近日，亞鉀國際（000893.SZ）監(jiān)事彭志云因涉嫌內(nèi)幕交易被證監(jiān)會立案引發(fā)輿論關注。據(jù)《經(jīng)濟參考報》記者不完全統(tǒng)計，今年以來，證監(jiān)會已披露的50余份行政處罰決定書中涉及內(nèi)幕交易的有20多起，證監(jiān)會地方監(jiān)管局披露的涉及內(nèi)幕交易的行政處罰亦有20多起。另據(jù)證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年證監(jiān)會查辦內(nèi)幕交易案件分別為194件、178件，僅次于信息披露違法案件查辦數(shù)。
業(yè)內(nèi)專家指出，監(jiān)管部門精準打擊內(nèi)幕交易是維護正常市場秩序的必要行為，資本市場信息公平的底線將更趨牢固。
罰沒比例顯著提高 處罰力度提升
從已披露的40余起內(nèi)幕交易案的行政處罰力度來看，絕大多數(shù)案件“沒一罰三”，有7位當事人被“沒一罰五”，有4位當事人被市場禁入。
3月14日，證監(jiān)會對內(nèi)幕交易興民智通（002355.SZ）股票案開出3份罰單。處罰決定書顯示，興民智通終止發(fā)行股份購買相關資產(chǎn)并募集配套資金暨關聯(lián)交易事項，屬于證券法第八十條規(guī)定的上市公司重大投資行為的重大進展，在公開前為內(nèi)幕信息。該內(nèi)幕信息形成于2021年9月16日，公開于2022年2月22日。在此期間，公司時任董事長趙豐、時任副總裁崔常晟及另一位內(nèi)幕信息知情人趙平均賣出興民智通股票，分別避損175.22萬元、52.23萬元和439.33萬元。證監(jiān)會依法沒收3人違法所得，并分別處以876.08萬元、156.69萬元和2635.98萬元的罰款；因違法行為情節(jié)嚴重，證監(jiān)會依法對3人采取5年證券市場禁入措施。
另一份市場禁入罰單出現(xiàn)在證監(jiān)會行政處罰決定書〔2025〕30號。安達科技（830809.BJ）2023年上半年凈利潤虧損事項在公開前屬于內(nèi)幕信息，當事人郎洪平與內(nèi)幕信息知情人聯(lián)絡，利用3個證券賬戶賣出安達科技股票，避損1839.47萬元，證監(jiān)會依法對其“沒一罰三”，并對郎洪平采取2年證券市場禁入措施。
川財證券首席投資顧問李松澤指出，今年以來，監(jiān)管部門對內(nèi)幕交易的罰沒比例顯著提高，多數(shù)案件采用“沒一罰三”基準，較證券法第一百九十一條規(guī)定的最低標準大幅提升。
重大資產(chǎn)重組等成內(nèi)幕信息泄露“重災區(qū)”
證券法對內(nèi)幕信息、內(nèi)幕交易均有明確界定，列有20余項屬于內(nèi)幕信息的重大事件。從目前已披露的40余起內(nèi)幕交易案所涉內(nèi)幕信息來看，八成以上涉及公司重大資產(chǎn)重組等重大投資行為、訂立重要合同、實控人變更等內(nèi)幕信息的泄露。
展鵬科技（603488.SH）2023年重大資產(chǎn)重組事項，4名內(nèi)幕交易當事人被證監(jiān)會處罰；道森股份（603800.SH）2022年披露置入新能源設備制造行業(yè)新資產(chǎn)事項，一名內(nèi)幕交易當事人被證監(jiān)會罰沒逾兩千萬元；黃山膠囊（002817.SZ）原實控人余某明2022年擬轉讓控股權暨公司實控人變更事項，證監(jiān)會開出12份內(nèi)幕交易罰單。
申銀萬國證券研究所首席市場分析師桂浩明指出，隨著政策紅利的持續(xù)釋放，并購重組活躍度不斷提升，但有一條“高壓線”是不能利用內(nèi)幕信息謀利，監(jiān)管部門加大管控力度，對違規(guī)行為采取高壓“零容忍”，有利于市場的平穩(wěn)發(fā)展，有利于并購重組在合法合規(guī)的軌道中健康發(fā)展，從而有效保護廣大投資者利益。
科技賦能 穿透式追責成監(jiān)管常態(tài)
從監(jiān)管部門披露的案情來看，呈現(xiàn)出違規(guī)行為更加隱蔽、手段更加多元化、涉及金額更多等特點。“當前，穿透式追責親屬賬戶已成為監(jiān)管常態(tài)，監(jiān)管明確配偶、父母子女賬戶操作視同本人行為。而在監(jiān)管體系上也進行了科技賦能，監(jiān)管部門通過大數(shù)據(jù)追蹤異常行為，對單次隱蔽但長期趨同交易的違規(guī)行為進行監(jiān)控，在今年查出了不少案例?！崩钏蓾芍赋?。
以證監(jiān)會12份罰單處罰黃山膠囊股票內(nèi)幕交易案為例。收購方之一徐正棟是內(nèi)幕信息知情人，其告知衛(wèi)煒收購事項形成內(nèi)幕信息泄露，衛(wèi)煒將消息告訴管旭東，管旭東將消息告訴多人，交易具有與內(nèi)幕信息變化發(fā)展高度吻合、和內(nèi)幕知情人聯(lián)絡時間一致、突擊轉入資金、清倉賣出其他股票、放大資金量集中買入、內(nèi)幕信息公告后集中賣出等明顯異常特征。12份罰單中，管旭東最終因泄露內(nèi)幕信息、內(nèi)幕交易被“沒一罰五”，罰沒金額超1200萬元。
從內(nèi)幕信息泄露主體、內(nèi)幕交易受罰當事人來看，前述40余份罰單中涉及最多的是上市公司董監(jiān)高及其親屬朋友，有多起處罰案例涉及關鍵崗位員工如征代及其親屬朋友，其次為重大投資的交易對方、撮合中間人及其親屬朋友。5月份，湖北監(jiān)管局處罰內(nèi)幕交易美爾雅（600107.SH）股票案，當事人葉紹云與內(nèi)幕信息知情人公司時任總經(jīng)理段某為近親屬，葉紹云借用外甥媳婦的證券賬戶買賣股票。
近年來，證監(jiān)會對內(nèi)幕交易、操縱市場等保持高壓執(zhí)法態(tài)勢，積極營造公平透明可預期的交易環(huán)境。證監(jiān)會副主席陳華平在2025年“5·15全國投資者保護宣傳日”活動上表示，要依法從嚴打擊證券期貨違法活動，“集中力量打擊內(nèi)幕交易、操縱市場等嚴重侵害中小投資者利益的違法行為”。
中央財經(jīng)大學資本市場監(jiān)管與改革研究中心副主任宋順林指出，監(jiān)管部門對內(nèi)幕交易的嚴厲處罰，體現(xiàn)出“零容忍”態(tài)度和從嚴監(jiān)管決心，對內(nèi)幕交易形成強大威懾，彰顯證券市場法治化建設不斷推進，有力促使市場參與各方規(guī)范自身行為。
李松澤指出，監(jiān)管“長牙帶刺”已經(jīng)成為常態(tài)化，“精準打擊內(nèi)幕交易”被列為投資者保護首要任務，資本市場“信息公平”的底線將更趨剛性。
