近期，上市公司一季報“預(yù)喜”成績單頻傳。據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報》記者初步統(tǒng)計，截至4月9日晚間，75家滬市上市公司對外披露2025年一季度業(yè)績（含預(yù)告、快報），71家預(yù)喜，預(yù)喜比例接近95%，其中，預(yù)增62家、扭虧9家。多數(shù)發(fā)布業(yè)績預(yù)喜公告的上市公司交出了亮眼的“開年成績單”，超四成公司一季度凈利潤將同比翻倍，電子、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、化工、有色金屬等行業(yè)相關(guān)上市公司表現(xiàn)出較為強(qiáng)勁的業(yè)績增長態(tài)勢。天風(fēng)證券研報顯示，在政策推動與市場自身發(fā)展的雙重作用下，我國上市公司質(zhì)量正穩(wěn)步提升，在資本市場中扮演著愈發(fā)重要的基石角色。
政策助力上市公司質(zhì)量提升
上市公司作為資本市場的重要主體，其高質(zhì)量發(fā)展是資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性的重要基礎(chǔ)。同時，上市公司也是我國經(jīng)濟(jì)的“壓艙石”和“基本盤”，對于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有深遠(yuǎn)意義。
2024年，新“國九條”重磅出臺，其中明確要求“上市公司質(zhì)量和結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，證券基金期貨機(jī)構(gòu)實力和服務(wù)能力持續(xù)增強(qiáng)”，同時強(qiáng)調(diào)“投融資結(jié)構(gòu)趨于合理，上市公司質(zhì)量顯著提高”，并壓實地方政府在提高上市公司質(zhì)量方面的責(zé)任。這一系列政策導(dǎo)向，為上市公司的發(fā)展指明了清晰方向。今年，上交所又制定完成新一輪《推動提高滬市上市公司質(zhì)量三年行動計劃》，力爭通過三年努力，進(jìn)一步擴(kuò)大在主動服務(wù)國家改革發(fā)展大局、經(jīng)營業(yè)績、科技創(chuàng)新、回報投資者及履行社會責(zé)任等方面表現(xiàn)優(yōu)異的上市公司群體。
在政策引導(dǎo)下，近年來上市公司數(shù)量和質(zhì)量均穩(wěn)步邁進(jìn)。截至2025年一季度末，滬深北上市公司共有5405家，其中滬市2278家、深市2862家、北交所265家，總市值達(dá)到87.8萬億元，較新“國九條”出臺前的2024年3月上升超過1萬億元。
天風(fēng)證券研報指出，隨著“科創(chuàng)八條”“并購六條”等政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，資本市場服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的功能將進(jìn)一步釋放，為培育具有全球競爭力的上市公司群體筑牢根基。
潘悅 制圖
財務(wù)指標(biāo)彰顯韌性與潛力
財務(wù)數(shù)據(jù)是彰顯韌性與潛力的最佳注腳。滬市主板公司中，北方稀土預(yù)計2025年一季度實現(xiàn)歸母凈利潤42500萬元至43500萬元，同比增加716.49%至735.70%；中國動力預(yù)計2025年一季度實現(xiàn)歸母凈利潤30000萬元至45000萬元，同比增加240.48%至410.73%。同時，滬市公司小商品城已披露2025年第一季度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入31.61億元，同比增長17.93%，歸母凈利潤8.03億元，同比增長12.66%。
滬市科創(chuàng)板公司已有10家上市公司披露2025年一季度業(yè)績預(yù)告。其中，7家預(yù)增，3家扭虧為盈。從行業(yè)角度看，半導(dǎo)體等新一代信息技術(shù)公司居多，同時也包括新材料、醫(yī)藥企業(yè)。
天風(fēng)證券研報顯示，盡管從短期來看，部分財務(wù)指標(biāo)因復(fù)雜的市場環(huán)境等因素有所承壓，但從長期視角分析，上市公司在結(jié)構(gòu)優(yōu)化、科技創(chuàng)新能力提升以及投資者回報機(jī)制完善等方面的成效正逐步顯現(xiàn)。
在償債能力方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年、2022年及2024年末，滬市主板上市企業(yè)的平均流動比率分別為2.25倍、2.14倍和2.23倍；科創(chuàng)板上市企業(yè)的平均流動比率則分別為3.11倍、4.86倍和4.64倍。這表明，企業(yè)在債務(wù)償還方面具備一定的穩(wěn)定性和韌性。
在運(yùn)營能力方面，部分企業(yè)展現(xiàn)出良好的存貨管理水平，例如，一些滬市主板企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率穩(wěn)定且略有上升，但受到疫情等因素沖擊，主板和科創(chuàng)板企業(yè)在流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面存在一定下滑，后續(xù)提升空間較大。
在盈利能力和成長性方面，科創(chuàng)板企業(yè)憑借持續(xù)的高研發(fā)投入，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的盈利能力增長態(tài)勢和巨大的成長潛力；主板企業(yè)依靠成熟的市場地位與完善的業(yè)務(wù)布局，維持穩(wěn)定的盈利和增長趨勢。
這些財務(wù)指標(biāo)綜合反映出，上市公司整體財務(wù)健康程度在不斷改善，為長期可持續(xù)發(fā)展提供了有力支撐。
非財務(wù)指標(biāo)全面向好
天風(fēng)證券研報還從公司治理能力、研發(fā)強(qiáng)度、主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分布、ESG（環(huán)境、社會和公司治理），以及出海規(guī)模占比等多維度非財務(wù)指標(biāo)，對上市公司綜合質(zhì)量水平進(jìn)行判斷。
在公司治理方面，2024年中國上市公司治理指數(shù)平均值達(dá)到64.87，再創(chuàng)歷年新高，較2023年提高0.11。
研發(fā)強(qiáng)度持續(xù)保持高位。2024年上半年，上市公司研發(fā)投入合計7500億元，同比增長15.1%，連續(xù)多年保持增長態(tài)勢，整體研發(fā)強(qiáng)度達(dá)2.15%，同比提高0.3個百分點。特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，因其科技含量高，始終保持著高水平研發(fā)投入，以穩(wěn)固技術(shù)或產(chǎn)品優(yōu)勢。
產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。證監(jiān)會主席吳清透露，2024年，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所新上市公司中高新技術(shù)企業(yè)占比均超過九成，目前全市場戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司市值占比已超過四成。
海外收入占比也在不斷提升。2024年上半年，上市公司實現(xiàn)海外業(yè)務(wù)收入占比10.98%，較以往提升1.39個百分點。從“新三樣”到生物醫(yī)藥、電子等多行業(yè)，上市公司加速全球化布局，從單純的產(chǎn)品出口向產(chǎn)業(yè)鏈出海轉(zhuǎn)變，不斷升級產(chǎn)業(yè)競爭模式，在海外市場逐步建立起競爭優(yōu)勢。
天風(fēng)證券研報認(rèn)為，隨著“1+N”政策體系不斷完善，從IPO上市、信息披露、并購重組到市值管理等多方面制度將持續(xù)健全，ESG評價也將受到更多上市公司的重視。整體而言，2025年“強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險、促高質(zhì)量發(fā)展”的改革主線日益清晰，上市公司的高質(zhì)量發(fā)展有望迎來新一輪政策支持，進(jìn)而推動其內(nèi)在價值與市場價值雙提升，為資本市場的長期穩(wěn)定發(fā)展注入強(qiáng)勁動力。
