央行官網(wǎng)突發(fā)重磅消息：中國人民銀行決定繼續(xù)普降存款類金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率并有針對性地實施定向降準(zhǔn)措施。市場人士分析認(rèn)為，相比之前的央行降準(zhǔn)力度，此次明顯超出市場預(yù)期。
中國人民銀行決定，自2015年4月20日起下調(diào)各類存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點。在此基礎(chǔ)上，為進一步增強金融機構(gòu)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力，加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)等的支持力度，自4月20日起對農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機構(gòu)額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率至農(nóng)信社水平；對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率2個百分點；對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的國有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機構(gòu)法定水平低0.5個百分點的存款準(zhǔn)備金率。
多因素促降準(zhǔn)落地
李克強總理在政府工作報告中，將今年定位為“穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)的緊要之年”，報告指出，我國經(jīng)濟下行壓力還在加大，發(fā)展中深層次矛盾凸顯，今年面臨的困難可能比去年還要大。就目前的情況看，報告對我國經(jīng)濟正在承受的壓力預(yù)期充分。
根據(jù)統(tǒng)計局發(fā)布的日程，4月15日將發(fā)布一季度GDP增速等多項宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)。有多家機構(gòu)認(rèn)為一季度GDP增速不排除“破7”的可能。中國社科院財經(jīng)研究院根據(jù)前兩月工業(yè)、投資等主要數(shù)據(jù)預(yù)測，今年一季度經(jīng)濟增速可能在6.85%。
我國還面臨著通縮的風(fēng)險。央行行長周小川在博鰲亞洲論壇上指出，“當(dāng)前通脹率下降，大宗商品價格下跌，經(jīng)濟增速放緩，央行密切關(guān)注通貨緊縮風(fēng)險。如果中國通脹繼續(xù)下行且經(jīng)濟不景氣，貨幣政策仍有調(diào)整余地。”
對于目前的經(jīng)濟狀況，高善文博士指出，去年8月份以來，中國經(jīng)濟遭受了一次財政收縮的沖擊，一次各項財政開支意外大幅度下滑和收縮的沖擊，這樣的一個財政收縮導(dǎo)致了經(jīng)濟增速在去年8月份以后突然出現(xiàn)了比較明顯的臺階式的下滑，在這樣的背景下，企業(yè)的盈利再次出現(xiàn)了比較明顯的惡化，經(jīng)濟的通縮壓力開始比較明顯的加劇。
他認(rèn)為，面對這樣的局面，整個財政貨幣政策被迫轉(zhuǎn)向比此前更加積極的方向去支持總需求的增長，雖然在短期之內(nèi)通過改善市場主體的預(yù)期以及財政開支的擴大，能夠起到相對比較短暫的和階段性的作用，但是，新的平衡的建立需要供應(yīng)的增長在現(xiàn)有的水平上持續(xù)地收縮和下降來適應(yīng)，而這樣一個局面也許最早到下半年甚至明年某個時候可能才能重新確立起來。
經(jīng)濟的窘境從政府對房地產(chǎn)市場態(tài)度的轉(zhuǎn)變也可以看出端倪，兩會期間，李克強總理作政府工作報告，提及房地產(chǎn)時沒有再使用“調(diào)控”、“抑制”等相關(guān)表述，取而代之的表述是“促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展”。3月30日，央行、住建部、銀監(jiān)會三部委及財政部、國稅總局先后發(fā)文，放松限貸政策、調(diào)整二套房貸認(rèn)定、放松公積金貸款規(guī)則、放寬轉(zhuǎn)讓免稅條件等，力度之大超出市場預(yù)期。
降低實體經(jīng)濟融資成本是當(dāng)務(wù)之急，央行近期接連打出降息、降準(zhǔn)和公開市場操作組合拳，最終意圖正在于此。央行本周二在公開市場開展的200億元7天期逆回購操作，操作利率為3.45%，較上期下調(diào)10基點。這是自3月初降息以來，央行第四次下調(diào)公開市場操作利率，四次操作累計下調(diào)40基點。反映了引導(dǎo)資金利率運行中樞下行的政策意圖。
但就目前的情況來看，由于本月存在存款準(zhǔn)備金補繳、財政存款上繳、IPO常態(tài)化和債務(wù)大量到期之下信用展期壓力，引導(dǎo)資金利率真正下行還需要“量”的工具配合。
另外，值得一提的是，我國《存款保險條例》正式公布，將于5月1日起正式實施，存款保險制度需要銀行繳納保費。機構(gòu)分析認(rèn)為，我國商業(yè)銀行向央行繳納的存款準(zhǔn)備金，事實上也承載著“隱性”存款保險的職能，在存款銀行發(fā)生支付困難時，可以此作為抵押獲取央行的再貸款支持，這部分存款準(zhǔn)備金不能用于繳存銀行日常的支付。在存款銀行發(fā)生支付危機時，最終可以提用這部分存款準(zhǔn)備金。
這與即將推出的存款保險制度保費的職能是相互重疊的。類似美國這樣建立存款保險制度的國家，一般央行不再征收或只征收很少的存款準(zhǔn)備金。如果要在存款準(zhǔn)備金之外再建立存款保險制度，那么將大大增加銀行的經(jīng)營成本。因此，在存款保險制度提議實施后，我國法定存款準(zhǔn)備金率的下行通道也有望打開。
摩根大通預(yù)計，我國第二季度將會有一次50個基點的降準(zhǔn)和一次25個基點的降息，并結(jié)合一系列定向措施，如抵押補充貸款(PSL)、中期借貸便利(MLF)、常備借貸便利(SLF)、定向降準(zhǔn)來管理流動性。
三大板塊受益明顯
1、資金敏感型品種
無論是銀行還是地產(chǎn)，都屬于資金敏感型品種，信貸投放的規(guī)模，資金實際價格，也都是影響這兩個行業(yè)的核心因素。對于銀行而言，降準(zhǔn)最大的利好在于可貸規(guī)模比例。相同的還有地產(chǎn)行業(yè)，雖然這種影響同樣有限。作為利息敏感品種的保險股也會小幅受益。而債券是保險公司的主要投資標(biāo)的，其價格上揚也有望對沖交強險放開的利空。
2、大宗商品類
大宗商品，尤其是有色金屬，主要受兩個因素驅(qū)動，一個是實體經(jīng)濟的需求端，另一個則是對于流動性的預(yù)期。有色金屬很難趨勢性走強，但降準(zhǔn)預(yù)期的出現(xiàn)會使有色板塊，尤其是背靠新興產(chǎn)業(yè)的稀有金屬的脈沖性機會增加，有色板塊的波段投機頻率會有所增加。
3、高分紅的新藍(lán)籌
降準(zhǔn)雖然不等同于降息，但隨著銀行間流動性的好轉(zhuǎn)，銀行間市場的資金價格有望出現(xiàn)一定程度回落。資金價格的回落也會是民間借貸等資金信貸的投資回報率回落。相比之下，藍(lán)籌股，尤其是始終能夠保持高分紅比例的藍(lán)籌股，其持有價值將有所突出。目前正是年報陸續(xù)披露階段，對于高分紅、低市盈率的藍(lán)籌股而言，正是一個長期價值凸顯的時候。
