2025年一季度，隨著各項(xiàng)宏觀政策繼續(xù)發(fā)力顯效，中國經(jīng)濟(jì)開局良好，消費(fèi)、投資等內(nèi)需有所回暖，一般公共預(yù)算收入增速邊際回升，財(cái)政支出保持強(qiáng)度，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)向好態(tài)勢(shì)。但也要看到，當(dāng)前外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好基礎(chǔ)還需鞏固。因此，要強(qiáng)化政策儲(chǔ)備，助推全年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)向好。用好用足更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策；優(yōu)化房地產(chǎn)政策，大力發(fā)展資本市場；強(qiáng)化外貿(mào)政策以應(yīng)對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。
中國經(jīng)濟(jì)開局良好 消費(fèi)與投資回暖
一季度，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長5.4%，國民經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良好開局。從需求結(jié)構(gòu)看，消費(fèi)明顯轉(zhuǎn)暖，制造業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，基建投資平穩(wěn)增長，出口保持增長。在宏觀政策帶動(dòng)下，消費(fèi)和房地產(chǎn)有望進(jìn)一步轉(zhuǎn)暖，在穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本面的同時(shí)，積極推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。
第一，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)良好開局。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和行業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)GDP實(shí)際同比增長3.5%，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為2.6%。第二產(chǎn)業(yè)GDP實(shí)際同比增長5.9%，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為38.3%。其中，工業(yè)增加值同比增長6.3%，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率為36.3%，是長期以來GDP增速第一大貢獻(xiàn)行業(yè)類別。工業(yè)中的制造業(yè)高于其他工業(yè)門類。第三產(chǎn)業(yè)GDP實(shí)際同比增長5.3%，對(duì)GDP增長貢獻(xiàn)率為59.1%。從“三駕馬車”來看，出口和消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用較強(qiáng)，且消費(fèi)仍有進(jìn)一步提升空間。
第二，提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)取得扎實(shí)效果，消費(fèi)進(jìn)一步轉(zhuǎn)暖。在政策推動(dòng)下，一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長4.6%，創(chuàng)下同期歷史新高，較2024年全年增速高1.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比呈現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)暖的跡象。同時(shí)，對(duì)消費(fèi)形勢(shì)應(yīng)保持謹(jǐn)慎，政策上仍需乘勢(shì)而上推動(dòng)消費(fèi)進(jìn)一步轉(zhuǎn)暖。
第三，制造業(yè)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長形成有力支撐，新興產(chǎn)業(yè)景氣度較高。總量方面，一季度制造業(yè)投資增長9.1%，制造業(yè)投資占固定資產(chǎn)投資比重進(jìn)一步上升，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長和投資發(fā)力形成支撐。結(jié)構(gòu)方面，多數(shù)制造業(yè)子行業(yè)保持高速增長，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資延續(xù)較高景氣態(tài)勢(shì)，如鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)增速較高。3月我國制造業(yè)PMI為50.5%，連續(xù)三個(gè)月走高，顯示景氣度向好。尤其是，新興產(chǎn)業(yè)和高端制造行業(yè)景氣度高于全口徑制造業(yè)。
第四，基礎(chǔ)設(shè)施投資保持平穩(wěn)增長。一季度基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長5.8%，對(duì)經(jīng)濟(jì)形成上拉。從行業(yè)看，電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)固定資產(chǎn)投資增速最快，達(dá)26.0%。交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)增速為3.8%。從中高頻數(shù)據(jù)看，挖掘機(jī)銷量同比增速自2024年下半年以來逐月回升，基建增速保持穩(wěn)定。
第五，房地產(chǎn)銷售邊際轉(zhuǎn)暖，政策應(yīng)加力助推房地產(chǎn)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。一是房地產(chǎn)銷售量價(jià)延續(xù)去年四季度以來的向好態(tài)勢(shì)。一季度商品房銷售面積逐漸靠近企穩(wěn)水平。70個(gè)大中城市新建住宅價(jià)格指數(shù)和二手住宅價(jià)格跌幅連續(xù)6個(gè)月收窄。二是房地產(chǎn)投資雖仍在下行，但銷售改善對(duì)投資的拉動(dòng)作用日益顯現(xiàn)。100個(gè)大中城市土地成交價(jià)溢價(jià)率出現(xiàn)明顯回升，銷售量價(jià)改善一定程度上傳導(dǎo)至拿地環(huán)節(jié)。三是居民購房意愿邊際有所增強(qiáng)。個(gè)人住房貸款余額同比增長逼近企穩(wěn)水平。隨著房租收益率逐步回升，房價(jià)下行的空間逐步減小，房地產(chǎn)繼續(xù)下行的空間也將相應(yīng)縮窄。
第六，進(jìn)出口規(guī)模創(chuàng)歷史新高，對(duì)外貿(mào)易保持韌性。一是出口規(guī)模再創(chuàng)新高，對(duì)經(jīng)濟(jì)支撐作用增強(qiáng)。按照人民幣計(jì)價(jià)，一季度出口規(guī)模突破6萬億元，實(shí)現(xiàn)6.9%的較快增長。需求方面，一季度全球制造業(yè)PMI均值為49.9%，特別是亞洲、非洲3月制造業(yè)處于擴(kuò)張區(qū)間，我國對(duì)亞、非出口增速高于整體。供給方面，我國產(chǎn)業(yè)鏈完整且持續(xù)迭代升級(jí)，可以及時(shí)滿足世界最新需求。我國傳統(tǒng)制造和高端制造競爭力不斷增強(qiáng)，在玩具、服裝、新能源產(chǎn)品、船舶制造、工業(yè)機(jī)器人等領(lǐng)域出口均明顯增長。二是我國進(jìn)出口總額達(dá)10.3萬億元，規(guī)模創(chuàng)歷史同期新高。三是從出口區(qū)域看，2024年四季度以來我國對(duì)東盟、美國、歐盟等區(qū)域的出口規(guī)模均有所增加。其中，東盟為我國第一大出口區(qū)域。
第七，社會(huì)融資規(guī)模同比明顯增長，政府債券和人民幣貸款是主要貢獻(xiàn)。一季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為15.18萬億元，比上年同期多2.37萬億元。其中，第一大貢獻(xiàn)項(xiàng)為政府債券，為3.87萬億元；其次為人民幣貸款，為9.7萬億元。企業(yè)部門短期貸款和票據(jù)融資同比正增長是推升貸款融資的主要貢獻(xiàn)，而居民部門融資和企業(yè)部門中長期貸款仍顯偏弱。此外，3月M1同比增速達(dá)1.6%，創(chuàng)下近一年新高，顯示出3月資金有所活化。M1與M2同比增速差額也縮窄至近14個(gè)月最低。
一般公共預(yù)算收入增速邊際回升 財(cái)政支出保持強(qiáng)度
一季度一般公共預(yù)算收入增速邊際回升。國債和地方政府債發(fā)行量和凈融資量同比增長明顯，為財(cái)政政策落地提供充分支持。財(cái)政支出增速高于財(cái)政收入，財(cái)政支持強(qiáng)度明顯增強(qiáng)。
第一，一般公共預(yù)算收入增速邊際回升。一季度全國一般公共預(yù)算收入60189億元，同比增長-1.1%，出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)的跡象。其中，3月當(dāng)月的一般公共預(yù)算收入實(shí)現(xiàn)正增長。分稅種看，增值稅同比增長由負(fù)轉(zhuǎn)正，消費(fèi)稅維持正增長。中央一般公共預(yù)算收入同比增長-5.7%，地方一般公共預(yù)算本級(jí)收入同比增長2.2%。全國稅收收入47450億元，同比下降3.5%；非稅收入12739億元，同比增長8.8%。
第二，財(cái)政政策提前發(fā)力，國債和地方政府債發(fā)行量和凈融資量明顯增加，為積極財(cái)政政策落地提供充分支持。數(shù)據(jù)顯示，一季度全國發(fā)行地方政府債券超2.8萬億元。其中，一般債券約4100億元，專項(xiàng)債券約2.4萬億元。
第三，財(cái)政支出增速高于財(cái)政收入，保持較強(qiáng)財(cái)政支持力度。一季度，在一般公共預(yù)算收入負(fù)增長的背景下，全國一般公共預(yù)算支出同比增長4.2%。其中，中央一般預(yù)算本級(jí)支出同比增長8.9%，地方一般公共預(yù)算支出同比增長3.6%。中央支出快于地方支出，顯示出中央財(cái)政及時(shí)發(fā)力。從支出結(jié)構(gòu)看，民生領(lǐng)域支出較多，社會(huì)保障和就業(yè)、教育支出延續(xù)較高增速。此外，在基建領(lǐng)域支出也有所加快，節(jié)能環(huán)保、城鄉(xiāng)社區(qū)、農(nóng)林水支出增速邊際回升。
第四，政府性基金支出維持較高增速，二季度特別國債發(fā)行或?qū)⑦M(jìn)一步支持政府性基金支出強(qiáng)度。一季度政府性基金支出同比增長11.1%。2025年超長期特別國債將于二季度啟動(dòng)發(fā)行，將對(duì)2025年政府性基金支出形成支撐。
實(shí)施更加積極有為的宏觀政策 鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好基礎(chǔ)
財(cái)政方面，總量更加積極，加快存量政策落實(shí)并強(qiáng)化增量政策儲(chǔ)備。貨幣方面，擇機(jī)降準(zhǔn)降息，創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。內(nèi)需方面，優(yōu)化房地產(chǎn)政策，大力發(fā)展資本市場，發(fā)揮財(cái)富效應(yīng)，提振消費(fèi)傾向。外需方面，強(qiáng)化外貿(mào)政策應(yīng)對(duì)，做好出口企業(yè)紓困和市場多元化戰(zhàn)略。
第一，財(cái)政政策方面，總量上，充分運(yùn)用充足的赤字率空間、特別國債和地方專項(xiàng)債等相關(guān)安排，用好用足國債和地方政府債券，以公共需求彌補(bǔ)私人部門需求不足。一是進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化政府債務(wù)結(jié)構(gòu)，支持中央政府債務(wù)在保障民生、提振消費(fèi)方面發(fā)揮更大作用。二是優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，加大社會(huì)福利性支出，提高用于“人”的支出比重，提高工資水平或發(fā)放消費(fèi)補(bǔ)貼，保障低收入群體生活，更大力度支持保障“兩重兩新”更好落地。三是提升專項(xiàng)債使用效能，支持地方專項(xiàng)債用于收購存量商品房，支持專項(xiàng)債用于消化對(duì)民營企業(yè)拖欠賬款。四是適時(shí)研究增量財(cái)政政策儲(chǔ)備。
第二，貨幣政策方面，保持流動(dòng)性充裕，加快支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在保障供給端、生產(chǎn)領(lǐng)域資金支持的同時(shí)，加大對(duì)居民端支持，流入需求端、消費(fèi)端。一是抓住時(shí)機(jī)實(shí)施降準(zhǔn)降息，降低實(shí)際利率，降低存量房貸利率。二是避免資金空轉(zhuǎn)，加大對(duì)民營企業(yè)、中小微企業(yè)的支持，提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸可得性。三是開發(fā)新型結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，在科技創(chuàng)新、擴(kuò)大消費(fèi)、穩(wěn)定外貿(mào)等領(lǐng)域強(qiáng)化政策精準(zhǔn)性和有效性，通過再貸款工具引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大出口信用保險(xiǎn)覆蓋，緩解外貿(mào)企業(yè)流動(dòng)性壓力。
第三，內(nèi)需方面，創(chuàng)新房地產(chǎn)政策工具，大力發(fā)展資本市場，發(fā)揮財(cái)富效應(yīng)，提振消費(fèi)。房地產(chǎn)方面，一是以穩(wěn)房價(jià)為核心穩(wěn)定市場預(yù)期，擴(kuò)大房貸利率下調(diào)空間，降低公積金貸款利率，發(fā)放住房補(bǔ)貼和契稅優(yōu)惠。二是加大存量房收儲(chǔ)力度，一方面強(qiáng)化專項(xiàng)債使用，另一方面成立政策性住宅機(jī)構(gòu)承擔(dān)住房收購責(zé)任。資本市場方面，一方面，維護(hù)資本市場穩(wěn)定，減少市場波動(dòng)，增強(qiáng)投資者和消費(fèi)者信心；另一方面，加強(qiáng)上市公司治理，完善信息披露制度，鼓勵(lì)上市公司分紅。
第四，外需方面，強(qiáng)化外貿(mào)政策應(yīng)對(duì)，做好出口企業(yè)紓困和市場多元化戰(zhàn)略。出口企業(yè)紓困方面，一是設(shè)立外貿(mào)周轉(zhuǎn)基金，通過低息貸款、應(yīng)收賬款融資支持勞動(dòng)密集型企業(yè)。二是建立跨部門專班，推動(dòng)出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷，將外貿(mào)產(chǎn)品納入消費(fèi)品以舊換新體系，擴(kuò)大內(nèi)需消化能力。市場多元化方面，一是依托共建“一帶一路”，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集群式出海；二是深化《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）規(guī)則應(yīng)用。
?。ㄗ髡叻謩e系：中國社會(huì)科學(xué)院財(cái)稅研究中心副主任、研究員；中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)項(xiàng)目主管）
