歐洲央行已經(jīng)進(jìn)入4月貨幣政策會(huì)議前的靜默期。目前來(lái)看，由于經(jīng)濟(jì)放緩的威脅仍然存在，歐洲央行4月有可能降息，但歐元區(qū)通脹走向的不確定性也可能迫使歐洲央行觀望為先。
歐洲央行早先預(yù)計(jì)，歐元區(qū)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)僅為0.9%。美國(guó)關(guān)稅政策的不確定性可能帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)壓力，為歐洲央行進(jìn)一步降息提供了依據(jù)。據(jù)野村證券估計(jì)，美國(guó)對(duì)歐盟出口征收的10%關(guān)稅可能會(huì)使歐盟的GDP增長(zhǎng)降低三分之一，即0.3個(gè)百分點(diǎn)，而這還沒(méi)有考慮到關(guān)稅政策帶來(lái)的持續(xù)不確定性可能導(dǎo)致投資者和企業(yè)推遲決策的影響。
以歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景為例，各大機(jī)構(gòu)對(duì)其均持比較悲觀的態(tài)度。2024年，美德雙邊商品貿(mào)易總額達(dá)2530億歐元。德國(guó)IAB就業(yè)研究所的研究預(yù)計(jì)，關(guān)稅實(shí)施一年后，德國(guó)經(jīng)濟(jì)將下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，使德國(guó)首次在戰(zhàn)后連續(xù)三年陷入衰退。德國(guó)經(jīng)濟(jì)研究所（IW）使用牛津經(jīng)濟(jì)學(xué)院的全球經(jīng)濟(jì)模型模擬工具推算，僅現(xiàn)有的高額關(guān)稅就將在2025年至2028年間使德國(guó)經(jīng)濟(jì)年均下降1.1個(gè)百分點(diǎn)。
但在通脹方面，各方的預(yù)測(cè)并不十分一致。歐洲央行預(yù)測(cè)，若歐盟對(duì)美國(guó)的關(guān)稅政策實(shí)施報(bào)復(fù)，可能使歐元區(qū)通脹率上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。此外，德國(guó)數(shù)千億歐元用于基礎(chǔ)設(shè)施和國(guó)防的開(kāi)支，也可能推動(dòng)通脹上升。歐洲央行管理委員會(huì)成員馬里奧·森特諾認(rèn)為，美國(guó)關(guān)稅政策對(duì)通脹的影響較為模糊。還有一些分析師認(rèn)為，只有在歐盟采取強(qiáng)有力的報(bào)復(fù)措施時(shí)，通脹才可能上升，而高關(guān)稅下其他國(guó)家可能會(huì)向歐洲出口較為便宜的商品，從而削弱通脹上升的壓力。
今年3月，歐元區(qū)通脹率已經(jīng)從2月的2.3%降至2.2%，符合預(yù)期，也在接近歐洲央行2%的目標(biāo)。這意味著，在全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)明確的情況下，歐洲央行有降息空間。
彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維·鮑威爾和西莫娜·德?tīng)柪せ鶃喴J(rèn)為，歐洲央行4月17日的利率決定正變得更容易做出。除了美國(guó)關(guān)稅政策可能對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生直接打擊外，管理委員會(huì)還要考慮近期歐元強(qiáng)勢(shì)上漲可能帶來(lái)的影響。
一些分析師甚至認(rèn)為，貿(mào)易沖擊的嚴(yán)重性實(shí)際上需要央行采取更激進(jìn)的降息措施。法國(guó)興業(yè)銀行稱(chēng)，歐洲央行在4月不排除會(huì)降息50個(gè)基點(diǎn)，以更明確地退出限制性政策立場(chǎng)。
歐洲央行管委霍爾茲曼則認(rèn)為，目前看不到降息的理由。原因在于，美國(guó)關(guān)稅政策及其可能引發(fā)的反制措施，使得預(yù)測(cè)歐元區(qū)通脹是否會(huì)繼續(xù)靠近2%的目標(biāo)水平幾乎變得不可能。因此，4月暫停行動(dòng)是政策制定者的最佳選擇，比匆忙采取行動(dòng)更可取。
此前，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德的講話顯示，雖然歐元區(qū)的利率水平已接近中性區(qū)域，但歐洲央行并不想關(guān)閉進(jìn)一步降息的大門(mén)。不過(guò)，她也表示出對(duì)貨幣政策調(diào)整的謹(jǐn)慎態(tài)度。
高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家近日上調(diào)對(duì)歐洲央行的降息預(yù)期，理由是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)走軟和通脹下降的預(yù)期。他們認(rèn)為，盡管美國(guó)暫停實(shí)施針對(duì)特定國(guó)家的“對(duì)等關(guān)稅”在一定程度上減少了沖擊，但歐洲經(jīng)濟(jì)前景仍有惡化趨勢(shì)。高盛預(yù)計(jì)，歐洲央行將在4月、6月、7月和9月各降息25個(gè)基點(diǎn)，如果貿(mào)易緊張局勢(shì)持續(xù)加劇，降息次數(shù)可能進(jìn)一步增加。
倫敦證券交易所集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示，貨幣市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)，到10月，歐洲央行將停止降息，屆時(shí)存款利率水平將達(dá)到1.75%。這意味著到10月，歐洲央行會(huì)累計(jì)降息75個(gè)基點(diǎn)。
