全國政協(xié)委員、上海證券交易所理事長桂敏杰日前表示，T+0制度有利有弊，目前大盤股推行T+0交易制度條件是成熟的，不過推出尚沒有時間表。他同時表示，上交所正在研究推進(jìn)熔斷機(jī)制的出臺。
藍(lán)籌股不活躍有三大原因
上周六，在中國證監(jiān)會系統(tǒng)代表委員記者見面會上，桂敏杰表示，上海證券市場過去一年的表現(xiàn)不太令人滿意，大盤股的吸引力降低，流動性也不如小盤股，市場對此關(guān)注較多，上交所也在思考，認(rèn)為主要有三方面原因：一是受國際金融危機(jī)以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的影響。上交所大部分是大市值股票，受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響較大;二是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型，新興經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)在發(fā)展，上交所整個股票結(jié)構(gòu)并沒有隨之變化，或者說變化不夠;三是占投資者結(jié)構(gòu)中比重較大的自然人投資者，相當(dāng)一部分偏向于小市值、成長性、不確定性的股票。
為提高滬市的吸引力，桂敏杰指出，去年上交所支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司再融資930億元，占滬市全年融資量的25%。今年，上交所正在研究論證設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板，作為現(xiàn)有藍(lán)籌股市場的補(bǔ)充，從而調(diào)整上海市場的股票結(jié)構(gòu)。
“這并不意味著傳統(tǒng)的藍(lán)籌股市場將被淘汰，隨著新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的提升，這些企業(yè)一樣能夠分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果�！惫鹈艚軓�(qiáng)調(diào)，下一步將重點(diǎn)在并購重組、資產(chǎn)注入、整體上市等方面推動藍(lán)籌股做大做強(qiáng)。
在投資者信心方面，桂敏杰指出，上交所準(zhǔn)備推出行業(yè)信息披露指引，出臺實(shí)施中小投資者單獨(dú)計票、全面網(wǎng)絡(luò)投票、推行累計投票制和征集投票前的有關(guān)指引，探索研究各類中小投資者權(quán)益糾紛解決機(jī)制，同時進(jìn)一步完善現(xiàn)金分紅、股份回購等制度安排，研究建立以股代息制度，建立多元化投資體系，落實(shí)現(xiàn)金分紅監(jiān)管指引，督促上市公司現(xiàn)金分紅。
大盤股推行T+0條件已成熟
對于市場關(guān)心的T+0交易制度，桂敏杰表示，上交所已做了很長時間的研究，認(rèn)為T+0有三方面的優(yōu)點(diǎn)：一是可以提高定價效率，通過買賣博弈使價格最優(yōu);二是提高市場交易效率，降低了市場交易成本、資金成本、機(jī)會成本;三是有利于期貨、現(xiàn)貨的對接，現(xiàn)在期貨實(shí)行T+0，現(xiàn)貨實(shí)行T+1，這兩者是不對應(yīng)的。
桂敏杰也坦言，T+0也有負(fù)面和不足的地方，最主要的是增加了市場的投機(jī)可能，增加換手率;其次是高頻交易和程序化交易可能有效，使得不容易使用高頻交易的自然人投資者處于劣勢，從而產(chǎn)生不公平現(xiàn)象。
他指出，T+0可以在大盤藍(lán)籌股實(shí)行，“因?yàn)榇蟊P藍(lán)籌股市值大，換手率很低，有利于抑制上面提到的負(fù)面部分”。
“當(dāng)然，交易所對T+0也不是完全放開，將伴隨著一些控制措施，比如對賬戶進(jìn)行監(jiān)管、對投資者進(jìn)行適當(dāng)性管理，對賬戶交易和保證金掛鉤，甚至包括對每天交易的頻次進(jìn)行限制等等。”桂敏杰指出，這些制度安排可以抑制可能出現(xiàn)的投機(jī)過度、交易過度、對投資者不公平等情況。
桂敏杰指出，從過往幾年的經(jīng)驗(yàn)來看，實(shí)施T+0并不一定會使股價波動，反倒有抑制作用，在大盤股推行T+0交易制度的條件是成熟的，應(yīng)該加以推動。有調(diào)查問卷顯示，絕大多數(shù)投資者贊成實(shí)行T+0，當(dāng)然也有部分投資者、部分媒體、專家學(xué)者持反對意見，因此推出尚沒有時間表。
戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板與創(chuàng)業(yè)板定位不同
桂敏杰今年向大會提交了三份提案，其中之一就是《關(guān)于完善資本市場體系，支持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的提案》。
他指出，目前資本市場對于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)支持取得很大進(jìn)展，但這種支持力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛選擇海外上市，雖然創(chuàng)業(yè)板一直在深化完善制度，加大服務(wù)力度，顯然仍未解決問題。上交所有龐大的系統(tǒng)技術(shù)能力、有人才、有監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，從建立新興產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新型國家的大局角度思考，應(yīng)該在上海市場建立新興產(chǎn)業(yè)板，這個板塊不影響大盤藍(lán)籌股的發(fā)展，同時又有針對性地適應(yīng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的需求。
桂敏杰指出，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板定位不同，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板是面對規(guī)模偏大，過了成長期的企業(yè)，和創(chuàng)業(yè)板有錯位，當(dāng)然錯位不見得完全是劃一個鴻溝，還會有一些交叉�，F(xiàn)在上交所和深交所在企業(yè)上市問題上還有一定的競爭關(guān)系，這是好事情，有利于交易所通過競爭提供更好的服務(wù)，降低成本、提高效率。
此外，桂敏杰還透露，證監(jiān)會已經(jīng)批準(zhǔn)上交所籌備搭建一個面向國際投資者、面向自貿(mào)區(qū)的金融交易平臺，為自貿(mào)區(qū)的發(fā)展提供服務(wù)。目前，上交所正在組織人力進(jìn)行調(diào)研，看自貿(mào)區(qū)交易平臺有什么樣的需求。交易所有技術(shù)、有人才、有經(jīng)驗(yàn)，平臺搭建以后對自貿(mào)區(qū)的建設(shè)有很大的幫助。
希望年內(nèi)推出個股期權(quán)
個股期權(quán)是上交所近兩年來的重點(diǎn)工作。桂敏杰表示，希望能夠在今年推出個股期權(quán)，目前上交所已經(jīng)把申請開展個股期權(quán)的報告提交證監(jiān)會，等待證監(jiān)會批準(zhǔn)，同時，證監(jiān)會也會出臺期權(quán)交易相關(guān)管理辦法，并制定各項(xiàng)規(guī)則。
他介紹說，為避免個股期權(quán)被爆炒，上交所設(shè)計了漲跌停板制度、斷路器機(jī)制、限倉制度、限購制度、大戶報告、保證金制度、合格投資人管理等制度安排。他強(qiáng)調(diào)，通過多方位的措施，上交所不擔(dān)心這個市場會出現(xiàn)失去理性的爆炒狀態(tài)，倒是擔(dān)心“過于控制后市場并不一定那么活躍”。
桂敏杰還表示，國際板問題目前還沒有進(jìn)展。上交所正在積極推動再融資的簡化審批工作，并且配合再融資辦法的修改。
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