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　　A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)30多年的高速發(fā)展，先后支持了國(guó)企解困、銀行業(yè)改革，廣大的投資者在其中付出甚多，然而30多年來(lái)，這些投資者卻沒(méi)能獲得長(zhǎng)期的回報(bào)。另一方面，在美國(guó)市場(chǎng)，包括舊經(jīng)濟(jì)時(shí)代的通用、可口可樂(lè)，新時(shí)代的微軟、蘋(píng)果、谷歌，偉大的企業(yè)不斷產(chǎn)生，創(chuàng)造了偉大的產(chǎn)品和服務(wù)，而且推動(dòng)了新的技術(shù)和商業(yè)模式的誕生；但在中國(guó)資本市場(chǎng)，卻仍然沒(méi)有看到這樣的企業(yè)誕生。北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展偏離了原先的設(shè)計(jì)目標(biāo)，成為一個(gè)典型的投機(jī)市場(chǎng)是導(dǎo)致上述現(xiàn)象出現(xiàn)的主要原因，只有通過(guò)全方位的制度改革，才能實(shí)現(xiàn)從投機(jī)到投資市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變。
　　曹鳳岐表示，從企業(yè)的角度來(lái)看，美國(guó)的納斯達(dá)克培育了許多高新技術(shù)公司。但是，中國(guó)的資本市場(chǎng)的產(chǎn)生和美國(guó)不一樣，它一開(kāi)始就是為了解救國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)沒(méi)錢(qián)了，吃了財(cái)政吃銀行，吃了銀行吃股民。這種指導(dǎo)思想決定，這個(gè)市場(chǎng)不是一個(gè)投資市場(chǎng)，而是一個(gè)融資市場(chǎng)，融資者拿到錢(qián)，但是不管市場(chǎng)回報(bào)。
　　在理想的情況下，投資者應(yīng)當(dāng)與資本市場(chǎng)的企業(yè)主體共同發(fā)展，共生共榮�！爸袊�(guó)的市場(chǎng)是一個(gè)典型的投機(jī)市場(chǎng)，越長(zhǎng)期越?jīng)]有回報(bào)�！辈茗P岐表示，一方面，中國(guó)資本市場(chǎng)的信息披露不是很規(guī)范，存在“一年好、二年差、三年ST”的情況；另一方面，它的分紅還不太規(guī)范。如果不把資本市場(chǎng)看成單純的融資市場(chǎng)，而是投資市場(chǎng)，投資者拿出錢(qián)能得到回報(bào)，這個(gè)市場(chǎng)就是健康的。但是這么多年來(lái)中國(guó)股民、投資者在市場(chǎng)上得到回報(bào)了嗎？而那些上市公司拿了多少錢(qián)？這些錢(qián)都干什么了？所以要解決這個(gè)問(wèn)題，首先解決中國(guó)市場(chǎng)的定位問(wèn)題。真正轉(zhuǎn)變成投資者的市場(chǎng)，讓投資者有回報(bào)，這個(gè)市場(chǎng)才能真正成為價(jià)值投資的市場(chǎng)。
　　“我們?cè)谠O(shè)計(jì)股份制、設(shè)計(jì)資本市場(chǎng)的時(shí)候，是想通過(guò)資源配置的市場(chǎng)化，讓企業(yè)能夠獨(dú)立在市場(chǎng)上融資，讓投資者能夠獨(dú)立在資本市場(chǎng)上投資，但是這么多年來(lái)，資本市場(chǎng)實(shí)際上并沒(méi)有按照我們?cè)�先設(shè)想的發(fā)展，而是變成了一個(gè)以融資為目標(biāo)的市場(chǎng)，并且誕生了許多利益主體�！辈茗P岐表示。
　　他認(rèn)為，理論上，企業(yè)從資本市場(chǎng)上拿到錢(qián)以后，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)改造，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。但實(shí)際上并沒(méi)有去進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，企業(yè)的高管卻都成為億萬(wàn)富翁，超募資金甚至都不知道怎么使用。而且，從創(chuàng)業(yè)板本身來(lái)看，上市的企業(yè)也并不都是高新技術(shù)企業(yè)，沒(méi)有表現(xiàn)出和中小板明確的區(qū)分，而是“迷你中小板”。
　　曹鳳岐認(rèn)為，要改變中國(guó)資本市場(chǎng)的上述弊病，應(yīng)當(dāng)從包括發(fā)行交易制度、企業(yè)公司制度、信息披露制度、法律制度等一系列的制度進(jìn)行全方位的改革，從根本上來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)把資本市場(chǎng)變成一個(gè)真正的投資市場(chǎng)、把投機(jī)者變成投資者的市場(chǎng)，這樣的市場(chǎng)才是一個(gè)成功的市場(chǎng)。目前來(lái)看，這種轉(zhuǎn)變不能馬上實(shí)現(xiàn)。中國(guó)資本市場(chǎng)存在的主要問(wèn)題是制度缺陷。因此，進(jìn)行資本市場(chǎng)制度建設(shè)與改革是完全必要的。但是應(yīng)當(dāng)看到，資本市場(chǎng)的問(wèn)題是“冰凍三尺，非一日之寒”，解決這些問(wèn)題不是一朝一夕的事，不會(huì)產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的效果。對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)第一要有信心，第二要有耐心。