A股市場(chǎng)或許正在從“融資市”向“并購(gòu)市”轉(zhuǎn)變。WIND的數(shù)據(jù)顯示，年初以來(lái)，A股完成1034起并購(gòu)交易，交易規(guī)模3427.72億元。同期，A股完成重大資產(chǎn)重組44起，交易規(guī)模1021.84億元。去年全年，A股不過(guò)完成663起并購(gòu)交易，交易規(guī)模4730.88億元。
事實(shí)上，自從去年證監(jiān)會(huì)對(duì)并購(gòu)重組采用分道制后，今年上半年以來(lái)A股市場(chǎng)重組并購(gòu)風(fēng)頭十足，股價(jià)飆漲的股票也大部分都是重組概念股。記者的統(tǒng)計(jì)顯示，這些并購(gòu)交易的發(fā)起企業(yè)大多身處地產(chǎn)、能源、機(jī)械設(shè)備和化工等傳統(tǒng)行業(yè)，面對(duì)著異常激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。但是，在這些并購(gòu)重組交易中，也存在高溢價(jià)收購(gòu)，內(nèi)幕交易嫌疑，關(guān)聯(lián)交易有失公平，注入資產(chǎn)質(zhì)量差等一些問(wèn)題。
WIND的數(shù)據(jù)顯示，年初以來(lái)，A股完成重大資產(chǎn)重組44起，交易規(guī)模1021.84億元。同期，共有21家公司重大資產(chǎn)重組失敗。其中，被并購(gòu)重組委否決的4家，因被稽查立案而暫停審核的3家，被省國(guó)資委否決的1家，停止實(shí)施的2家，失敗的11家。
在這些重組失敗的公司中，大部分是因?yàn)榻灰纂p方?jīng)]有達(dá)成協(xié)議。但在被證監(jiān)會(huì)否決的重大資產(chǎn)重組中，主要是由于被收購(gòu)對(duì)象的財(cái)務(wù)問(wèn)題，包括交易估值明顯不合理、盈利能力存疑等。
運(yùn)盛實(shí)業(yè)7月10日公告，公司向特定對(duì)象發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)未獲得審核通過(guò)。運(yùn)盛實(shí)業(yè)擬以4.59億元收購(gòu)九川集團(tuán)和貝恩投資持有的九勝投資100%股權(quán)。證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委的否決原因是，本次重組擬注入標(biāo)的資產(chǎn)兩年及一期均虧損，未來(lái)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在重大不確定性。
運(yùn)盛實(shí)業(yè)這次重大資產(chǎn)重組與借殼上市僅有一步之遙。擬置入的標(biāo)的資產(chǎn)資產(chǎn)總額8.24億，占上市公司控制權(quán)變更前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)總額8.57億的比例約為96.15%，極其接近100%的借殼上市紅線。而且，九勝投資的盈利能力堪憂。收購(gòu)草案顯示，九勝投資2013和2014年度的預(yù)測(cè)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-3，290.36萬(wàn)元和3，851.99萬(wàn)元。
此前備受關(guān)注的翠微股份擬定增24.68億收購(gòu)當(dāng)代商城和甘家口大廈全部股權(quán)，也是因?yàn)榻灰椎膫淇钾?cái)務(wù)信息披露不準(zhǔn)確、完整，不符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四條的相關(guān)規(guī)定，未獲得并購(gòu)重組委員會(huì)通過(guò)。翠微股份收購(gòu)當(dāng)代商城和甘家口大廈還存在評(píng)估增值較高的風(fēng)險(xiǎn)。收購(gòu)草案顯示，截至2013年10月31日，標(biāo)的資產(chǎn)經(jīng)審計(jì)賬面價(jià)值合計(jì)為85，277.35萬(wàn)元。標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值合計(jì)為246，831.56萬(wàn)元，增值額為161，554.21萬(wàn)元，增值率為189.45%。
天興儀表成7日公告稱，董事會(huì)在收到證監(jiān)會(huì)否決公司重組網(wǎng)印巨星的決定后，經(jīng)研究決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。天興儀表的重大資產(chǎn)重組則因估值過(guò)高而被否決。證監(jiān)會(huì)給出的否決理由是，標(biāo)的資產(chǎn)2012年兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格以及與本次交易價(jià)格之間存在巨大差異，缺乏合理解釋。標(biāo)的資產(chǎn)客戶依賴大，應(yīng)收賬款占比高，未來(lái)毛利率預(yù)測(cè)缺乏合理解釋。
天興儀表擬以4億元的價(jià)格收購(gòu)網(wǎng)印巨星100%股權(quán)，評(píng)估增值率高達(dá)921.51%。交易草案顯示，根據(jù)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》，按照收益法，截至2013年9月30日網(wǎng)印巨星100%股權(quán)的評(píng)估值為40，063.59萬(wàn)元，評(píng)估增值36，141.61萬(wàn)元，增值率921.51%。但是，在2012年2月29日，吉學(xué)文將其持有網(wǎng)印巨星46.36%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給魏連速時(shí)，價(jià)格僅僅2，805萬(wàn)元。
武昌魚(yú)的重大資產(chǎn)重組年初被監(jiān)管層否決的原因也在資產(chǎn)評(píng)估的問(wèn)題。此外，吳通通訊、省廣股份和銀潤(rùn)投資的重大資產(chǎn)重組，都是因?yàn)橹亟M相關(guān)方涉嫌違法被稽查立案，而被證監(jiān)會(huì)暫停審核。
