國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪公司日前宣布，將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)從Aaa下調(diào)至Aa1，同時(shí)將其評(píng)級(jí)展望從“負(fù)面”調(diào)整為“穩(wěn)定”。這一調(diào)整顯示美國(guó)財(cái)政狀況的不可持續(xù)性正在加劇。
根據(jù)穆迪發(fā)布的公告，下調(diào)評(píng)級(jí)主要是因?yàn)檫^(guò)去十多年來(lái)美國(guó)政府債務(wù)和利息支付比例升至顯著高于擁有類(lèi)似評(píng)級(jí)國(guó)家的水平，而持續(xù)的大規(guī)模財(cái)政赤字將進(jìn)一步推高政府債務(wù)和利息支出負(fù)擔(dān)。與美國(guó)以往以及其他高評(píng)級(jí)主權(quán)國(guó)家相比，美國(guó)財(cái)政狀況很可能會(huì)繼續(xù)惡化。
標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠譽(yù)分別于2011年和2023年將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)從Aaa下調(diào)，至此，美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)在三大主要國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中均失去了Aaa的最高等級(jí)。
美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月，美國(guó)的聯(lián)邦政府債務(wù)已突破36.2萬(wàn)億美元，債務(wù)/GDP比率高達(dá)123%。僅今年6月就將有6.5萬(wàn)億美元的國(guó)債到期。穆迪預(yù)計(jì)，到2035年，聯(lián)邦政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)將上升到GDP的134%左右。
盡管市場(chǎng)對(duì)美國(guó)國(guó)債資產(chǎn)仍有需求，但由于利率仍處于高位，利息支出增加，美國(guó)債務(wù)負(fù)擔(dān)進(jìn)一步加重。2024年，美債利息達(dá)1.1萬(wàn)億美元，遠(yuǎn)高于同年美國(guó)國(guó)防支出8414億美元。美國(guó)政府總利息負(fù)擔(dān)（包括聯(lián)邦、州和地方債務(wù)）在2024年占收入的12%，而Aaa級(jí)主權(quán)國(guó)家的這一比例為1.6%。
究其根源，持續(xù)的巨額財(cái)政赤字推高了美國(guó)政府的債務(wù)和利息負(fù)擔(dān)。僅2025財(cái)年上半年，美國(guó)聯(lián)邦政府財(cái)政赤字已超過(guò)1.3萬(wàn)億美元，為半年度歷史第二高。穆迪預(yù)計(jì)，美國(guó)聯(lián)邦政府赤字到2035年將從2024年占GDP的6.4%上升到近9%，主要原因是債務(wù)利息支付增加、福利支出增加和收入相對(duì)較低。如果不調(diào)整稅收和支出，美國(guó)政府的預(yù)算靈活性有限。而當(dāng)前，美國(guó)政府財(cái)政支出計(jì)劃無(wú)法讓強(qiáng)制性支出和赤字在未來(lái)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性減少。
穆迪此次下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)正值共和黨在推動(dòng)通過(guò)一項(xiàng)大規(guī)模的減稅法案，該法案預(yù)計(jì)將在未來(lái)九年內(nèi)增加近4萬(wàn)億美元聯(lián)邦赤字。
摩根士丹利策略師邁克爾·澤薩斯指出，短期內(nèi)，政治上可行的財(cái)政方案可能導(dǎo)致赤字?jǐn)U大，同時(shí)不會(huì)為經(jīng)濟(jì)提供有意義的財(cái)政刺激。
“我們正走在不可持續(xù)的道路上?！惫鸥Ｄ泛匣锿顿Y管理公司首席投資官安妮·沃爾什也表示，若沒(méi)有旨在大幅重置支出水平的實(shí)質(zhì)性程序，美國(guó)財(cái)政路徑不太可能顯著改善。
分析人士普遍認(rèn)為，與2011年8月標(biāo)普下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)所帶來(lái)的沖擊不同，此次降級(jí)發(fā)生在市場(chǎng)對(duì)財(cái)政失調(diào)和關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)保持警惕的情況下，其對(duì)股市的影響可能比最初的預(yù)期要小，但他們也警告，降級(jí)可能會(huì)給美國(guó)債券收益率帶來(lái)危險(xiǎn)的熊市螺旋式上升，進(jìn)一步給美元帶來(lái)下行壓力，并降低美國(guó)股市的吸引力。
