近幾年，中國利率市場化改革不斷推進(jìn)。目前，萬里長征只差一步——存款利率仍未放開。對此，官方表態(tài)不能操之過急。中國人民銀行副行長易綱日前稱，目前利率市場化條件不具備。他表示，中國將循序漸進(jìn)、協(xié)調(diào)推進(jìn)金融改革，在改革次序方面應(yīng)優(yōu)先推進(jìn)匯率市場化。
“最后一跳”時(shí)機(jī)未到
利率市場化是將利率的決策權(quán)交給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)自己資金狀況和對金融市場動(dòng)向的判斷來自主調(diào)節(jié)利率水平。利率市場化后，可以降低企業(yè)融資成本，有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級;可以提高資金利用效率，資產(chǎn)定價(jià)將更加透明，促進(jìn)銀行進(jìn)一步升級。
目前，我國利率包括存款利率、貸款利率還有債券和金融產(chǎn)品的利率。其中，債券和金融產(chǎn)品的利率多年前就已放開，貸款利率基本上也已放開。對于最后“關(guān)鍵一跳”——存款利率，央行行長周小川透露，很可能在最近一兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)存款利率放開。然而，實(shí)現(xiàn)這一跳需要很多條件，從目前看還不完全具備。
專家指出，當(dāng)前存款保險(xiǎn)制度和銀行退出機(jī)制還未推出，相關(guān)監(jiān)管體系并不完善，中國的利率市場化不可能一蹴而就。暨南大學(xué)國際商學(xué)院副院長孫華妤對本報(bào)記者說：“實(shí)現(xiàn)利率市場化，需要金融機(jī)構(gòu)有很強(qiáng)的利率定價(jià)能力，最關(guān)鍵的是它們能很好地把握風(fēng)險(xiǎn)和收益。而現(xiàn)在的金融機(jī)構(gòu)不是非常完善，存在利率定價(jià)不準(zhǔn)、不好的問題。”
“利率市場化還需要放開金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入，使金融機(jī)構(gòu)多樣化。同時(shí)，管理層的監(jiān)管能力也要提高。從目前看，上述三個(gè)條件都不太成熟。所以不能急于實(shí)現(xiàn)利率市場化�！睂O華妤指出。
易綱坦言，地方政府沒有預(yù)算方面的束縛，趨向于任意借貸，無視利率水平。即使利率非常高，它們?nèi)阅芙栀J，這意味著中國在利率市場化方面還沒有準(zhǔn)備好。此外，利率市場化也將推動(dòng)借貸成本攀升，拖累已經(jīng)面臨下行壓力的經(jīng)濟(jì)。
操之過急危害嚴(yán)重
利率市場化改革不當(dāng)可能導(dǎo)致金融動(dòng)蕩。國外經(jīng)濟(jì)學(xué)家在有關(guān)論文中指出，各國在推進(jìn)利率市場化進(jìn)程中面臨的一個(gè)常見的挑戰(zhàn)在于，各家銀行為了爭奪存款和市場份額而造成息差收窄、銀行破產(chǎn)和金融不穩(wěn)定的局面。據(jù)報(bào)世界銀行研究發(fā)現(xiàn)，在調(diào)查的44個(gè)實(shí)行利率市場化的國家中，有近一半的國家在利率市場化進(jìn)程中發(fā)生了金融危機(jī)。如東南亞、拉美地區(qū)、日本等。
中國利率市場化改革要穩(wěn)步推進(jìn)，漸進(jìn)推進(jìn)。易綱說，在這些年推進(jìn)利率市場化改革的過程中，最大的體會就是要防范住風(fēng)險(xiǎn)。
“急于利率市場化，容易扭曲金融資產(chǎn)配置�！睂O華妤說。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示：“作為醫(yī)治我國經(jīng)濟(jì)弊端的一劑藥方，利率市場化不能包治百病�！彼赋�，利率市場化會帶來一系列眾所周知的積極作用，但銀行業(yè)將面臨利差持續(xù)收窄、盈利迅速下降的挑戰(zhàn);資金在各個(gè)市場頻繁流動(dòng)，短期負(fù)債占比提高。他認(rèn)為，利率市場化還會對資本市場帶來一系列的連鎖反應(yīng)，初期股市會承受一定程度的沖擊。債券融資成本將上升，同時(shí)股票市場規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，從而為更多企業(yè)上市融資提供便利。
按照順序依次改革
凡事欲速則不達(dá)。利率市場化改革不是孤立的，它與其他金融改革關(guān)聯(lián)緊密，需要協(xié)調(diào)配合，穩(wěn)妥推進(jìn)。對于中國未來金融改革重點(diǎn)，易綱認(rèn)為主要集中在兩方面：一是推動(dòng)金融市場的對內(nèi)對外開放，發(fā)展民營銀行、多層次資本市場，明顯提高直接融資比重;二是放開要素價(jià)格，讓市場發(fā)揮決定性的作用。在金融方面將會推進(jìn)匯率、利率市場化和資本項(xiàng)目的開放。
易綱表示，中國當(dāng)前正同時(shí)推進(jìn)匯率市場化、利率市場化和資本項(xiàng)目可兌換等金融改革，但這些改革存在先后次序。
“中國應(yīng)首先大力推進(jìn)匯率市場化改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性和實(shí)現(xiàn)匯率雙向波動(dòng)，然后謹(jǐn)慎逐步推進(jìn)利率市場化改革，與此同時(shí)逐步推動(dòng)部分資本項(xiàng)目可兌換改革。”易綱強(qiáng)調(diào)，資本項(xiàng)目可兌換改革是一個(gè)較為長期的過程，不可能一蹴而就，應(yīng)謹(jǐn)慎而行。
“過一段時(shí)間，外界可以更清楚看到中國仍在堅(jiān)持執(zhí)行人民幣匯率形成機(jī)制的市場化改革，此外中國有望在今年建立存款保險(xiǎn)制度�！币拙V說，存款保險(xiǎn)制度也是繼續(xù)推進(jìn)利率市場化的重要基礎(chǔ)設(shè)施。
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