華東醫(yī)藥股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱“華東醫(yī)藥”，000963.SZ）在創(chuàng)新藥領(lǐng)域的持續(xù)投入迎來了收獲期。公司近日發(fā)布的半年報(bào)顯示，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入216.75億元，同比增長(zhǎng)3.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)18.15億元，同比增長(zhǎng)7.01%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)17.62億元，同比增長(zhǎng)8.40%。其中，公司創(chuàng)新產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入當(dāng)期同比增幅達(dá)59%，占醫(yī)藥工業(yè)整體收入的比重已接近15%，隨著創(chuàng)新產(chǎn)品收入的快速增長(zhǎng)，其整體占比也將進(jìn)一步提升。華東醫(yī)藥在本年度中期擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.50元（含稅），共分紅6.14億元。
創(chuàng)新產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼 醫(yī)美板塊業(yè)績(jī)承壓
華東醫(yī)藥創(chuàng)建于1993年，總部位于浙江杭州，2000年1月在深圳證券交易所上市。歷經(jīng)30余年的發(fā)展，公司業(yè)務(wù)覆蓋醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈，擁有醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)美、工業(yè)微生物四大業(yè)務(wù)板塊，已發(fā)展成為集醫(yī)藥創(chuàng)新研發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)銷為一體的大型綜合性醫(yī)藥上市公司。2020年，受集采政策等因素影響，華東醫(yī)藥業(yè)務(wù)遭受重創(chuàng)，當(dāng)年?duì)I收出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，2021年—2023年，公司砍掉非核心資產(chǎn)，重倉(cāng)創(chuàng)新藥、醫(yī)美等，營(yíng)收重回增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
圖：華東醫(yī)藥近年來業(yè)績(jī)表現(xiàn)（單位/億元） 數(shù)據(jù)來源：Wind 制圖：郭新志
分業(yè)務(wù)板塊來看，華東醫(yī)藥今年上半年四大業(yè)務(wù)板塊業(yè)績(jī)分化明顯。
醫(yī)藥工業(yè)方面，核心子公司中美華東實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73.17億元，同比增長(zhǎng)9.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)15.80億元，同比增長(zhǎng)14.09%。報(bào)告期內(nèi)，公司醫(yī)藥工業(yè)商業(yè)化創(chuàng)新產(chǎn)品梯隊(duì)持續(xù)擴(kuò)容，已覆蓋腫瘤、內(nèi)分泌、自身免疫等多個(gè)重點(diǎn)治療領(lǐng)域。報(bào)告期內(nèi)，受益于新產(chǎn)品陸續(xù)獲批上市帶來的增量釋放，創(chuàng)新產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)持續(xù)攀升，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)銷售及代理服務(wù)收入合計(jì)10.84 億元，同比增幅達(dá) 59%，已進(jìn)入高速增長(zhǎng)通道，成為醫(yī)藥工業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力之一。
醫(yī)藥商業(yè)板塊整體繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入139.47億元，同比增長(zhǎng)2.91%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.26億元，同比增長(zhǎng)3.67%，增速略顯平淡，公司表示，上半年面臨支付端控費(fèi)深化與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的雙重壓力。
工業(yè)微生物板塊，報(bào)告期內(nèi)各業(yè)務(wù)單元均保持較快增長(zhǎng)，整體銷售趨勢(shì)持續(xù)向好，合計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入3.68億元，較去年同期增長(zhǎng)29%。其中，特色原料藥&中間體板塊增長(zhǎng)23%，xRNA板塊增長(zhǎng)37%，大健康&生物材料板塊增長(zhǎng)21%，動(dòng)物保健板塊增長(zhǎng)超過100%。
醫(yī)美板塊，在市場(chǎng)需求調(diào)整等外部壓力下，醫(yī)美行業(yè)增長(zhǎng)步入階段性承壓期。報(bào)告期內(nèi)公司醫(yī)美板塊合計(jì)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到11.12億元（剔除內(nèi)部抵消因素），同比下降17.50%。其中，全資子公司英國(guó)Sinclair實(shí)現(xiàn)銷售收入約5.24億元，同比下降7.99%；國(guó)內(nèi)醫(yī)美全資子公司欣可麗美學(xué)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.43億元，同比下降12.15%。
加大三大領(lǐng)域研發(fā)投入 內(nèi)分泌在研管線進(jìn)展順利
研發(fā)方面，2025年上半年，華東醫(yī)藥工業(yè)研發(fā)投入(不含股權(quán)投資)14.84億元，同比增長(zhǎng)33.75%，其中直接研發(fā)支出11.74億元，同比增長(zhǎng)54.21%，直接研發(fā)支出占醫(yī)藥工業(yè)營(yíng)收比例為15.97%。
目前，華東醫(yī)藥創(chuàng)新藥研發(fā)中心正在推進(jìn)80余項(xiàng)創(chuàng)新藥管線研發(fā)。公司創(chuàng)新藥研發(fā)中心正在推進(jìn)80余項(xiàng)創(chuàng)新藥管線研發(fā)。適應(yīng)癥布局上，主要集中在內(nèi)分泌、自身免疫及腫瘤領(lǐng)域，同時(shí)向心血管、腎臟疾病等領(lǐng)域拓展。新品種的立項(xiàng)時(shí)會(huì)優(yōu)先考慮first-in-class或best-in-class的產(chǎn)品。
腫瘤領(lǐng)域，主要圍繞ADC進(jìn)行布局。靶向MUC17的HDM2012已獲得中國(guó)和美國(guó)的IND批準(zhǔn)，用于治療晚期實(shí)體瘤的中國(guó)Ⅰ期臨床試驗(yàn)于2025年8月完成首例受試者給藥；靶向FGFR2b的HDM2020已獲得中國(guó)和美國(guó)的IND批準(zhǔn)，用于治療晚期實(shí)體瘤的中國(guó)Ⅰ期臨床試驗(yàn)于2025年8月完成首例受試者給藥；靶向CDH17的HDM2017已于2025年7月完成中國(guó)IND遞交；雙靶點(diǎn)ADC HDM2024正有序推進(jìn)臨床前研究，預(yù)計(jì)于2025年第四季度提交IND申請(qǐng)。
自身免疫領(lǐng)域，first-in-class雙特異性抗體候選藥物HDM3018注液正在進(jìn)行IND開發(fā)工作，預(yù)計(jì)2026年第三季度前獲得中國(guó)和美國(guó)的IND批件，擬開發(fā)適應(yīng)癥為炎癥性腸病（IBD）、斑塊狀銀屑病（PsO）及銀屑病關(guān)節(jié)炎（PsA）；first-in-class雙特異性抗體候選藥物HDM4002注射液正在進(jìn)行IND開發(fā)工作，預(yù)計(jì)2026年第三季度前完成中國(guó)和美國(guó)IND申報(bào)，擬開發(fā)適應(yīng)癥為IGA腎病。HDM4002預(yù)計(jì)將于今年11月在美國(guó)腎臟病學(xué)會(huì)（ASN）大會(huì)做Post展示。
圖：華東醫(yī)藥GLP-1主要產(chǎn)品布局 資料來源：公司2025半年報(bào)
內(nèi)分泌領(lǐng)域，公司的研發(fā)主要圍繞GLP-1靶點(diǎn)進(jìn)行布局?？诜》肿覩LP-1受體激動(dòng)劑HDM1002（conveglipron），目前已完成體重管理適應(yīng)癥中國(guó)臨床Ⅲ期研究的全部受試者入組。此外，該產(chǎn)品用于2型糖尿病初治患者的Ⅲ期臨床研究已完成首例受試者入組，另一項(xiàng)糖尿病適應(yīng)癥Ⅲ期臨床研究已獲CDE同意開展；GLP-1R/GIPR雙靶點(diǎn)長(zhǎng)效多肽類激動(dòng)劑HDM1005（poterepatide），目前正在開展體重管理適應(yīng)癥Ⅱ期臨床試驗(yàn)，已于2025年4月完成Ⅱ期全部受試者入組，預(yù)計(jì)2025年第四季度進(jìn)入Ⅲ期臨床研究。此外，糖尿病適應(yīng)癥Ⅱ期臨床試驗(yàn)已于2025年7月完成全部受試者入組；FGF21R/GCGR/GLP-1R三靶點(diǎn)激動(dòng)劑DR10624，已成功完成重度高甘油三酯血癥的Ⅱ期臨床研究并獲得揭盲后的陽(yáng)性頂線結(jié)果。此外，合并肝纖維化高風(fēng)險(xiǎn)的代謝相關(guān)脂肪性肝病以及代謝合并酒精相關(guān)脂肪變性肝病的Ⅱ期臨床研究，于2025年4月完成首例受試者入組；HDM1010片（HDM1002固定比例復(fù)方口服制劑）2型糖尿病適應(yīng)癥的IND申請(qǐng)已于2025年6月獲得美國(guó)FDA批準(zhǔn)，目前已經(jīng)啟動(dòng)臨床準(zhǔn)備工作；司美格魯肽注射液糖尿病適應(yīng)癥的上市申請(qǐng)已于2025年3月遞交并獲受理；體重管理適應(yīng)癥已于2025年2月完成Ⅲ期臨床研究全部受試者入組，預(yù)計(jì)2025年第四季度獲得頂線結(jié)果。
財(cái)報(bào)顯示，截至今年6月末，華東醫(yī)藥應(yīng)收賬款達(dá)91.30億元，同比增長(zhǎng)14.63%，占營(yíng)業(yè)收入的比例升至43%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)則從2024年上半年的66.20天增加至本期的72.90天，資金回收效率呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。同時(shí)，公司期末存貨達(dá)50.30億元，同比增長(zhǎng)14.85%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由去年上半年的55.30天增加至本期的61.60天。其中庫(kù)存商品期末賬面價(jià)值38.66億元，同比增長(zhǎng)27%，本期存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提1701.09萬元，計(jì)提規(guī)模接近去年全年水平。
8月22日，華東醫(yī)藥收于45.63元/股，跌幅0.18%。（實(shí)習(xí)生馬金戈對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）
