近日，奈雪的茶控股有限公司（簡稱“奈雪的茶”，02150.HK）發(fā)布的2024年報顯示，當期實現(xiàn)營收49.21億元，同比下跌4.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤-9.17億元，由盈轉虧?！督洕鷧⒖紙蟆酚浾咦⒁獾?，奈雪的茶自2021年登陸港股并成為“新茶飲第一股”以來，除2023年實現(xiàn)2090萬元微盈外，2021年度、2022年度和2024年度均處于虧損狀態(tài)，四年合計凈虧損近15億元。業(yè)內人士分析認為，奈雪的茶高端定位不再受市場青睞、門店擴張速度滯后，或是其營收、凈利下滑的重要原因。
營收凈利雙下滑 客單價顯著降低
作為“茶飲+軟歐包”賽道的開創(chuàng)者，奈雪的茶創(chuàng)立于2015年，目前已形成“現(xiàn)制茶飲”“奈雪茗茶”及“RTD瓶裝茶”三大業(yè)務板塊。2021年6月30日，奈雪的茶正式在港交所上市，成為“新式茶飲第一股”。
年報顯示，2024年，奈雪的茶實現(xiàn)收入49.21億元，同比下跌4.70%；利潤方面由盈轉虧，歸母凈利潤-9.17億元；經營活動所得現(xiàn)金凈額為2.02億元，同比下跌75.67%。針對業(yè)績下滑，奈雪的茶認為主要有三大原因：一是2024年茶飲行業(yè)消費市場整體表現(xiàn)疲軟，顧客傾向謹慎消費或目的性消費，市場需求有所收縮；二是茶飲行業(yè)競爭加劇，新品牌和跨界品牌持續(xù)涌入，造成門店收入承壓；三是關閉了部分經營不善的門店，產生了閉店損失，為此計提資產減值準備。
業(yè)績下滑的直觀表現(xiàn)之一是單店訂單量和客單價的顯著降低。奈雪的茶年報顯示，與2023年相比，2024年直營門店平均每日訂單量同比下降21.43%，每筆訂單平均銷售價值也由29.60元下降至26.70元。在北京、上海、廣州、深圳、武漢等多個一二線及新一線城市，其直營門店單店日均銷售額出現(xiàn)了2000元至4500元不等的跌幅。其中降幅最大的是上海市，單店日均銷售額同比下降了39.09%。
數據來源：奈雪的茶2024年報
在單店日均銷售額下降的同時，奈雪的茶的材料和員工的成本及占比卻在攀升。年報顯示，奈雪的茶2024年材料成本為18.09億元，占總收益的36.76%；2023年為16.99億元，占總收益的32.90%。從員工成本來看，2023年和2024年分別為14.04億元、14.35億元，占其當期總收益的比例分別為27.18%和29.16%，有所攀升。
加盟費高企 門店擴張受限
值得一提的是，奈雪的茶自創(chuàng)立之初走的就是高端路線。創(chuàng)始人彭心曾公開表示，奈雪的茶不是一個餐飲品牌，而是一個生活方式品牌。茶飲、烘焙、咖啡是奈雪的產品，空間同樣是奈雪的產品。
在此經營理念驅動下，奈雪的茶形成了“一杯茶+一個歐包”的高客單價模式，并配以豪華寬敞的店面設計，兩者共同構成了品牌最鮮明的市場特征。與此同時，高標準的門店要求必然導致加盟費用居高不下。2024年2月，奈雪的茶公布的最新加盟政策顯示，單店投資58萬元起，遠高于行業(yè)平均水平。民生證券發(fā)布的相關報告顯示，同為港股上市公司的新茶飲企業(yè)蜜雪冰城、茶百道和古茗的加盟初始投資費用則在20萬元至35萬元之間。
高昂的加盟費用拖慢了奈雪的茶在全國范圍內布局門店的腳步。隨著一、二線城市茶飲行業(yè)逐漸飽和，下沉市場（指三線以下城市、縣鎮(zhèn)與農村地區(qū)）現(xiàn)如今成了茶飲行業(yè)的“兵家必爭之地”。記者梳理各大茶飲品牌年報發(fā)現(xiàn)，以2024年為例，蜜雪冰城、古茗和茶百道在三線及以下城市的門店數量占比分別為57.4%、51%和44.9%。相比之下，奈雪的茶同期的直營門店則主要集中于一、二線城市和新一線城市，占比高達90.36%。業(yè)內人士認為，過于追求直營店的品質管理及高門檻的加盟政策，或使奈雪的茶在這場下沉市場爭奪賽中不敵對手。
記者注意到，奈雪的茶去年關閉了121家直營門店，上市以來首次出現(xiàn)直營店數量下降的情形。截至2024年12月31日，奈雪的茶的門店數量為1798家（含直營門店1453家、加盟門店345家），遠低于蜜雪冰城的4.64萬家、古茗的9914家和茶百道的8413家，市場覆蓋顯著受限。
被移出港股通名單 市值縮水嚴重
今年3月10日，深圳證券交易所發(fā)布公告，奈雪的茶被移出港股通名單。消息一出，其股價當日下跌20.73%，市值縮水至22.20億港元。而2021年奈雪的茶初登港交所，上市當天收盤市值為294億港元。截至5月16日收盤，奈雪的茶總市值為18.58億港元，在4家“新茶飲”上市公司中排名墊底。
記者注意到，近年來被移出港股通的上市公司的市值警戒線在40億港元左右。奈雪的茶因不達標被移出港股通名單后，內地投資者將無法通過港股通渠道買入其股票，其股價和流動性或進一步承壓。
此外，摩根士丹利3月發(fā)布報告，宣布維持對奈雪的茶“減持”評級。報告指出，奈雪的茶2024年盈利遜于預期，收入符合預期。
艾媒咨詢數據顯示，2024年中國新式茶飲市場規(guī)模超過3500億元，同比增長6.4%。業(yè)內人士認為，目前國內新式茶飲市場正逐漸飽和，行業(yè)內各品牌進入存量競爭階段，預計未來幾年中國新式茶飲市場規(guī)模將維持小幅但穩(wěn)定的增長態(tài)勢。
記者注意到，奈雪的茶表示，2025年公司將探索更多的店型以適應不同消費場景下茶飲店網絡的拓張，同時滿足多元化的加盟需求，以進一步提升市場占有率。奈雪的茶未來是否會轉變經營理念并放下“高姿態(tài)”融入下沉市場，尚有待進一步觀察。（實習生全燦對本文亦有貢獻）
