引導(dǎo)銀行理財資金進入資本市場取得實質(zhì)性進展。日前，光大理財有限責(zé)任公司（簡稱“光大理財”）以其管理的權(quán)益類理財產(chǎn)品參與上市公司外高橋（600648.SH）定向增發(fā)項目。自此，我國首單銀行理財直接參與上市公司定增項目正式落地。與此同時，包括中銀理財、交銀理財、浦銀理財?shù)榷嗉覚C構(gòu)紛紛表示，將布局權(quán)益類資產(chǎn)，強化指數(shù)化投資。對此，業(yè)內(nèi)專家表示，銀行理財參與權(quán)益市場是大勢所趨，但相關(guān)機構(gòu)在投研能力、投資者教育等方面仍有待提升。
光大理財參與外高橋定增項目
4月16日，外高橋發(fā)布了其向特定對象發(fā)行A股股票發(fā)行情況報告書，確定此次發(fā)行價格為11.02元/股，發(fā)行股數(shù)為2.25億股，募集資金總額為24.75億元。引發(fā)市場關(guān)注的是，在11名發(fā)行對象中，出現(xiàn)了光大理財?shù)纳碛?，其獲配股份數(shù)量約為181.5萬股，獲配金額接近2000萬元，限售期為6個月。
對于全市場首單銀行理財直接參與上市公司定增項目的推出，光大理財表示，公司堅定看好中國資本市場的發(fā)展前景和中國經(jīng)濟的光明未來。在有效管控風(fēng)險的基礎(chǔ)上，逐步加大資本市場布局。近期已擇機增配了包括交易型開放式指數(shù)基金（ETF）在內(nèi)的指數(shù)化投資工具，并將加大對上市公司定增、可轉(zhuǎn)債、可交債等工具品種的投資力度。參與外高橋再融資就是其中之一。
在光大理財看來，定增直投相當于理財產(chǎn)品直接投資上市公司股票。理財公司需要安排含權(quán)益?zhèn)}位的理財產(chǎn)品進行投資。一方面，盡量遴選中長期產(chǎn)品進行投資，并在資金端做好與投資者風(fēng)險偏好的匹配；另一方面，要做好“組合+分散”安排，并在鎖定期內(nèi)做好相應(yīng)的產(chǎn)品流動性管理和市場風(fēng)險監(jiān)測，保障理財投資者利益。
在業(yè)內(nèi)人士看來，光大理財率先參與上市公司定增項目，一方面積極響應(yīng)了政策號召，另一方面也預(yù)示了理財資金持續(xù)入市的趨勢?！霸谡e極引導(dǎo)并且給予政策支持的情況下，社保、保險、理財?shù)戎虚L期資金充分發(fā)揮自身的專業(yè)和資金優(yōu)勢，積極開展中長期資金入市投資并且進展明顯。光大理財參與外高橋定增項目作為行業(yè)首單，既是響應(yīng)政策號召，也為行業(yè)開展類似項目提供了經(jīng)驗，有助于銀行理財更好地開展類似項目?！敝袊]政儲蓄銀行研究員婁飛鵬表示。
在婁飛鵬看來，銀行理財資金直接參與投資上市公司定增項目，是理財發(fā)揮金融服務(wù)功能、服務(wù)實體經(jīng)濟的具體體現(xiàn)，也是充分利用理財資金參與資本市場，豐富資本市場資金來源的有效方式。在國家積極引導(dǎo)耐心資本、長期資本入市的大背景下，預(yù)計后續(xù)將有更多的理財資金通過參與投資定增項目來服務(wù)實體經(jīng)濟。
潘悅 制圖
政策加持 權(quán)益類資產(chǎn)獲青睞
近年來，中央多次強調(diào)要深化資本市場投融資綜合改革，大力推動中長期資金入市，促進投融資良性循環(huán)。今年以來，各部門陸續(xù)推出相關(guān)政策，推動理財?shù)荣Y金入市。1月份，中央金融辦、金融監(jiān)管總局等多部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，允許銀行理財作為戰(zhàn)略投資者參與上市公司定增，并在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認定標準方面給予銀行理財、保險資管與公募基金同等政策待遇。3月份，證監(jiān)會還發(fā)布關(guān)于修改《證券發(fā)行與承銷管理辦法》的決定，滬深交易所對相關(guān)承銷制度也進行了修訂，增加銀行理財產(chǎn)品、保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品作為IPO優(yōu)先配售對象。
在多重政策的加持下，多家銀行理財機構(gòu)紛紛布局權(quán)益類資產(chǎn)?！懊鎸谑袌霾▌?，中銀理財迅速研判，在管理好產(chǎn)品整體風(fēng)險的同時，積極尋找機會進行權(quán)益資產(chǎn)配置，重點投向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域和內(nèi)需板塊。下階段，中銀理財還將布局指數(shù)策略、指數(shù)增強策略等各類含權(quán)類理財產(chǎn)品?！?月10日晚間，中銀理財發(fā)文表示將進一步支持資本市場發(fā)展。
同日，交銀理財、浦銀理財也在公眾號表示，在研判市場情況的基礎(chǔ)上，將通過直接投資或間接投資方式持續(xù)增持ETF。浦銀理財進一步表示，投資方向?qū)▽捇笖?shù)、行業(yè)指數(shù)，聚焦科技金融、綠色金融等相關(guān)領(lǐng)域。
記者注意到，已有理財子公司實際出手增持?；浙y理財表示，堅定看好國內(nèi)資本市場的發(fā)展前景，已連續(xù)增持ETF，以實際行動踐行價值投資。此前，蘇銀理財、北銀理財也紛紛表示已增持ETF。北銀理財表示，未來將不斷深入探索資本市場業(yè)務(wù)領(lǐng)域，持續(xù)加強指數(shù)化投資。
對此，普益標準研究員張璟晗認為，理財公司作為重要機構(gòu)投資者參與ETF投資，部分指數(shù)類理財產(chǎn)品以固收類資產(chǎn)搭配指數(shù)投資的策略，引導(dǎo)資金流向科技等重點國家戰(zhàn)略領(lǐng)域，形成資本與實體經(jīng)濟間的良性循環(huán)，對資本市場高質(zhì)量發(fā)展起到積極作用。理財公司的參與也會拓寬ETF產(chǎn)品譜系，如跨境、策略型ETF等創(chuàng)新產(chǎn)品，并通過渠道優(yōu)勢向投資者普及被動投資，為資本市場注入更穩(wěn)健的資金流。
投研能力、投資者教育等需提升
4月23日，銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場季度報告（2025年一季度）》顯示，截至2025年一季度末，理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模29.14萬億元，同比增加9.41%。其中，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為28.33萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達97.22%，較去年同期增加0.57個百分點；混合類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為0.72萬億元，占比為2.47%，較去年同期減少0.44個百分點；權(quán)益類產(chǎn)品和商品及金融衍生品類產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模相對較小，分別為0.08萬億元和0.01萬億元。
對此，婁飛鵬分析，理財產(chǎn)品更加追求安全穩(wěn)健，主要面向穩(wěn)健型投資者，因此銀行理財資金主要投向債券等固定收益領(lǐng)域。銀行理財產(chǎn)品中混合類、權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模占比低，可能與理財公司投研能力以及投資者本身的風(fēng)險偏好有一定關(guān)系。
“從今年初新發(fā)行的理財產(chǎn)品類型來看，暫未出現(xiàn)大規(guī)模布局權(quán)益市場的跡象?！睂Υ?，用益信托研究員喻智表示，綜合來看，銀行理財?shù)亩ㄎ灰苑€(wěn)健回報為主，權(quán)益市場的波動較大，上市公司定增也并非“穩(wěn)賺不賠”，要想說服銀行理財?shù)娜巳簠⑴c其中難度很大?！白畲蟮膯栴}可能在于久期。銀行理財產(chǎn)品一般周期較短，而上市公司定增的回報期限較長?！庇髦钦J為，銀行理財可以通過“固收+”的方式參與定增，但關(guān)鍵要做好投資者教育。
在業(yè)內(nèi)人士看來，參與權(quán)益類投資對理財公司管理人提出了更高要求，尤其是在投研體系和風(fēng)險控制方面。“上市公司定增項目通常設(shè)有較長的鎖定期，然而全市場理財產(chǎn)品以中短期為主，二者之間存在明顯的期限錯配，對理財公司在資金端也提出了更高要求。在產(chǎn)品設(shè)計層面，需要設(shè)計長期限封閉式產(chǎn)品，避免短期贖回壓力與定增鎖定期沖突；在資金安排層面，需要結(jié)合實際情況進行資金調(diào)度預(yù)判，為投資者贖回產(chǎn)品預(yù)留充足資金；在期限配置層面，需要配置多期限底層資產(chǎn)來緩沖錯配風(fēng)險?！痹摌I(yè)內(nèi)人士分析。
“在實際運行中，需要注意加強投研能力建設(shè)，并且選擇好投資標的?！眾滹w鵬認為，銀行理財機構(gòu)面對的客戶大多是穩(wěn)健型客戶，在開展中長期投資或者布局權(quán)益類理財產(chǎn)品時，需要做好信息披露，保障客戶的知情權(quán)，同時選擇好客戶群體，將合適的產(chǎn)品推薦給合適的客戶。
