根據(jù)財政部最新安排，2025年超長期特別國債、中央金融機構(gòu)注資特別國債將于4月24日同日開啟發(fā)行。業(yè)內(nèi)人士表示，超長期特別國債重點支持的“兩新”“兩重”政策加快落地，有利于加速釋放國內(nèi)投資和消費需求。隨著超長期特別國債發(fā)行疊加新增專項債發(fā)行“趕進度”，三季度政府債或為全年供給高峰，預計財政發(fā)力將繼續(xù)靠前，加快發(fā)行進度、加大支出強度，后續(xù)是否有增量財政政策落地亦值得關(guān)注。
根據(jù)財政部發(fā)布的《關(guān)于公布2025年一般國債、超長期特別國債發(fā)行有關(guān)安排的通知》，今年將共計發(fā)行21期（包含首發(fā)6期、續(xù)發(fā)15期），首發(fā)為20年期和30年期超長期特別國債，按半年付息?！?月24日啟動發(fā)行，在10月10日發(fā)行完畢，今年超長期特別國債整體節(jié)奏快于2024年?！敝姓\信國際研究院院長袁海霞對《經(jīng)濟參考報》記者表示。
積極的財政政策“靠前發(fā)力”，作為其中的關(guān)鍵一環(huán)，超長期特別國債發(fā)行備受關(guān)注。袁海霞表示，面對當前復雜的市場環(huán)境，超長期特別國債加速落地能夠為全年經(jīng)濟增長目標達成提供有力支持。同時，通過中央加杠桿進行宏觀調(diào)控，也有利于進一步優(yōu)化政府部門債務(wù)結(jié)構(gòu)、降低宏觀債務(wù)成本。華福證券研究所固收首席分析師徐亮也表示，年初中央財政已預下達2025年消費品以舊換新首批資金810億元，而超長期特別國債提前啟動，意味著能夠有更多財政資金用于更大力度促進消費、擴大內(nèi)需、做強國內(nèi)大循環(huán)。
就發(fā)行期限來看，發(fā)行支數(shù)安排上與去年差異不大，仍以30年期為主。其中，“首發(fā)的30年期超長期特別國債一共會再續(xù)發(fā)4期，規(guī)?？赡芟鄬^高，不排除未來流動性較好進而容易成為主力券，并使得其投資價值提高?！毙炝练治龇Q。多家機構(gòu)預計，發(fā)行高峰將在5月和8月。
超長期特別國債的發(fā)行，體現(xiàn)了中央財政拿出真金白銀，從供需兩側(cè)發(fā)力擴大內(nèi)需、提振消費。
根據(jù)預算安排，我國今年擬發(fā)行超長期特別國債1.3萬億元，較2024年增加3000億元。其中，8000億元用于更大力度支持“兩重”項目建設(shè)，5000億元用于加力擴圍實施“兩新”政策。今年，支持消費品以舊換新的超長期特別國債規(guī)模為3000億元，較2024年增加1500億元。
政策支撐下，今年以來市場銷售狀況不斷好轉(zhuǎn)，尤其是消費品以舊換新政策效果明顯。來自國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，一季度，社會消費品零售總額同比增長4.6%，比去年全年提升1.1個百分點。其中，電動自行車、手機、平板等新擴圍的產(chǎn)品銷售增速非常高。
粵開證券首席經(jīng)濟學家、研究院院長羅志恒表示，超長期特別國債規(guī)模進一步擴大，不僅力度加大，而且對“兩重”“兩新”的支持范圍擴圍，除了繼續(xù)形成大量的優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)外，還將有力地促進設(shè)備更新向高端化智能化綠色化轉(zhuǎn)型、促進消費。
與超長期特別國債同步發(fā)行的，還有中央金融機構(gòu)注資特別國債，該國債用于支持中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲銀行補充核心一級資本。羅志恒表示，發(fā)行特別國債補償商業(yè)銀行資本金，既有利于降低商業(yè)銀行風險，又提高了商業(yè)銀行落實降準降息進一步支持實體經(jīng)濟的能力。
業(yè)內(nèi)人士表示，預計今年財政政策發(fā)力將繼續(xù)靠前，加快發(fā)行進度、加大支出強度。華創(chuàng)證券表示，超長期特別國債發(fā)行疊加新增專項債發(fā)行“趕進度”，三季度政府債或為全年供給高峰。具體而言，8月至9月政府債的供給壓力或偏大。財政靠前發(fā)力的基調(diào)下，四季度政府債可能進入發(fā)行淡季，但需要關(guān)注是否有增量財政政策落地。
若后續(xù)進入政府債密集供給期，華西證券宏觀固收團隊認為，央行大概率也會提供額外的流動性補充，如提升買斷式回購續(xù)作規(guī)模，重啟央行買債等，以緩解銀行端的承接壓力。
“當前形勢下，短期需要通過加大實施逆周期宏觀調(diào)控力度，進一步擴大內(nèi)需穩(wěn)增長?！痹Ｏ急硎荆芭c海外經(jīng)濟體相比，我們具有較大加杠桿空間，可優(yōu)先通過增發(fā)超長期特別國債等方式彌補資金缺口，并進一步優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)。加快從投資為主轉(zhuǎn)向投資消費并重，從‘投資于物’轉(zhuǎn)向‘投資于人’，尤其是需要推動商品消費向服務(wù)消費轉(zhuǎn)變，同時注重發(fā)揮好政府投資帶動作用。同時，也需加強貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)配合?！?/p>
