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　　9月19日起，美聯(lián)儲(chǔ)將召開(kāi)為期兩天的議息會(huì)議，并在北京時(shí)間21日凌晨公布最新利率決議和政策聲明。美聯(lián)儲(chǔ)舉動(dòng)事關(guān)金融市場(chǎng)走勢(shì)，屆時(shí)，投資者的關(guān)注重點(diǎn)將從上周的地緣政治轉(zhuǎn)移至各國(guó)央行貨幣政策上。

　　目前市場(chǎng)估計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)在此次議息會(huì)議上，將有很大機(jī)會(huì)宣布啟動(dòng)縮減資產(chǎn)負(fù)債表，但預(yù)期利率仍將維持不變。

　　啟動(dòng)縮表提上議事日程

　　從去年起，美聯(lián)儲(chǔ)就開(kāi)始為縮減資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃進(jìn)行鋪墊。上一次加息后，縮減龐大的資產(chǎn)負(fù)債表幾乎已提上議事日程。無(wú)論是美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要，還是美聯(lián)儲(chǔ)官員講話，都可以從中看出美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于“縮表”計(jì)劃在逐漸達(dá)成共識(shí)。

　　截至2017年8月9日，美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到4.5萬(wàn)億美元，相當(dāng)于GDP的約23%。本月初，有三位擁有聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)操作委員會(huì)投票權(quán)的美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表講話，三位美聯(lián)儲(chǔ)官員不約而同地提到了“謹(jǐn)慎加息”這一觀點(diǎn)，其中兩位官員已經(jīng)開(kāi)始預(yù)熱美聯(lián)儲(chǔ)9月縮表。

　　美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德表示，他建議準(zhǔn)備開(kāi)始縮減資產(chǎn)負(fù)債表，并認(rèn)為即將到來(lái)的資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整是逐步且符合預(yù)期的。達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭也表示，希望在短期內(nèi)看到資產(chǎn)負(fù)債表縮減一事有進(jìn)展，“哈維”颶風(fēng)不太可能影響到收縮美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的時(shí)機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)可以在不對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響的情況下開(kāi)始縮表。

　　耶倫證券美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞歷山大說(shuō)，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，這將是歷史性的一天。摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉姆認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)極度希望它對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的計(jì)劃足夠透明，如此，縮表才會(huì)井然有序。

　　從近來(lái)公布的各項(xiàng)數(shù)據(jù)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)尚可。美國(guó)二季度GDP增速上修至3%，創(chuàng)2015年一季度來(lái)最高增速。美國(guó)的消費(fèi)支出也創(chuàng)一年來(lái)最高增速。此外，美國(guó)8月ADP就業(yè)人數(shù)增加23.7萬(wàn)，遠(yuǎn)超預(yù)期，并創(chuàng)3月份來(lái)最大增幅，截至9月9日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)依舊位于30萬(wàn)關(guān)口下方。但由于颶風(fēng)影響，美國(guó)8月工業(yè)產(chǎn)出創(chuàng)逾八年最大降幅，調(diào)整后環(huán)比下降0.9%；美國(guó)8月零售銷(xiāo)售環(huán)比意外下滑，8月零售銷(xiāo)售環(huán)比下降0.2%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家還認(rèn)為，颶風(fēng)“哈維”可能對(duì)美國(guó)全國(guó)制造業(yè)都造成了負(fù)面影響。

　　由于前期數(shù)據(jù)良好，加上美聯(lián)儲(chǔ)官員在講話中頻頻使用“近期縮表”一詞，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)9月宣布開(kāi)啟縮表計(jì)劃是大概率事件。對(duì)此，市場(chǎng)感興趣的是美聯(lián)儲(chǔ)龐大的資產(chǎn)負(fù)債表最終將減至什么規(guī)模這一關(guān)鍵問(wèn)題，他們認(rèn)為這將影響到美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)如何調(diào)整貨幣政策機(jī)制。

　　年內(nèi)是否加息仍存分歧

　　除了市場(chǎng)翹首以待的“縮表”能否在此次會(huì)議上落地外，美聯(lián)儲(chǔ)的加息政策也是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。市場(chǎng)仍希望從美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)后聲明中找到未來(lái)加息的暗示。目前市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)繼續(xù)加息有兩派意見(jiàn)，一派認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)會(huì)加息，另一派認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)不會(huì)再加息。

　　據(jù)CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)今年12月份加息的概率為53%。高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家看好美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第三次加息，在美國(guó)8月通脹數(shù)據(jù)回暖后，高盛已經(jīng)將美聯(lián)儲(chǔ)第三次加息概率上升至60%。

　　盡管市場(chǎng)認(rèn)為此次美聯(lián)儲(chǔ)更可能宣布的是縮減其資產(chǎn)負(fù)債表，而不是宣布加息，但是由于縮減資產(chǎn)負(fù)債表具有類(lèi)同加息的功效，因此對(duì)市場(chǎng)仍有一定影響。

　　分析人士表示，由于短期債務(wù)上限協(xié)議的達(dá)成，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)在未來(lái)數(shù)周將比較平穩(wěn)，因此，美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者更愿意在本月開(kāi)始行動(dòng)。

　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為，9月份加息的可能性很低。從經(jīng)濟(jì)方面看，一方面美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上強(qiáng)勁，另一方面是通脹率的增長(zhǎng)也不算強(qiáng)勁。此外，美國(guó)內(nèi)部還存在諸多不確定性，比如耶倫是否會(huì)連任，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)空缺職位誰(shuí)來(lái)填補(bǔ)，將怎樣影響貨幣政策？特朗普諸多推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的政策現(xiàn)在都沒(méi)有得到落實(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將如何平衡貨幣政策和其他經(jīng)濟(jì)刺激政策的關(guān)系？而再過(guò)三個(gè)月，美國(guó)政府關(guān)門(mén)的憂慮又會(huì)冒頭。在這些不確定性的作用之下，美聯(lián)儲(chǔ)9月份加息預(yù)期已經(jīng)比之前大大減弱。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，兩年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)利率可能會(huì)低于1.5%。

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