■7月份金融數(shù)據(jù)集體跳水主要受季節(jié)性因素影響
■央行相關(guān)負責(zé)人稱資金供給總體正常、流動性合理充足
■單個月份的數(shù)據(jù)波動不會致使貨幣政策轉(zhuǎn)向
央行13日公布的2014年7月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月，社會融資規(guī)模為2731億元，比上月少增1.69萬億元;M2增速為13.5%，較上月下降1.2個百分點;人民幣貸款增加3852億元，比上月少增6948億元;存款負增長1.98萬億元，較上月減少了5.77萬億元。無論是社會融資規(guī)模、新增貸款、還是新增存款、貨幣供應(yīng)量增速，均遠遠低于市場此前的預(yù)期。
記者從多位權(quán)威人士處了解到，7月份的數(shù)據(jù)變動幅度較大，主要是受季節(jié)性因素影響。7月份歷來是金融行業(yè)的“小月”，用央行相關(guān)負責(zé)人的話說，這屬于一個賽季剛剛踢完之后的“休整期”。這種短期性的變化，不說明趨勢性的問題。目前資金供給總體正常，流動性合理充足，市場利率正常，主要金融指標仍在合理區(qū)間。
據(jù)介紹，進入8月上旬后，貸款基本上每天保持著300-500億元的增量。已結(jié)束“休整期”，恢復(fù)至正常的水平。央行相關(guān)人士預(yù)計，未來貨幣信貸和社會融資規(guī)模仍會保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。
該人士同時強調(diào)，觀察金融運行仍應(yīng)更多關(guān)注主要金融指標的整體趨勢性變化，而不宜拘泥于單個月份的短期數(shù)據(jù)波動。央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，既保持定力又主動作為，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)，增強調(diào)控的預(yù)見性、針對性和有效性，繼續(xù)為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級營造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。
7月新增貸款增速較低符合歷史規(guī)律
7月份新增貸款僅為3852億元，讓不少研究機構(gòu)大跌眼鏡。其實，回顧歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，7月份的新增貸款歷來都不算高。季節(jié)性因素或許更能夠解釋7月份新增貸款突降的原因。
統(tǒng)計顯示，2000至2014年的15年間，只有2008年7月份的新增貸款大于6月份;其余年份中，2010年、2011年、2013年7月份的貸款大概是6月份貸款的80%;剩余的11年中，7月份貸款差不多都只有6月份貸款的20%至50%，其中，2004年7月和2005年7月更分別為負增長19億元和負增長321億元。
央行相關(guān)負責(zé)人指出，歷史上7月份歷來是“小月”。所以今年7月份的情況，不是因為什么因素所造成的特殊的回落，也不是跟特別的政策有關(guān)�！叭绻麑�6、7月份的數(shù)據(jù)平均來看，每個月仍然有7000多億元，這個增長并不低�！�
此外，該人士也坦言，在“三期疊加”、經(jīng)濟運行面臨一定下行壓力以及房地產(chǎn)市場正在調(diào)整的背景下，有效貸款需求沒有過去那么旺盛。商業(yè)銀行不良貸款率已連續(xù)11個季度上升，信貸資產(chǎn)質(zhì)量管控壓力有所加大，金融機構(gòu)貸款投放，特別是對一些信用風(fēng)險集中暴露的地區(qū)和領(lǐng)域的貸款投放也更為謹慎。
央行相關(guān)負責(zé)人對記者表示，部分受宏觀調(diào)控行業(yè)的貸款增長放緩，是最近幾個月以來的趨勢性變化。他說，進入三季度以來，金融機構(gòu)加大風(fēng)險排查力度，尤其是對產(chǎn)能過剩行業(yè)，如鋼鐵、水泥、房地產(chǎn)、地方政府融資平臺的貸款發(fā)放比較謹慎，這也體現(xiàn)了定向和有保有壓的政策。這些行業(yè)的貸款收縮會使得企業(yè)中長期貸款增長的帶動效應(yīng)減弱。據(jù)介紹，7月份，金融機構(gòu)中長期貸款新增3885億元，分別比去年同期和上月減少497億元和761億元。下降的基本上都是產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款。
此外，6月份是個半年的時間節(jié)點，貸款大幅沖高的過程中，消耗了較多的高質(zhì)量貸款項目儲備，金融機構(gòu)需要一些時間來補充。7月份成了最佳的新項目儲備期。此外，7月份存款季節(jié)性下降較多，存貸比有所上升，金融機構(gòu)相應(yīng)調(diào)整貸款的投放進度，也是影響7月份新增貸款的一個原因。
“7月份的貸款之所以回落，還是有一些正常性的因素在當(dāng)中起作用的。不用大驚小怪�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。
表外融資收縮 社會融資規(guī)模大幅回落
新增貸款的大幅回落，無疑會直接導(dǎo)致社會融資規(guī)模的大幅回落。但從接近2萬億，到2731億，這個落差還是超出了所有人的預(yù)期。
數(shù)據(jù)顯示，社會融資規(guī)模大幅下降的原因，最主要的還是6月份高點之后的“沖高回落”。具體來看，除人民幣貸款下降較多影響外，主要是信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票等涉及表外融資的項目明顯減少，特別是未貼現(xiàn)銀行承兌匯票下降較多。7月份，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票為負增長4160億元。
央行相關(guān)負責(zé)人認為，表外融資業(yè)務(wù)的下降，與近期規(guī)范相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展、金融機構(gòu)加強風(fēng)險控制有關(guān)。該人士稱，歷史上看，監(jiān)管部門出臺加強金融監(jiān)管的政策，如規(guī)范票據(jù)、銀信合作以及商業(yè)銀行理財?shù)戎�，相關(guān)業(yè)務(wù)短期內(nèi)都會有一定收縮，但長期看有助于防范系統(tǒng)性區(qū)域性金融風(fēng)險，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟的可持續(xù)性。
同時，近期個別信托項目出現(xiàn)兌付風(fēng)險，金融機構(gòu)總體上也加強了信托相關(guān)業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制，適當(dāng)調(diào)整了業(yè)務(wù)拓展力度，更加謹慎。因此，信托貸款出現(xiàn)下降，也是有一定的道理的。
不過，直接融資方面，隨著IPO的重啟，7月份的股票融資規(guī)模有所增加。企業(yè)債券凈融資雖然7月份也略有下降，但總體來看，今年保持了較快的增長。這與監(jiān)管層一直倡導(dǎo)的提高直接融資比重是保持一致的。
數(shù)據(jù)回落但不會致使貨幣政策轉(zhuǎn)向
除了貸款外，剛剛在上月回升至14%以上的M2增速，7月份再度下跌1.2個百分點。對于13.5%的增速，央行相關(guān)負責(zé)人表示，中央經(jīng)濟工作會議給央行提出的目標是貨幣供應(yīng)量保持在13%左右，7月份的數(shù)據(jù)還是高于預(yù)期目標的。該位人士指出，在回落的1.2個百分點中，基數(shù)效應(yīng)的影響要占到0.7個百分點。
M2增速的回落并不會對流動性產(chǎn)生直接影響。不過外界對于7月份的數(shù)據(jù)仍然表示了擔(dān)憂。央行相關(guān)負責(zé)人指出，總的來看，在剔除特殊基數(shù)、季節(jié)效應(yīng)等因素后，7月份主要金融指標仍在合理區(qū)間運行。而且，觀察金融運行仍應(yīng)更多關(guān)注主要金融指標的整體趨勢性變化，不宜拘泥于單個月份的短期數(shù)據(jù)波動。
7月金融數(shù)據(jù)的下探也讓不少人開始討論央行貨幣政策是否會轉(zhuǎn)向的問題。央行研究局首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿不久前在接受記者采訪時談及，當(dāng)前經(jīng)濟雖然面臨一定的下行壓力，但總體態(tài)勢運行良好。他表示，目前我國的經(jīng)濟狀態(tài)不需要大水漫灌，應(yīng)發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性政策的作用，有針對性地支持經(jīng)濟發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)。他認為，未來貨幣政策應(yīng)繼續(xù)保持流動性水平適度和貨幣市場穩(wěn)定運行。繼續(xù)優(yōu)化基礎(chǔ)貨幣投向，定向支持棚改、三農(nóng)、小微等薄弱環(huán)節(jié)，促進信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
在談到下半年是否存在降息、降準的可能時，馬駿表示，這要看宏觀經(jīng)濟運行有沒有這個需求，還要從國際收支情況、國內(nèi)的流動性狀況變化、貨幣傳導(dǎo)機制等多方面綜合考慮。
