近日，中國神華能源股份有限公司（以下簡稱“中國神華”，601088.SH）披露向控股股東國家能源投資集團有限責(zé)任公司（以下簡稱“國家能源集團”）收購資產(chǎn)的交易預(yù)案。本次交易共涉及13家標(biāo)的公司，涉及資產(chǎn)規(guī)模巨大，業(yè)務(wù)覆蓋煤炭開采、坑口煤電等能源全產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本次交易不僅是中國神華自身實現(xiàn)跨越式發(fā)展的關(guān)鍵一躍，更是中央企業(yè)積極響應(yīng)國家能源安全戰(zhàn)略、深化資本市場改革、推動能源產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、落實“反內(nèi)卷”要求的一次具有標(biāo)桿意義的實踐。
實現(xiàn)戰(zhàn)略倍增效應(yīng) 樹立央企改革新標(biāo)桿
本次交易并非簡單的資產(chǎn)疊加，而是中國神華深度契合國家核心戰(zhàn)略需求的主動作為，是公司服務(wù)國家能源安全戰(zhàn)略、深化資本市場改革、踐行高質(zhì)量發(fā)展使命的關(guān)鍵舉措。
在國家能源安全戰(zhàn)略方面，中國神華通過系統(tǒng)性地整合新疆、內(nèi)蒙古、陜西、山西等核心戰(zhàn)略資源基地的煤炭資產(chǎn)，以及配套的港口、航運、鐵路等關(guān)鍵物流節(jié)點，將構(gòu)建起一張更加完善、反應(yīng)迅速、覆蓋多區(qū)域的煤炭供應(yīng)保障網(wǎng)絡(luò)。交易完成后，公司將依托集約化統(tǒng)一管理平臺，持續(xù)強化跨區(qū)域資源統(tǒng)籌配置效能，重點提升迎峰度夏、冬季供暖等能源保供關(guān)鍵時期的應(yīng)急響應(yīng)能力與供應(yīng)保障穩(wěn)定性，切實履行中央企業(yè)保障基礎(chǔ)能源安全供應(yīng)的主體責(zé)任。
在深化資本市場改革方面，本次交易是中國神華深入貫徹黨中央、國務(wù)院關(guān)于提高上市公司質(zhì)量戰(zhàn)略部署的關(guān)鍵舉措。公司通過將國家能源集團旗下優(yōu)質(zhì)的煤炭、坑口煤電及煤化工等相關(guān)資產(chǎn)注入上市公司平臺，能夠徹底解決與控股股東之間長期存在的同業(yè)競爭問題，大幅提高公司治理的規(guī)范性和透明度，有效保障全體股東特別是中小投資者的合法權(quán)益。
國家能源集團作為控股股東，其持股比例通過此次重組將得到進一步提升，這不僅是集團對中國神華未來發(fā)展前景投下的堅定信任票，更彰顯了其對深化國企改革、優(yōu)化國有資本布局的強力支持與擔(dān)當(dāng)。
標(biāo)的資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良 全鏈條協(xié)同優(yōu)勢顯著
此次交易所涉及的13家標(biāo)的公司，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良、稟賦突出，或?qū)⒊蔀橹袊袢A未來發(fā)展的基石。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，標(biāo)的資產(chǎn)合計總資產(chǎn)規(guī)模達2583.62億元，合計歸母凈資產(chǎn)為938.88億元。在經(jīng)營表現(xiàn)上，2024年，標(biāo)的資產(chǎn)合計實現(xiàn)營業(yè)收入1259.96億元，合計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤80.05億元，若剔除長期資產(chǎn)減值損失影響，合計的扣非歸母凈利潤達到98.11億元。據(jù)此粗略推算，2024年，標(biāo)的資產(chǎn)扣非后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為10.45%。而據(jù)年報，2024年，中國神華扣非后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為14.39%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)前的收益率指標(biāo)（10.45%）與中國神華現(xiàn)有成熟資產(chǎn)的收益率（14.39%）相比存在一定差距，但在中國神華強大的資金實力、先進的管理能力、領(lǐng)先的技術(shù)平臺尤其是其獨特的“煤-電-化-運”一體化協(xié)同優(yōu)勢的全面賦能下，這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的效益提升和價值釋放值得高度期待。
資源稟賦方面，本次交易所涉及的標(biāo)的資產(chǎn)資源儲備豐厚且優(yōu)質(zhì)。其中，國家能源集團新疆能源化工有限公司（以下簡稱“新疆能源”）下屬的新疆準(zhǔn)東露天煤礦是國內(nèi)第二大露天煤礦。截至2025年，該煤礦最新核定產(chǎn)能已達3500萬噸/年，可采儲量超20億噸。其所開采的31號不粘煤，具有低灰、特低硫、中高熱值的優(yōu)良特性，是優(yōu)質(zhì)的化工及動力用煤，年產(chǎn)量可滿足兩座千萬千瓦級電廠全年需求。此外，標(biāo)的資產(chǎn)中還包括了核定產(chǎn)能3000萬噸/年的新疆紅沙泉一號露天煤礦、1600萬噸/年的新疆黑山露天煤礦、1500萬噸/年的內(nèi)蒙古賀斯格烏拉南露天煤礦等一批資源儲量和產(chǎn)能均處于國內(nèi)領(lǐng)先地位的大型現(xiàn)代化煤礦。
與此同時，標(biāo)的資產(chǎn)帶來的規(guī)模龐大且運營高效的煤炭、發(fā)電及煤化工業(yè)務(wù)，與中國神華業(yè)已成熟的由鐵路專線、自有港口和船隊構(gòu)成的一體化運輸網(wǎng)絡(luò)深度融合，將產(chǎn)生強大的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)。公司能源產(chǎn)業(yè)“煤-電-化-運”全鏈條各環(huán)節(jié)的壁壘將被進一步打通，從而實現(xiàn)更深層次的資源共享與優(yōu)勢互補。
本次交易完成后，中國神華在煤炭開采端將進一步增強規(guī)模效應(yīng)，提高穩(wěn)定資源供給保障能力；煤電一體化資產(chǎn)將強化能源利用效率，提升煤電聯(lián)營效益；煤制油化工技術(shù)平臺將進一步提升清潔高效轉(zhuǎn)化水平，拓展煤基新材料、新燃料及精細(xì)化工等高附加值產(chǎn)品，培育未來經(jīng)濟增長點；運輸環(huán)節(jié)的路港航資產(chǎn)將進一步增強物流網(wǎng)絡(luò)的自主可控能力，大幅提升“西煤東運”戰(zhàn)略通道運轉(zhuǎn)效能。
尤其值得肯定的是，中國神華一直以來高度重視投資者回報。在分紅方面，自上市至今，公司累計現(xiàn)金分紅金額已達4919億元，平均分紅率60%以上。近三年，公司年度現(xiàn)金分紅比例均在70%以上，大幅高于公司分紅承諾，維持了較高的股息水平。根據(jù)公司發(fā)布的“2025至2027年度股東回報規(guī)劃”方案，三年間每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于公司當(dāng)年實現(xiàn)的歸屬于公司股東的凈利潤的65%，而且將適當(dāng)增加分紅頻次。8月15日，中國神華公告擬進行2025年中期利潤分配，分配金額不少于上半年歸屬于公司股東凈利潤的75%。中國神華相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司將努力爭取此次重組實現(xiàn)增厚每股收益（EPS）而非攤薄，切實保障投資者利益。
業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，中國神華此次千億級資產(chǎn)重組大幕的開啟，標(biāo)志著這家能源巨頭邁向世界一流綜合能源企業(yè)的新征程。公司通過此次戰(zhàn)略性重組，不僅實現(xiàn)了資源掌控力、產(chǎn)業(yè)鏈完整度和核心競爭力的全方位躍升，更將在筑牢國家能源安全基石與服務(wù)國家“雙碳”戰(zhàn)略目標(biāo)之間探索出一條平衡發(fā)展、可持續(xù)創(chuàng)新的路徑。
?。▽嵙?xí)記者陸宇安對本文亦有貢獻）
