摘要：黃金、白銀的走勢(shì)一直以來(lái)都牽動(dòng)著金融市場(chǎng)的神經(jīng)，今年以來(lái)黃金、白銀的大幅下挫，創(chuàng)下了年內(nèi)單月的最大跌幅，并且在目前階段，消費(fèi)需求基本成為黃金市場(chǎng)的主要“亮點(diǎn)”。
剛過去的５月份，與股市小幅反彈形成對(duì)比的是，今年來(lái)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的黃金、白銀等貴金屬大幅下挫，國(guó)際金價(jià)單月累計(jì)大跌３．８％，創(chuàng)下了年內(nèi)來(lái)的單月最大跌幅，期價(jià)逼近年內(nèi)低點(diǎn)。
就在一季度，受益于烏克蘭局勢(shì)擔(dān)憂的升溫，黃金在全球金融市場(chǎng)仍扮演了受避險(xiǎn)資產(chǎn)追捧的角色，黃金價(jià)格表現(xiàn)屢超市場(chǎng)預(yù)期。在金價(jià)大跌后，黃金是否還有投資的機(jī)會(huì)？“炒金”族究竟該如何看待黃金資產(chǎn)？
避險(xiǎn)情緒降溫重創(chuàng)金市
５月份最后一周，金價(jià)連續(xù)跌破１２７０、１２６０和１２５０美元關(guān)口，到５月份最后一個(gè)交易日，紐約市場(chǎng)黃金期貨價(jià)格收于每盎司１２４６美元，創(chuàng)下了２月份來(lái)的新低。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)金銀價(jià)盡管跌幅較國(guó)際市場(chǎng)較小，上海期貨交易所、上海黃金交易所黃金期貨、現(xiàn)貨價(jià)也都創(chuàng)下了２月中旬以來(lái)的新低。
市場(chǎng)連續(xù)下挫使金價(jià)的月度跌幅再創(chuàng)紀(jì)錄。統(tǒng)計(jì)顯示，紐約市場(chǎng)金價(jià)５月累計(jì)下挫３．８％，刷新今年來(lái)的單月最大跌幅，同時(shí)國(guó)際銀價(jià)受影響也下挫２．５％，連續(xù)三個(gè)月收跌，期價(jià)創(chuàng)下２０１３年９月份下跌來(lái)的新低。
“月末的大幅下挫，避險(xiǎn)情緒降溫‘功不可沒’�！鄙虾Ｖ衅诜治鰩熇顚幷J(rèn)為，一方面一系列美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示宏觀形勢(shì)向好，另一方面烏克蘭局勢(shì)關(guān)注降溫也使避險(xiǎn)情緒有所減退。
進(jìn)入２０１４年，金市一直表現(xiàn)出超預(yù)期的強(qiáng)勁，３月份金價(jià)一度闖關(guān)１４００美元，是全球金融危機(jī)以來(lái)一季度同期表現(xiàn)最好的季度。
“回顧年內(nèi)以來(lái)的市場(chǎng)，可謂成也避險(xiǎn)、敗也避險(xiǎn)”。在一些分析人士看來(lái)，由于年初來(lái)烏克蘭局勢(shì)持續(xù)發(fā)酵，尤其是俄羅斯與西方的緊張局勢(shì)，使市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒升至高點(diǎn)，然而隨著烏克蘭與俄羅斯的緊張態(tài)勢(shì)日漸緩和，加上發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體顯示出的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭，投資者再度拋售了黃金資產(chǎn)。
不過，對(duì)投資者而言，隨著最后一周的連續(xù)大跌，黃金市場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)月尋求方向指引的“煎熬”已暫告段落�！皬模吃轮邢卵鹗谐掷m(xù)展開震蕩，投資者急切期望在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇‘迷霧’及地緣政治因素的博弈中打破僵局�！惫獯笃谪浄治鰡T孫永剛表示。
黃金“投資力量”持續(xù)下降
美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，隨著金價(jià)回落，投資的資金也有所回撤。截止到５月２７日，投機(jī)者持有的黃金期貨期權(quán)凈多頭下降到２．３萬(wàn)手，創(chuàng)２月１８日來(lái)的最低水平，同時(shí)投機(jī)性空頭持倉(cāng)大幅增加２．１萬(wàn)手，加上未平倉(cāng)合約增加，顯示出以對(duì)沖基金為主的投機(jī)者做空意愿增強(qiáng)。
與此同時(shí)，黃金ＥＴＦ也整體減持倉(cāng)位。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球主要的黃金ＥＴＦｓ目前持有約１２９０噸黃金，較年初的１３００余噸繼續(xù)下降，其中全球最大的黃金ＥＴＦ——ＳＰＤＲ持倉(cāng)７８５噸，年內(nèi)來(lái)已累計(jì)減持約１３噸。
對(duì)黃金的“投資力量”持續(xù)下降，業(yè)內(nèi)人士并不感意外�！包S金的利益收益是０，如要持有可能還需付倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)，投資者為什么持有黃金？”高盛分析師袁飛在上海衍生品市場(chǎng)論壇上就表示，黃金其實(shí)是很多資產(chǎn)的“鏡子”，與實(shí)際利率和其他資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)非常顯著。
目前，美聯(lián)儲(chǔ)開始退出量化寬松政策，何時(shí)可能會(huì)加息的討論也逐漸發(fā)聲，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景依然較為看好。數(shù)據(jù)顯示，今年來(lái)標(biāo)普指數(shù)上漲３．５％，另外德國(guó)、意大利、加拿大股市也有所上漲�！霸诖吮尘跋�，此前‘蟄伏’在黃金市場(chǎng)避險(xiǎn)的資金勢(shì)必轉(zhuǎn)投其他市場(chǎng)，獲取資產(chǎn)價(jià)格上漲帶來(lái)的收益�！狈治鋈耸恐赋觥�
消費(fèi)需求成主要“亮點(diǎn)”
與其他投資手段相比，黃金不付息，也不分紅，當(dāng)前其投資收益基本只靠上漲和下跌的價(jià)差來(lái)體現(xiàn)。對(duì)黃金投資者來(lái)說(shuō)，在投資有所減退的情況下，黃金是否還具有投資的機(jī)會(huì)？
目前消費(fèi)需求基本成黃金市場(chǎng)的主要“亮點(diǎn)”。世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，由于季節(jié)性因素及金價(jià)偏低的影響，一季度包括中國(guó)、印度等經(jīng)濟(jì)體的黃金珠寶首飾消費(fèi)也較為強(qiáng)勁�！皩�(duì)珠寶首飾的消費(fèi)，黃金仍然是不可替代的，投資者不關(guān)心長(zhǎng)期價(jià)值的變化，更在意短期價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的買入機(jī)會(huì)。”分析人士表示。
在投資方面，幾乎各大投行中短期內(nèi)均看空后市金價(jià)�！安贿^在對(duì)待黃金資產(chǎn)上，東西方有很大的差異。”法興銀行金屬研究主管羅賓·巴哈表示，西方更多將黃金作為一種投資的資產(chǎn)、與股市等并無(wú)二致，但東方世界附加黃金一種文化和象征，因此對(duì)于是否持有黃金，投資者首先仍應(yīng)明確其目的。
對(duì)普通投資者，業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，事實(shí)上當(dāng)前應(yīng)加快完善其投資的產(chǎn)品和渠道�！斑^去十年黃金的單邊上漲，投資方式和風(fēng)險(xiǎn)管理都非常簡(jiǎn)單，但在波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境中，普通投資者的投資管理更多需通過專業(yè)機(jī)構(gòu)專業(yè)產(chǎn)品來(lái)實(shí)現(xiàn)�！睒I(yè)內(nèi)人士指出。
“下一階段最迫切的就是需要期權(quán)等產(chǎn)品來(lái)提高管理風(fēng)險(xiǎn)的能力�！苯�(jīng)易期貨副總經(jīng)理邱菡儀建議，在推出連續(xù)交易的基礎(chǔ)上，推出黃金期貨期權(quán)，將能為市場(chǎng)參與者具有精準(zhǔn)管理風(fēng)險(xiǎn)的工具，同時(shí)也是促進(jìn)黃金市場(chǎng)國(guó)際化和產(chǎn)品創(chuàng)新的迫切需求。
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