10月28日開盤不久，貝因美即遭跌停，收?qǐng)?bào)于每股36.27元。而在2天前，貝因美剛剛披露了其第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。
根據(jù)貝因美三季報(bào)顯示，公司第三季度營(yíng)業(yè)收入達(dá)到14.20億元，同比增長(zhǎng)15.99%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.15億元，同比增長(zhǎng)8.19%。雖然兩項(xiàng)指標(biāo)較去年同期均有增長(zhǎng)，但仍嚴(yán)重低于此前市場(chǎng)預(yù)期。
投資機(jī)構(gòu)曾預(yù)測(cè)貝因美前三季度凈利潤(rùn)在4.27~5.79億之間，同比增長(zhǎng)40%-90%，有分析師甚至在半年報(bào)發(fā)布不久即表示，貝因美三季度業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)幅度很可能在85%左右，即凈利潤(rùn)將在5.5-5.8億之間。但事與愿違，貝因美實(shí)際1~9月凈利潤(rùn)僅5.01億元，與投資界預(yù)期相差甚遠(yuǎn)。
財(cái)報(bào)顯示，貝因美三季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)僅為1.53億元，同比下降7.83%，在最終利潤(rùn)的貢獻(xiàn)中有4117萬(wàn)元來(lái)自當(dāng)期政府補(bǔ)貼。
一家券商的食品飲料研究員向記者表示，貝因美三季度未達(dá)預(yù)期目標(biāo)的很大部分原因來(lái)自7月的那一場(chǎng)反壟斷調(diào)查，由于承諾下調(diào)產(chǎn)品價(jià)格使得三季度的利潤(rùn)大打折扣。
今年5月，國(guó)家發(fā)改委向貝因美、合生元、美贊臣在內(nèi)的9家知名品牌奶粉企業(yè)展開反壟斷調(diào)查，雖然貝因美最終躲過(guò)了6.7億元大單的罰款處罰，但卻以產(chǎn)品價(jià)格的下調(diào)作為妥協(xié)條件。
7月2日，貝因美對(duì)外發(fā)布公告稱，近期將對(duì)主要品類嬰兒配方奶粉標(biāo)準(zhǔn)出廠價(jià)價(jià)格進(jìn)行下調(diào)，產(chǎn)品平均降價(jià)10%左右。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士推測(cè)，此次降價(jià)對(duì)貝因美第三季度的利潤(rùn)損失預(yù)計(jì)有1億元左右。
此外，券商人士認(rèn)為，受到恒天然事件影響，8
月份新西蘭進(jìn)口原料叫停后需求轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)原料，使得原料奶緊缺的情況加劇，但今年國(guó)內(nèi)奶牛存欄量同比減少10%~15%，原料嚴(yán)重緊缺，也對(duì)貝因美用國(guó)內(nèi)原料生產(chǎn)的冠軍寶貝和金裝的銷售構(gòu)成限制。
“原奶提價(jià)10%左右，這直接導(dǎo)致奶粉、液態(tài)奶成本上升，液態(tài)奶可以將成本轉(zhuǎn)嫁給市場(chǎng)，而奶粉卻由于此前的反壟斷調(diào)查不敢貿(mào)然調(diào)價(jià)，從而進(jìn)一步擠壓了奶粉的利潤(rùn)空間。”上述人士表示。
不過(guò)，從貝因美的財(cái)報(bào)來(lái)看，除了第三季度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)緩慢以外，銷售費(fèi)用開支的巨額增長(zhǎng)也顯得格外刺眼。
三季報(bào)顯示，貝因美7~9月銷售費(fèi)用高達(dá)7.05億元，而去年同期僅有4.87億元，同比增長(zhǎng)了44.76%，銷售費(fèi)用率高達(dá)49.7%，這使得公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)被進(jìn)一步壓縮。
貝因美方面沒有對(duì)該項(xiàng)巨額開支做出任何解釋，而市場(chǎng)則做出了兩種不同的解讀。中投證券分析師蔣鑫認(rèn)為，銷售費(fèi)用的激增可能是在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手加大促銷背景上，為搶奪市場(chǎng)份額，追加廣告促銷費(fèi)用投入所致，第三季度貝因美冠名了《好聲音成長(zhǎng)教室》等熱門節(jié)目。公司要恢復(fù)到原來(lái)沒降價(jià)前凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度需要大幅度提高產(chǎn)品銷售數(shù)量，提升市占率。
而來(lái)自一些知名乳企的前線人員則告訴記者，這筆費(fèi)用很可能是為了清理貝因美的高庫(kù)存而支出的。
“前線我們看到的情況是，貝因美渠道庫(kù)存太大，注定要增加投入去庫(kù)存化。一般經(jīng)銷商進(jìn)貨周轉(zhuǎn)天數(shù)30天比較合理，但貝因美經(jīng)銷商的周轉(zhuǎn)天數(shù)則需要60~90天。”
中金公司的一份研報(bào)中稱，貝因美三季度增速相比前兩季度有所下降，預(yù)計(jì)主要因?yàn)?、8月份配方奶粉行業(yè)價(jià)格管控，經(jīng)銷商觀望情緒較濃，一定程度上減少了進(jìn)貨量。
根據(jù)貝因美2013年半年報(bào)的數(shù)據(jù)，其庫(kù)存商品僅1.68億元，相比其他乳企并不算突出，但來(lái)自市場(chǎng)前線的人士卻認(rèn)為，貝因美將大量商品壓在了經(jīng)銷商的倉(cāng)庫(kù)中，實(shí)際上并沒有得到消費(fèi)終端的消化。為幫助經(jīng)銷商降低庫(kù)存，貝因美在三季度的買贈(zèng)促銷力度投入上變得不遺余力。