近日，愛美客技術(shù)發(fā)展股份有限公司（簡(jiǎn)稱“愛美客”，300896.SZ）披露2025年半年報(bào)，上市以來首次出現(xiàn)半年度營收凈利雙降。數(shù)據(jù)顯示，上半年，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.99億元，同比下滑21.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.89億元，同比下降29.57%。
在業(yè)績(jī)承壓背景下，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用、銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用均呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，核心板塊醫(yī)美業(yè)務(wù)收入增速放緩，同時(shí)控股子公司REGEN Biotech，Inc。（簡(jiǎn)稱“REGEN公司”）卷入重大代理權(quán)糾紛，為后續(xù)經(jīng)營增添了諸多不確定性。
財(cái)務(wù)、銷售與管理費(fèi)用齊增
上半年，愛美客財(cái)務(wù)費(fèi)用、銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用均呈現(xiàn)不同程度增長(zhǎng)。三項(xiàng)費(fèi)用總計(jì)2.19億元，三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)占營收比例為16.83%，同比增長(zhǎng)50.22%。
上半年，愛美客財(cái)務(wù)費(fèi)用為504萬元，同比增長(zhǎng)121.63%，增速較上年同期由負(fù)轉(zhuǎn)正。愛美客稱，主要系境外外幣投資產(chǎn)生的匯兌損失所致。
銷售費(fèi)用方面，該公司上半年投入1.44億元，同比增長(zhǎng)2.16%。隨著愛美客線下渠道擴(kuò)張及對(duì)數(shù)字化營銷的持續(xù)投入，其獲客成本有所增加。財(cái)報(bào)顯示，在營銷方面，該公司持續(xù)推進(jìn)營銷體系向數(shù)字化、平臺(tái)化、智能化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
此外，上半年，愛美客管理費(fèi)用達(dá)到6942萬元，同比增長(zhǎng)2.4%；研發(fā)投入1.57億元，同比增長(zhǎng)24.47%。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為6.55億元，同比減少43.06%。愛美客表示，經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流減少主要系上半年凈利潤(rùn)同比下降及營運(yùn)資金變動(dòng)所致。
兩大核心業(yè)務(wù)承壓
上半年，愛美客的主營業(yè)務(wù)醫(yī)美板塊實(shí)現(xiàn)收入12.99億元。然而，從細(xì)分板塊產(chǎn)品表現(xiàn)來看，公司溶液類注射產(chǎn)品和凝膠類注射產(chǎn)品兩大板塊的收入增速明顯放緩。
溶液類注射產(chǎn)品在競(jìng)品沖擊下收入下滑，上半年實(shí)現(xiàn)收入7.44億元，同比下降23.79%，毛利率為93.15%。
據(jù)了解，“嗨體”是愛美客溶液類的核心產(chǎn)品，可用于糾正頸部中重度皺紋，是國內(nèi)首款獲得國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)的Ⅲ類醫(yī)療器械產(chǎn)品。然而，隨著華熙生物等公司推出同類產(chǎn)品，愛美客的市場(chǎng)份額受到一定程度擠壓。
愛美客在財(cái)報(bào)中坦言，隨著獲批上市的醫(yī)療美容產(chǎn)品注冊(cè)證增多，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。近年來，醫(yī)美廠商大量涌入市場(chǎng)，醫(yī)美人群的加速滲透與消費(fèi)者需求的深度迭代，推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入充分競(jìng)爭(zhēng)階段。
凝膠類注射產(chǎn)品上半年實(shí)現(xiàn)收入4.93億元，同比下降23.99%，毛利率約為97.75%。
公司凝膠類的核心產(chǎn)品“濡白天使”，是國內(nèi)首款獲批的含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的新材料皮膚填充劑。盡管凝膠類注射產(chǎn)品的毛利率保持較高水平，但其增長(zhǎng)乏力問題不容忽視。財(cái)報(bào)顯示，2023年愛美客凝膠類注射產(chǎn)品收入增幅為81.43%，然而2024年該產(chǎn)品的收入增幅僅為5.01%。
子公司深陷代理權(quán)糾紛
為提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，近年來愛美客加速海外市場(chǎng)戰(zhàn)略布局。
財(cái)報(bào)顯示，該公司控股子公司愛美客國際以1.9億美元現(xiàn)金收購韓國REGEN公司85%股權(quán)，目前該公司已將REGEN公司納入合并報(bào)表范圍。
REGEN公司成立于2000年，是韓國第一家、全球第三家取得聚乳酸類皮膚填充劑產(chǎn)品注冊(cè)證的公司，其已獲批上市的產(chǎn)品主要包括AestheFill與PowerFill。
然而，REGEN公司陷入AestheFill產(chǎn)品代理權(quán)糾紛，給愛美客的經(jīng)營帶來不確定性。
值得注意的是，此前，AestheFill產(chǎn)品的獨(dú)家代理權(quán)屬于江中蘇吳（600200.SH）的控股孫公司達(dá)透醫(yī)療。
今年7月REGEN公司單方面撤銷了達(dá)透醫(yī)療關(guān)于AestheFill產(chǎn)品在中國大陸?yīng)毤医?jīng)銷商的所有相關(guān)授權(quán)。8月，達(dá)透醫(yī)療就其與REGEN公司之間的經(jīng)銷合同糾紛，向深圳國際仲裁院提起仲裁申請(qǐng)。達(dá)透醫(yī)療主張REGEN公司單方解除“艾塑菲”產(chǎn)品代理權(quán)構(gòu)成違約，并索賠16億元。
據(jù)悉，REGEN公司原通過達(dá)透醫(yī)療銷售的“艾塑菲”產(chǎn)品已暫停推廣，并更名為“臻愛 塑菲”，由愛美客接管，目前已在國內(nèi)銷售。然而，受渠道重建進(jìn)度和仲裁不確定性影響，產(chǎn)品的短期收入貢獻(xiàn)有限。
