近1200只保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的2024年“成績單”日前正式揭曉。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，剔除2024年年內(nèi)新成立的產(chǎn)品，已披露2024年年終業(yè)績的保險(xiǎn)資管產(chǎn)品中，權(quán)益類產(chǎn)品以7.23%的收益率中位數(shù)“奪冠”，其中被動(dòng)指數(shù)型產(chǎn)品更以15.50%的收益率中位數(shù)拔得頭籌；相較之下，貨幣型產(chǎn)品僅錄得2.59%的中位數(shù)收益率。機(jī)構(gòu)方面，表現(xiàn)最佳的資管公司以超12%的平均收益率領(lǐng)跑，而一些尾部機(jī)構(gòu)平均收益率不足3%，凸顯行業(yè)差距不斷拉大。
潘悅 制圖
權(quán)益類產(chǎn)品取得超額表現(xiàn)
從保險(xiǎn)資管產(chǎn)品各大類業(yè)績表現(xiàn)看，2024年度權(quán)益類產(chǎn)品表現(xiàn)最優(yōu)。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，已披露業(yè)績表現(xiàn)的約1200只保險(xiǎn)資管產(chǎn)品中，權(quán)益類、混合類、固收類產(chǎn)品的收益中位數(shù)分別為7.23%、4.91%、4.00%，前25分位分別為14.26%、11.08%、5.49%，后25分位分別為2.84%、1.08%、2.73%。從細(xì)分類型來看，據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，5只被動(dòng)指數(shù)型產(chǎn)品收益率中位數(shù)為15.50%，表現(xiàn)最佳；而貨幣型產(chǎn)品收益率中位數(shù)為2.59%，表現(xiàn)墊底。
權(quán)益類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品整體相比公募同類產(chǎn)品取得超額表現(xiàn)，權(quán)益類產(chǎn)品中又以增強(qiáng)指數(shù)型產(chǎn)品表現(xiàn)最佳。普通股票型、增強(qiáng)指數(shù)型、股票型FOF保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的2024年收益中位數(shù)分別為7.12%、10.30%、4.56%，相比公募同類產(chǎn)品的超額表現(xiàn)分別為3.04%、0.16%、0.57%。“這顯示出在權(quán)益市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)中，指數(shù)化配置與算法增強(qiáng)策略更具成本與效率優(yōu)勢?！苯邮苡浾卟稍L的業(yè)內(nèi)人士指出。
混合類型產(chǎn)品方面，偏股混合型、靈活配置型、混合型FOF保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的2024年收益中位數(shù)分別為3.20%、5.98%、3.03%，相比公募同類產(chǎn)品的超額表現(xiàn)分別為-0.09%、1.85%、-1.08%。
在固收類型方面，短期純債型、混合債券型一級(jí)、貨幣型保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的2024年度收益中位數(shù)分別為3.07%、5.84%、2.59%，相比公募的同類產(chǎn)品均有正向超額收益。中長期純債型、混合債券型二級(jí)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的2024年度收益中位數(shù)分別為4.42%、4.41%，小幅跑輸公募的同類產(chǎn)品。
資管公司管理能力差異顯著
從行業(yè)分布與市場趨勢來看，科技與ESG主題崛起?？萍寂c新興產(chǎn)業(yè)方面，高收益產(chǎn)品多聚焦新能源、人工智能、港股科技等賽道。例如，多只“科技新興”產(chǎn)品及“港股通”“滬港深成長”產(chǎn)品受益于科技股反彈，取得不俗業(yè)績表現(xiàn)。此外，ESG投資升溫，涉及ESG、“碳中和”等主題的多只產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)健，顯示可持續(xù)投資理念逐步落地。
量化策略則出現(xiàn)分化，民生通惠資管某只量化產(chǎn)品取得超26%的年收益，太平資產(chǎn)某只量化產(chǎn)品則錄得虧損11.35%，位列保險(xiǎn)資管產(chǎn)品業(yè)績榜尾部，首尾相差懸殊?？傮w來看，頭部機(jī)構(gòu)量化產(chǎn)品收益相對(duì)穩(wěn)定，如泰康資產(chǎn)三只量化產(chǎn)品年收益位于13%至16%區(qū)間；但部分中小機(jī)構(gòu)量化模型表現(xiàn)不佳，如光大永明資產(chǎn)某只產(chǎn)品虧損9.77%。
保險(xiǎn)資管公司產(chǎn)品表現(xiàn)差異也較為顯著，業(yè)內(nèi)人士表示，頭部管理人利用研究與選股優(yōu)勢，在寬幅震蕩中交出亮眼成績單，中小管理人則面臨策略同質(zhì)化與規(guī)模效應(yīng)不足的瓶頸。
記者以2024年度收益率平均值為依據(jù)，對(duì)保險(xiǎn)資管公司業(yè)績進(jìn)行梳理統(tǒng)計(jì)，其中泰康資產(chǎn)以113只產(chǎn)品、超7%的平均收益率排名居前，太保資產(chǎn)109只產(chǎn)品平均收益率也超過6%，較為亮眼。大家資產(chǎn)78只產(chǎn)品平均收益率2.88%，相對(duì)靠后。另一方面，部分中小型保險(xiǎn)資管公司業(yè)績表現(xiàn)差異較大，英大資產(chǎn)7只產(chǎn)品平均收益率達(dá)12%；永誠資產(chǎn)10只產(chǎn)品僅錄得0.58%的平均收益率，百年保險(xiǎn)資管34只產(chǎn)品平均收益率也僅為2.71%。有業(yè)內(nèi)人士分析指出，頭部保險(xiǎn)資管公司得益于其旗下指數(shù)增強(qiáng)與主題策略產(chǎn)品的優(yōu)異表現(xiàn)，以及較強(qiáng)的選股與配置能力取得了不錯(cuò)的平均收益；尾部公司主要由于其固收類或低波策略，在2024年市場震蕩中難以提供有效超額收益。
保險(xiǎn)資管產(chǎn)品打新通道打開
今年以來，推動(dòng)保險(xiǎn)資金入市、發(fā)揮中長期資金優(yōu)勢的政策舉措接連落地，也為保險(xiǎn)資管產(chǎn)品打開新通道。
今年1月，中央金融辦、中國證監(jiān)會(huì)等多部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》，明確表示在參與新股申購、上市公司定增、舉牌認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)方面，給予保險(xiǎn)資管、銀行理財(cái)與公募基金同等政策待遇。
4月2日晚間，眾捷汽車發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在主板上市發(fā)行安排及初步詢價(jià)公告》。公告顯示，保薦人（主承銷商）將提供有效報(bào)價(jià)并參加網(wǎng)下申購的符合配售投資者條件的網(wǎng)下投資者分為兩類，其中A類投資者涵蓋了公募基金、社?；稹B(yǎng)老金、年金基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)資金、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品和合格境外投資者資金。其中，銀行理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以參與新股IPO網(wǎng)下打新。
同日，天有為也發(fā)布了初步詢價(jià)公告，該公告中的A類投資者同樣新增了銀行理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品作為配售對(duì)象。
根據(jù)兩只新股公布的獲配賬戶詳情，主要有泰康資產(chǎn)、中意資產(chǎn)、大家資產(chǎn)、華泰資產(chǎn)、華安財(cái)保、平安資產(chǎn)、長江養(yǎng)老旗下的大約107個(gè)保險(xiǎn)資管賬戶新增為A類戶。從兩家公司網(wǎng)下初步配售結(jié)果來看，共有16家保險(xiǎn)資管公司參與兩家公司網(wǎng)下打新，獲配金額合計(jì)1.24億元。
今年3月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于修改《證券發(fā)行與承銷管理辦法》的決定，增加銀行理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品作為IPO優(yōu)先配售對(duì)象。實(shí)施細(xì)則方面，滬深交易所同步修訂，將銀行理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品納入A類優(yōu)先配售對(duì)象范圍，與公募基金享受同等政策待遇。
展望未來，中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的調(diào)查顯示，行業(yè)對(duì)2025年度固定收益投資信心指數(shù)為67.56點(diǎn)，權(quán)益投資信心指數(shù)為67.72點(diǎn)，權(quán)益類投資信心略高于固收類投資。
有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，2024年保險(xiǎn)資管產(chǎn)品整體平均回報(bào)平穩(wěn)，市場分化明顯。展望2025年，權(quán)益市場仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，指數(shù)化與增強(qiáng)策略或延續(xù)優(yōu)勢；同時(shí)，固收類與貨幣類產(chǎn)品需通過優(yōu)化久期管理與利率策略，尋求收益穩(wěn)健提升。管理人應(yīng)在產(chǎn)品多樣化與風(fēng)控強(qiáng)化之間尋找平衡，以應(yīng)對(duì)日益分化的競爭格局。
盡管頭部產(chǎn)品2024年表現(xiàn)優(yōu)異，但業(yè)內(nèi)人士同時(shí)提示稱，仍需關(guān)注業(yè)績波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，除業(yè)績波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，債券型產(chǎn)品中，低評(píng)級(jí)信用債持倉較高的產(chǎn)品面臨違約沖擊的信用風(fēng)險(xiǎn)。此外，2023年后成立的部分新產(chǎn)品尚未經(jīng)歷完整周期，業(yè)績可持續(xù)性有待觀察。
