近日，上海萊士血液制品股份有限公司（簡稱“上海萊士”，002252.SZ）發(fā)布公告，擬以42億元收購南岳生物制藥有限公司（簡稱“南岳生物”）100%股權(quán)。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，該項(xiàng)收購是血制品行業(yè)整合步伐加速的體現(xiàn)。
“海爾系”血制品核心競爭力有望加強(qiáng)
南岳生物是湖南省唯一擁有GMP證照的血液制品生產(chǎn)企業(yè)，其生產(chǎn)基地的設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)500噸，目前旗下在運(yùn)營的單采血漿站共9家，2024年采漿量達(dá)278噸。
上海萊士成立于1988年，是中國第一家中外合資的血液制品大型生產(chǎn)企業(yè)，2008年在深交所上市，海爾集團(tuán)于2024年6月入主上海萊士，宣布上海萊士成為其大健康產(chǎn)業(yè)“盈康一生”成員，并支持上海萊士推進(jìn)“拓漿”和“脫漿”齊步走戰(zhàn)略。本次收購南岳生物是上海萊士推進(jìn)“拓漿”戰(zhàn)略的重要舉措。
天眼查顯示，海盈康（青島）醫(yī)療科技有限公司是上海萊士的大股東之一，持股比例為20.82%，而海盈康（青島）醫(yī)療科技有限公司的控股股東為海爾集團(tuán)旗下的青島海盈控股有限公司。
根據(jù)《上海萊士血液制品股份有限公司關(guān)于收購南岳生物制藥有限公司股權(quán)暨簽署＜股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議＞的公告》，上海萊士擬以支付現(xiàn)金的方式收購南岳生物制藥有限公司100%股權(quán)，本次交易分為基礎(chǔ)對價(jià)和或有對價(jià)兩部分：基礎(chǔ)對價(jià)對應(yīng)南岳生物100%股權(quán)作價(jià)42億元；若2025年度南岳生物采漿量達(dá)到305噸，則上海萊士應(yīng)另付南岳生物實(shí)際控制人劉令安或有對價(jià)5000萬元。
根據(jù)已公開披露的上海萊士2023年采漿量1500余噸測算，本次收購?fù)瓿珊箢A(yù)計(jì)上海萊士采漿量將獲得18%以上的增長。同時(shí)，上海萊士將擁有湖南省內(nèi)17家單采血漿站（含2家分站）中的12家（含1家分站），且南岳生物的銷售網(wǎng)絡(luò)和品牌影響力也將助力上海萊士進(jìn)一步提升市場競爭力。
公告顯示，2023年和2024年1月至9月，南岳生物分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.57億元和4.47億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤9635萬元和7218萬元。本次收購將直接提升上海萊士收入和利潤規(guī)模、增厚上海萊士每股收益。此外，上海萊士表示，南岳生物擁有的高濃度（10%）靜注人免疫球蛋白等4項(xiàng)在研產(chǎn)品管線與上海萊士現(xiàn)有優(yōu)勢資源形成協(xié)同與互補(bǔ)。本次收購?fù)瓿珊?，上海萊士和南岳生物之間可有效整合研發(fā)資源，充分發(fā)揮雙方在各自細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，加速新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)程，從而充實(shí)產(chǎn)品線、開拓新的利潤增長點(diǎn)，增強(qiáng)上海萊士的核心競爭力。
上海萊士自2008年上市以來，不斷通過外延并購持續(xù)拓展規(guī)模，已成功完成了對邦和藥業(yè)、同路生物等4家血液制品企業(yè)的并購和整合，目前全國擁有上海、合肥、鄭州、溫州、廣西5大血液制品生產(chǎn)基地，單采血漿站44家。
血制品行業(yè)前景獲業(yè)界看好
公告顯示，對于估值對象所處的血液制品行業(yè)而言，屬于資源屬性較強(qiáng)的行業(yè)，我國上游血漿采集一直處于供應(yīng)不足的狀態(tài)。這一方面是由于我國自2001年5月起沒有批準(zhǔn)新的血液制品生產(chǎn)企業(yè)，對血液制品生產(chǎn)企業(yè)實(shí)行總量控制，對藥品生產(chǎn)（包括血液制品生產(chǎn)）實(shí)行許可制度，只有通過包括GMP合規(guī)性等法規(guī)符合性檢查的企業(yè)，才能獲頒“藥品生產(chǎn)許可證”進(jìn)行生產(chǎn)；另一方面，由于國家對單采血漿站的設(shè)立和管理有著嚴(yán)格的規(guī)定，單采血漿站只能由血液制品企業(yè)設(shè)立，實(shí)行“一對一”的供漿關(guān)系，單采血漿站設(shè)立要求符合相應(yīng)的設(shè)置規(guī)劃，在一個(gè)采漿區(qū)域內(nèi)只能設(shè)置一個(gè)單采血漿站，血漿站數(shù)量難以在短期內(nèi)快速增長。目前，我國正常經(jīng)營的血液制品企業(yè)不足30家，行業(yè)進(jìn)入壁壘高，且大多規(guī)模較小、產(chǎn)品品種較少、行業(yè)集中度不高，超過半數(shù)企業(yè)不具備新開設(shè)漿站資質(zhì)。
萬聯(lián)證券研報(bào)認(rèn)為，我國血液制品行業(yè)外延并購、內(nèi)生增長促使行業(yè)集中度不斷提高。2024年，華潤博雅生物、天壇生物先后并購綠十字香港、武漢中原瑞德；2025年上海萊士擬收購南岳生物，加速了行業(yè)整合步伐。2024年我國新獲批漿站3個(gè)，新增在營漿站17個(gè)，持續(xù)推動(dòng)漿量穩(wěn)步增長。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年行業(yè)采漿量13400噸，同比增長10.9%，其中天壇生物、泰邦生物、上海萊士、華蘭生物、派林生物、遠(yuǎn)大蜀陽的采漿量合計(jì)占據(jù)國內(nèi)血漿采集量80%左右，行業(yè)規(guī)模效應(yīng)凸顯。
另據(jù)光大證券研報(bào)，血制品生產(chǎn)涉及國家生物安全且具備資源品屬性，由于政策限制，目前行業(yè)內(nèi)僅存較少廠商，形成了以天壇生物、上海萊士、華蘭生物、派林生物等為主的寡頭格局，產(chǎn)業(yè)鏈自主可控，受海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)影響較小。隨著血制品行業(yè)內(nèi)多個(gè)企業(yè)股東實(shí)力的持續(xù)提升，優(yōu)質(zhì)血制品資產(chǎn)的競爭力將持續(xù)提升，戰(zhàn)略發(fā)展路徑將更加清晰。
