爾大學(xué)學(xué)者哈倫·蒂爾凱爾指出，KKM機(jī)制余額下降體現(xiàn)了對(duì)里拉及新貨幣政策組合的信心。隨著市場對(duì)里拉的信任度提升，外匯保護(hù)型存款余額勢必同步下降。
不過，土耳其央行表示，結(jié)束該機(jī)制并不意味著放棄對(duì)金融穩(wěn)定的監(jiān)管。未來，伴隨提高里拉存款比例目標(biāo)、調(diào)整存款準(zhǔn)備金制度、結(jié)束免稅優(yōu)惠等一系列宏觀審慎工具的同步調(diào)整，貨幣政策傳導(dǎo)與金融結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健發(fā)展將得到有力支撐。
卡拉漢說，未來緊縮政策將持續(xù)，直至通脹出現(xiàn)持續(xù)下降、價(jià)格穩(wěn)定得到保障，同時(shí)將以更多透明的市場手段吸引資本流入。
伊斯坦布爾金融分析師塞爾皮爾·通杰爾認(rèn)為，KKM機(jī)制退出意味著銀行需要通過傳統(tǒng)里拉存款、國債和市場工具來吸收流動(dòng)性，這可能導(dǎo)致存貸款利差擴(kuò)大，并推動(dòng)銀行優(yōu)化資產(chǎn)配置。從宏觀層面看，政策透明化和財(cái)政壓力減輕有望改善土耳其的國際投資環(huán)境。
