超預(yù)期的降息引發(fā)了本周一A股市場(chǎng)的財(cái)富狂潮。在券商股和地產(chǎn)股帶動(dòng)下，A股“大象起舞”，滬深兩市高開高走，半日成交額就超過3500億元，全日成交額更是超過了5700億元，刷新了A股成交“天量”。與此同時(shí)，滬綜指創(chuàng)出本輪上漲以來“天價(jià)”——2546.75點(diǎn)。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為降息對(duì)市場(chǎng)短期行情形成利好，但對(duì)于是否意味降息周期開啟存在較大分歧，對(duì)利好的延續(xù)性亦有不同見解。A股是否就此踏入“新繁榮”下的牛途，機(jī)構(gòu)仍莫衷一是。
大象起舞 A股現(xiàn)“天量天價(jià)”
降息將使得A股市場(chǎng)更加充分地受益于無風(fēng)險(xiǎn)利率下行帶來的增量資金入市，以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)下行帶來的企穩(wěn)預(yù)期，昨日A股市場(chǎng)各個(gè)板塊均跳空高開。伴隨著“大象起舞”，上證綜指高開高走，開盤僅半個(gè)小時(shí)，滬市成交額就突破了千億元;至上午收盤，上證綜指和深證成指就分別大漲了48.72點(diǎn)和259.38點(diǎn)，漲幅分別達(dá)到1.96%和3.11%，滬深兩市的成交額分別高達(dá)2065.49億元和1466.15億元。
午后上證綜指延續(xù)升勢(shì)并觸及本輪上漲新高點(diǎn)——2546.75點(diǎn)，漲幅曾經(jīng)一度超過了2.4%。這一點(diǎn)位也是近三年的新高點(diǎn)。隨后指數(shù)漲幅有所回落，最終報(bào)收于2532.88點(diǎn)，漲幅為1.85%。受益于地產(chǎn)股的大漲，深證成指報(bào)收于8577.91點(diǎn)，漲幅達(dá)到了2.95%。滬深兩市的最終成交額分別為3302.91億元和2446.80億元。
A股市場(chǎng)的大漲激發(fā)了滬港通投資熱情。至中午收盤，滬股通余額約剩余63%，用去了47.19億元，交易熱度僅次于開通后的第一個(gè)交易日。至收盤，滬股通使用率為53.51%。恒生指數(shù)也受此帶動(dòng)大幅跳空高開，至收盤大漲1.95%。
而滬港通也已展現(xiàn)出巨大威力，成為推動(dòng)藍(lán)籌股行情的重要力量。昨日上交所龍虎榜中，保利地產(chǎn)的買入席位前五名中驚現(xiàn)“滬港通專用”席位，該席位位居第二名，累計(jì)買入金額達(dá)到1.62億元，成為推動(dòng)當(dāng)日保利地產(chǎn)出現(xiàn)罕見漲停的重要力量。
券商和地產(chǎn)這兩大被認(rèn)為最受益于降息的板塊獲得了資金的熱捧。行業(yè)漲幅榜上，非銀金融和房地產(chǎn)兩大權(quán)重板塊的漲幅分別高達(dá)5.89%和5%。國金證券表示，本次降息不僅從流動(dòng)性、市場(chǎng)成交量、權(quán)益資產(chǎn)上漲等方面利好券商，同時(shí)也對(duì)券商加杠桿這一主邏輯存在“量?jī)r(jià)”雙重提振。同樣，降息對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好，降低按揭成本和企業(yè)資金負(fù)擔(dān)。
同時(shí)，與地產(chǎn)相關(guān)的基建類板塊也受此帶動(dòng)大漲，建筑裝飾、鋼鐵、建筑材料和有色金屬等行業(yè)的漲幅均超過了2%。而相反，被認(rèn)為受降息影響利差收窄的銀行股則早盤一度跌幅居前，至收盤僅僅微漲0.11%，位居行業(yè)漲幅榜末端。
盡管市場(chǎng)普漲，不過面對(duì)著指數(shù)型上漲，“賺指數(shù)不賺錢”的困擾再度籠罩市場(chǎng)。昨日，盡管中小盤股也跟隨上漲，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指分別上漲了1.01%和0.05%，但與主板指數(shù)的熱鬧相比實(shí)在不太起眼。市場(chǎng)中“二八分化”的格局再度顯現(xiàn)。
意外降息 改革與轉(zhuǎn)型仍是主線
周一的大漲顯示出降息給A股市場(chǎng)帶來了進(jìn)一步上攻的動(dòng)力，但驅(qū)動(dòng)本輪A股市場(chǎng)上漲的邏輯主線仍然是我國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和改革，而且這一驅(qū)動(dòng)因素仍會(huì)繼續(xù)發(fā)酵和主導(dǎo)A股市場(chǎng)。在這種情況下，昨日的藍(lán)籌股暴漲情形更像是一個(gè)超預(yù)期事件引發(fā)的“主題性”機(jī)遇，其強(qiáng)化了A股市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)格局，并激發(fā)了上漲的提前上演。
由于擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)增長重回老路，降息引發(fā)了投資者對(duì)改革與轉(zhuǎn)型的擔(dān)憂。但分析人士指出，隨著我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動(dòng)因素正在逐步弱化，而新的經(jīng)濟(jì)正亟需國家通過政策引導(dǎo)而成長起來。在這個(gè)過渡階段，我國經(jīng)濟(jì)需要政策面的支撐去驅(qū)動(dòng)新經(jīng)濟(jì)的崛起，而降息就是降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的重要舉措，這是服務(wù)于轉(zhuǎn)型而不是有悖于轉(zhuǎn)型。
實(shí)際上，當(dāng)前驅(qū)動(dòng)A股市場(chǎng)上漲的邏輯主線依然未發(fā)生根本改變，那就是投資者對(duì)我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與改革的信心。廣發(fā)證券指出，前期市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)的三個(gè)條件分別是：平穩(wěn)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、寬松的政策和流動(dòng)性、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和各項(xiàng)改革的順利推進(jìn)。當(dāng)前降息引發(fā)市場(chǎng)大漲，是因?yàn)榻迪⒃趶?qiáng)化前兩個(gè)條件的情況下，與第三個(gè)條件并行不悖，且當(dāng)前投資者更為關(guān)心改革和轉(zhuǎn)型帶來的新增長模式能否順利實(shí)現(xiàn)。國泰君安證券指出，盡管之前已經(jīng)認(rèn)為降息的時(shí)間窗口和合理性已經(jīng)充分具備，但推出的時(shí)間明顯早于預(yù)期。本次全面降息意味著降息或者說周期性的放松政策和改革是并行不悖的。
在這種情況下，即便沒有降息，A股市場(chǎng)大概率也會(huì)繼續(xù)走強(qiáng)。降息則成為了強(qiáng)化市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)格局、激發(fā)市場(chǎng)提前走強(qiáng)的一大因素。由此，昨日A股市場(chǎng)那般的大漲更像是事件沖擊引發(fā)的“題材性”機(jī)遇。分析人士指出，昨日的行情更具有主題和概念的感覺，因?yàn)槿绻皇墙迪�，那么在地產(chǎn)周期趨于下行的情況下，地產(chǎn)股很難出現(xiàn)如昨日那般的漲停潮。由此，這種演繹風(fēng)格可能無法持久，且并不能確定A股后市的投資風(fēng)格。廣發(fā)證券指出，受益于降息的行業(yè)大部分都屬于傳統(tǒng)周期性行業(yè)，降息雖有利于這些行業(yè)的短期景氣改善，但卻沒有打開他們的長期成長空間。因此這些行業(yè)存在短期的主題投資機(jī)會(huì)，但還不具備中長期戰(zhàn)勝市場(chǎng)的實(shí)力。
機(jī)構(gòu)論戰(zhàn) 利好是否延續(xù)存分歧
降息利好效應(yīng)引發(fā)的熱潮已經(jīng)在大多數(shù)投資者的預(yù)料之中，藍(lán)籌股由此逞強(qiáng)的格局也是機(jī)構(gòu)的共識(shí)。而今，我們更關(guān)心的是降息利好到底能支撐A股走多遠(yuǎn)?對(duì)此，機(jī)構(gòu)卻存在較大的分歧。A股是否就此踏入“新繁榮”下的牛途，機(jī)構(gòu)展開論戰(zhàn)。樂觀者認(rèn)為，這意味著新的降息周期的開始，這將支撐A股市場(chǎng)走上牛途;謹(jǐn)慎者則認(rèn)為，降息僅是為了降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，不宜高估降息對(duì)市場(chǎng)的利好。
國泰君安證券指出，本次降息全面超出市場(chǎng)預(yù)期。實(shí)際上，今年已經(jīng)出現(xiàn)了三次銀行間市場(chǎng)的利率下降，隱性降息周期已經(jīng)出現(xiàn);本次降息并不是一個(gè)終點(diǎn)，而是一個(gè)起點(diǎn);接下來降準(zhǔn)周期將會(huì)在不遠(yuǎn)的未來逐漸啟動(dòng)，A股冬季攻勢(shì)隨之展開。同時(shí)，其重申了對(duì)2015年目標(biāo)點(diǎn)位為3200點(diǎn)的判斷，認(rèn)為增量資金將會(huì)伴隨著降息進(jìn)一步入市。
長城證券分析師張勇也認(rèn)為，降息能夠提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)盈利水平，提升股市估值，對(duì)股市形成了實(shí)質(zhì)性重大利好，為大盤上漲提供了新動(dòng)力，藍(lán)籌股將繼續(xù)受益于此而成為領(lǐng)漲板塊。
國信證券則指出，此次降息的主要目的仍是降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，可以視為前期貨幣寬松市場(chǎng)利率回落之后的確認(rèn)，不應(yīng)把此次降息視為新的降息周期的開始，因此不宜高估降息對(duì)市場(chǎng)的短期利好，更遑論牛市。類似的，銀河證券和西部證券等機(jī)構(gòu)也持較為謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)。
總體而言，在A股市場(chǎng)邁向“新繁榮”的過程中，降息激發(fā)的增量資金入市使其成為一個(gè)很大的促進(jìn)因素，但“新繁榮”長周期是否就此起航，讓我們拭目以待。
