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　　當(dāng)貨幣市場(chǎng)7天利率回落至4.5%一線，央行周四果斷停止了逆回購(gòu)操作。這一做法充分顯示央行在短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)上的靈活態(tài)度，市場(chǎng)也就此判斷4.5%一線應(yīng)該是貨幣當(dāng)局中意的利率水平，但顯著抬升的整體利率中樞也顯示了貨幣政策中性偏緊的效力。
　　雖然再度暫停逆回購(gòu)，但貨幣市場(chǎng)利率5日繼續(xù)整體下行。上海銀行間同業(yè)隔夜拆放利率(shibor)跌2.05個(gè)基點(diǎn)至3.703%，一周shibor跌1.9個(gè)基點(diǎn)至4.558%，二周shibor跌24.1個(gè)基點(diǎn)至5.509%，一個(gè)月shibor跌15.5個(gè)基點(diǎn)至6.08%，三個(gè)月shibo升10.72個(gè)基點(diǎn)至4.885%。六個(gè)月shibo升1.12個(gè)基點(diǎn)至4.2432%。
　　5日收盤，1天質(zhì)押式回購(gòu)利率升20個(gè)基點(diǎn)至3.2%，7天質(zhì)押式回購(gòu)利率跌1個(gè)基點(diǎn)至4.57%，14天質(zhì)押式回購(gòu)利率升5個(gè)基點(diǎn)至5.5%，21天質(zhì)押式回購(gòu)利率跌8.15個(gè)基點(diǎn)至5.7285%，1月質(zhì)押式回購(gòu)利率跌21個(gè)基點(diǎn)至6.09%，2月質(zhì)押式回購(gòu)利率跌63個(gè)基點(diǎn)至6.32%。
　　周四，央行在公開市場(chǎng)未開展任何操作，本周公開市場(chǎng)將實(shí)現(xiàn)凈回籠470億元。據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，本周公開市場(chǎng)共有650億元逆回購(gòu)到期，本周二央行進(jìn)行了180億元7天期逆回購(gòu)操作，至此，如無其他操作，本周公開市場(chǎng)凈實(shí)現(xiàn)470億元資金凈回籠。此前兩周，央行公開市場(chǎng)操作為連續(xù)凈投放，規(guī)模為590億元、170億元。
　　11月下半月，由于市場(chǎng)資金面緊張程度加劇，央行適度加大了資金投放力度，公開市場(chǎng)例行操作恢復(fù)每周二、周四各一次的節(jié)奏。不過，隨著12月初以來資金面逐步改善，央行資金投放力度旋即收縮，周二的7天期逆回購(gòu)操作也較上周二的320億元大幅下降。
　　分析師稱，由于從上周三開始，資金面在月末財(cái)政存款投放、平安轉(zhuǎn)債申購(gòu)資金解凍、公開市場(chǎng)凈投放等因素的帶動(dòng)下已逐步趨向相對(duì)寬松，當(dāng)前的中等偏高利率水平或符合央行意圖，故停作14天逆回購(gòu)也符合市場(chǎng)預(yù)期。央行無意讓資金面過于寬松的態(tài)度十分明朗。
　　對(duì)于年末資金面形勢(shì)，機(jī)構(gòu)并不樂觀。分析人士稱，綜合年末季節(jié)性因素、市場(chǎng)普遍預(yù)期的“銀監(jiān)會(huì)9號(hào)文”加強(qiáng)同業(yè)存款監(jiān)管可能對(duì)資金面短期運(yùn)行帶來一定不利影響、明年一季度新債供應(yīng)相對(duì)較高等各方面因素，預(yù)計(jì)春節(jié)前市場(chǎng)資金面還將保持緊平衡格局。
　　機(jī)構(gòu)預(yù)期，央行在資金特別緊張的情況下會(huì)進(jìn)行縮量投放，但利率仍然不會(huì)放松。預(yù)計(jì)12月央行仍然維持緊平衡的政策基調(diào)，通過逆回購(gòu)和短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具維持資金面平穩(wěn)。