重金押注減肥藥賽道的歌禮制藥有限公司（證券簡(jiǎn)稱“歌禮制藥”，01672.HK）拋出一項(xiàng)閃電融資計(jì)劃——公司采用“先舊后新（先賣舊股、再發(fā)新股）”的配售模式凈融資4.68億港元，其中約九成資金用于其皮下注射多肽及口服多肽候選藥物有關(guān)的肥胖癥臨床試驗(yàn)研發(fā)。
歌禮制藥8月19日發(fā)布了上述消息。此次配售的主角是公司創(chuàng)始人、董事會(huì)主席吳勁梓全資持有的JJW12 Limited（以下簡(jiǎn)稱“JJW12”）。該公司直接持有歌禮制藥約5.14億股股份，占歌禮制藥現(xiàn)有已發(fā)行股本（不包括庫(kù)存股份）約53.38%。具體操作上，JJW12以16.45港元/股向投資機(jī)構(gòu)（預(yù)計(jì)配售代理商花旗將促使不少于六名承配人認(rèn)購(gòu)配售股份）出售其持有的歌禮制藥5240萬(wàn)股股份，合計(jì)套現(xiàn)約8.61億港元；歌禮制藥以16.45港元/股向JJW12定向增發(fā)新股2882萬(wàn)股股份，募資額合計(jì)4.74億港元，扣除各項(xiàng)費(fèi)用后募資凈額為4.68億港元。經(jīng)過(guò)此次配售，吳勁梓透過(guò)JJW12套現(xiàn)約3.87億港元，JJW12持股比例將由53.38%降至49.45%。
“配售”是港股上市公司在現(xiàn)有已發(fā)行股份20%以內(nèi)、無(wú)需股東大會(huì)即可增發(fā)新股的一種閃電融資機(jī)制，包括“先舊后新”和純新股兩種模式，其顯著特點(diǎn)是“快捷”，對(duì)原股東的股權(quán)比例稀釋較小。
歌禮制藥于2018年8月1日在港股上市，成為港股首家依據(jù)第18A章（允許未盈利生物科技公司上市）上市的企業(yè)。上市之初，憑借丙肝藥物達(dá)諾瑞韋鈉和拉維達(dá)韋等核心產(chǎn)品，歌禮制藥距離盈利僅一步之遙，爾后又遭遇醫(yī)保談判失利等不利因素，2024年上半年，歌禮制藥營(yíng)業(yè)收入為0。截至2025年6月30日，歌禮制藥擁有11家全資附屬公司，主要通過(guò)三家中國(guó)運(yùn)營(yíng)附屬公司（即歌禮生物科技、歌禮藥業(yè)及甘萊）開展業(yè)務(wù)。
自2024年起，公司將研發(fā)重心轉(zhuǎn)向減肥藥。2024年9月17日,公司宣布其自主研發(fā)的小分子GLP-1R激動(dòng)劑ASC30已在美國(guó)啟動(dòng)每日一次口服片劑和每月一次皮下注射兩項(xiàng)Ⅰ期臨床試驗(yàn)，標(biāo)志著其全面進(jìn)軍肥胖癥治療領(lǐng)域。此后，公司又陸續(xù)披露了ASC47（THR-β激動(dòng)劑）等代謝管線，形成GLP-1口服/長(zhǎng)效注射+MASH/NASH雙引擎的新戰(zhàn)略。
截至今年6月底，歌禮制藥在代謝性疾病管線、免疫性疾病管線及拓展性適應(yīng)癥產(chǎn)品管線方面進(jìn)展順利。其中，ASC30每日一次口服片治療肥胖癥在美國(guó)Ib期研究中，經(jīng)28天治療后，經(jīng)安慰劑校準(zhǔn)后的相對(duì)基線的平均體重下降高達(dá)6.5%；ASC30每月一次或更低頻次皮下注射治療肥胖癥在美國(guó)Ib期研究中，單次皮下注射后在肥胖癥患者中表現(xiàn)出36天半衰期，支持每月一次或更低頻次給藥；ASC47每月一次或更低頻次皮下注射用于不減肌的肥胖癥治療在肥胖癥患者中顯示出40天的半衰期。公司開展ASC47與司美格魯肽聯(lián)合用藥的美國(guó)研究并完成所有28名肥胖癥受試者入組。具體研發(fā)進(jìn)展如下圖所示：
圖：歌禮制藥研發(fā)管線（截至2025年6月底） 資料來(lái)源：公司公告
截至2025年6月30日，歌禮制藥期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、定期存款、可轉(zhuǎn)讓存單、結(jié)構(gòu)性存款、理財(cái)產(chǎn)品及在途銀行存款合計(jì)約為人民幣18.28億元，公司預(yù)計(jì)足以支持其直至2029年的研發(fā)活動(dòng)及運(yùn)營(yíng)。
如今，歌禮制藥再度融資4.74億港元，其中約90%用于其皮下注射多肽及口服多肽候選藥物有關(guān)之肥胖癥臨床試驗(yàn)研發(fā)，約10%用作營(yíng)運(yùn)資金及其他一般公司用途。
目前來(lái)看，歌禮制藥轉(zhuǎn)向代謝性疾病的戰(zhàn)略已初見成效。今年上半年，歌禮制藥實(shí)現(xiàn)收入總額（營(yíng)業(yè)收入、其他收入及收益）1.04億元人民幣，同比增長(zhǎng)111.4%，期內(nèi)虧損0.88億元，同比虧損減少32.5%。虧損收窄主要由于臨床及臨床前項(xiàng)目開支效率提升以及其他收入和收益增加。
歌禮制藥稱，2025年下半年，公司將繼續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入，以開發(fā)更多具有全球同類最佳和同類首創(chuàng)競(jìng)爭(zhēng)力的小分子及多肽管線產(chǎn)品。公司將利用其超長(zhǎng)效藥物開發(fā)平臺(tái)(ULAP)，加速皮下注射多肽及口服多肽管線開展臨床試驗(yàn)。
8月19日，歌禮制藥收于15.52港元/股，跌幅15.01%。（實(shí)習(xí)生馬金戈對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）
