印度政府6日任命前國際貨幣基金組織首席經(jīng)濟學(xué)家拉古拉姆·拉詹為新一任印度央行行長。與之前履新的日本央行行長黑田東彥、英國央行行長卡尼相比，拉詹肩負的使命更具挑戰(zhàn)性，當務(wù)之急便是拯救今年以來亞洲表現(xiàn)最差貨幣——盧比。
最佳人選
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印度央行現(xiàn)任行長蘇巴拉奧將于9月4日結(jié)束任期。63歲的他已無意二度連任，向媒體明確表示將按期走人。蘇巴拉奧是在2008年爆發(fā)國際金融危機之時走馬上任的，2011年首任到期后同意續(xù)任兩年。最近幾年，印度經(jīng)濟逐漸告別高增長模式，經(jīng)濟增速放緩加上國內(nèi)物價走高，以及盧比連續(xù)貶值，令印度央行承受著來自印度社會的多重壓力。
誰來接手這個燙手的職位？現(xiàn)年50歲的拉古拉姆·拉詹呼聲最高，本次獲得任命也算眾望所歸。盡管印度央行歷來由國內(nèi)管理體制中的精英人士掌舵，完全是海外履歷的拉詹有悖于傳統(tǒng)，但印度政府在內(nèi)憂外困之下也沒有更好的人選。
《印度時報》的一篇文章指出，拉詹不可能在短期內(nèi)改變印度央行的政策立場，但在推動印度金融領(lǐng)域改革實現(xiàn)現(xiàn)代化上卻可能有所建樹。印度國內(nèi)的高通脹和低投資問題并非貨幣政策失誤所致，單靠印度央行也無法扭轉(zhuǎn)局面，而穩(wěn)定盧比幣值也需要印度政府發(fā)揮作用，因此指望拉詹入主印度央行之后印度經(jīng)濟形勢迅速改善是不切實際的想法，對拉詹來說也不公平。但拉詹的工作經(jīng)歷會幫助印度央行在金融改革方面發(fā)揮前所未有的作用，比如進一步開放金融市場、解除金融管制、建立全面監(jiān)管體系、提升風(fēng)險管控水平、推進電子銀行業(yè)務(wù)以及完善移動支付網(wǎng)絡(luò)等�！队《葧r報》認為，總而言之，拉詹的任命是個好消息。
巴克萊資本駐印度首席經(jīng)濟學(xué)家桑亞爾稱，拉詹的任命并非印度政府有意改弦更張，但這的確是一個很棒的選擇，應(yīng)對印度當前的經(jīng)濟挑戰(zhàn)需要洞悉全球經(jīng)濟的增長態(tài)勢，拉詹在這方面具有巨大優(yōu)勢。印度計劃委員會副主席阿魯瓦利亞認為，拉詹是在印度經(jīng)濟近20年來最艱難的時刻執(zhí)掌印度央行的，“我們需要有人站出來指引方向，特別是未來5年引導(dǎo)印度金融系統(tǒng)向前發(fā)展，拉詹是最佳人選”。
還有印度媒體指出，如果印度需要一個新的銷售員在國際市場贏得投資者的信任，那個人注定是拉詹。今后印度發(fā)行準主權(quán)類債券，很可能要拉詹出馬，說服主權(quán)財富基金和大型養(yǎng)老金等機構(gòu)投資者，同時與國際評級機構(gòu)進行溝通，以此確保印度主權(quán)信用評級不被下調(diào)。
在獲得任命后，拉詹在一份聲明中強調(diào)“可以瞬間消除問題的魔棒并不存在”，但“政府和銀行將會共同努力應(yīng)對這一挑戰(zhàn)，毫無疑問，我們將會解決它�！�
誰是拉詹
據(jù)英國《金融時報》報道，拉詹曾就讀于印度理工學(xué)院，之后從麻省理工學(xué)院(MIT)獲得博士學(xué)位。在芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院執(zhí)教數(shù)年后，拉詹進入國際貨幣基金組織，成為該機構(gòu)歷史上最年輕的首席經(jīng)濟學(xué)家(2003-2006)。去年，整個職業(yè)生涯幾乎都在美國渡過的拉詹返回印度，成為印度總理經(jīng)濟顧問委員會主席。有報道說，本次任命得到了總理辛格的鼎力支持。
在擔(dān)任國際貨幣基金組織首席經(jīng)濟學(xué)家期間，拉詹與美國財政和金融領(lǐng)域的高官隔空論戰(zhàn)。拉詹警告說，一旦周期逆轉(zhuǎn)，缺乏控制的金融衍生品市場將擴大金融危機對實體經(jīng)濟的傷害，而美國采取的刺激措施具有潛在的破壞性，可能將購房者和銀行業(yè)誘入投機陷阱當中。拉詹還抨擊發(fā)達經(jīng)濟體的金融業(yè)，認為它們通過銷售復(fù)雜的衍生品來降低自身風(fēng)險，卻對全球金融穩(wěn)定構(gòu)成威脅。但美國官方顯然聽不進逆耳忠言，前美國財政部長薩默斯甚至將拉詹調(diào)侃為“輕度勒德主義者”(借指厭惡和害怕技術(shù)和創(chuàng)新的人)。
但事實證明，拉詹的警告是正確的，2007年美國次貸危機爆發(fā)，最后演進成席卷歐美的國際金融危機。2009年，美聯(lián)儲前主席格林斯潘在國會聽證會上承認自己犯了兩大錯，一是高估了金融市場投資者合理定價的能力，二是高估了金融機構(gòu)保護股東利益的能力。薩默斯之后也向拉詹致歉。
不是冤家不聚頭�，F(xiàn)任美聯(lián)儲主席伯南克明年初也將結(jié)束任期，在下任美聯(lián)儲主席的競爭中，薩默斯的風(fēng)頭暫時蓋過了現(xiàn)任副主席耶倫。如果得以當選，兩人將在二十國集團(G20)財長和央行行長會議上再度交鋒。在最近一次G20財金部長級會議上，印度央行代表與其他“金磚國家”一起向美聯(lián)儲施壓，要求其在執(zhí)行量化寬松(QE)退出策略時注意對其他經(jīng)濟體產(chǎn)生的沖擊。
告別國際貨幣基金組織后，拉詹返回芝加哥大學(xué)教書，其間著有《斷層線：全球基金的潛在危機》一書，算是為自己和美國官員的論戰(zhàn)劃上了句號。
拉詹在書中寫道，美國政府會坐視房地產(chǎn)泡沫的形成與膨脹，對基于房地產(chǎn)金融的各項金融衍生產(chǎn)品交易放任自流，根本原因在于，過去20年內(nèi)，美國的收入分配顯著惡化。低收入群體在國民收入中所占比重顯著下降，傳統(tǒng)上通過自我奮斗就能變?yōu)楦缓赖摹懊绹鴫簟敝饾u變得黯淡。為了討好低收入群體選民以便在選舉中勝出，既然通過提高低收入群體相對收入來擴大其消費是困難的，那么美國政客們就無一例外地走上了通過提高低收入群體借貸水平來擴大其消費的道路。從克林頓政府擴大房屋自有率的努力到布什政府“居者有其屋”的計劃，均試圖通過房利美、房地美機構(gòu)來幫助低收入群體獲得住房抵押貸款。拉詹的言外之意，美國政府才是次級抵押貸款與Alt-A貸款的幕后推手。
盧比之困
印度當?shù)孛襟w普遍認為，在拉詹的任務(wù)清單上，緩解盧比貶值壓力、控制抬頭上行的物價以及刺激經(jīng)濟增長，是最為艱巨也是最為緊迫的“鐵人三項”。在這當中，穩(wěn)定盧比幣值應(yīng)是重中之重。
最近三年，印度盧比兌美元持續(xù)貶值。進入2013年，盧比兌美元匯率貶值了大約13%，名符其實地成為亞洲地區(qū)表現(xiàn)最差貨幣。6月以來，盧比加速貶值，8月6日當天一度跌至61.80盧比兌1美元的歷史低點。
從基本面上看，印度盧比貶值，是其經(jīng)濟增長逐漸放緩的正常市場反應(yīng)。印度官方統(tǒng)計顯示，2011-2012財年(截至4月1日)，印度經(jīng)濟告別高增長模式，增速降為6.5%，2012-2013財年，經(jīng)濟增速僅為5%，為近10年來最低。印度央行日前將2013-2014財年印度經(jīng)濟增長預(yù)測由此前的5.7%降為5.5%。印度智庫“應(yīng)用經(jīng)濟研究全國委員會”(NCAER)發(fā)布報告說：“印度經(jīng)濟正陷入危機�！痹诮�(jīng)濟增速驟降之下，接近5%的通脹率，占GDP比例接近7%的經(jīng)常項目逆差等問題就變得更為嚴重。
此外，與其他新興市場發(fā)生的情況一樣，在美聯(lián)儲暗示可能會在不久之后開始退出量化寬松政策后，印度也受到外資加速流出的沉重打擊。剛剛過去的一個月，超過30億美元的資金從印度債市和股市中抽身而退，推動盧比加速下跌。
對印度經(jīng)濟來說，盧比大幅貶值，引發(fā)了一系列連鎖反應(yīng)，甚至形成了逐漸吞噬印度經(jīng)濟活力的惡性循環(huán)。
盧比貶值，造成進口商品價格大漲，成為印度國內(nèi)物價攀升的重要推手。在印度，石油和黃金進口數(shù)量巨大，是印度經(jīng)常項目形成逆差的主要原因。
印度石油需求的70%以上依靠進口實現(xiàn)。每年，進口石油需要花費大約1850億美元。隨著印度盧比兌美元持續(xù)貶值，石油對印度企業(yè)主和消費者來說變得更加昂貴。有媒體報道說，在印度，基本生活用品價格的上漲都是與汽油相關(guān)，首都新德里的燃料汽油售價目前已經(jīng)達到每升71.28盧比，在截至7月31日的6星期之內(nèi)，已經(jīng)五次漲價。由于政府已經(jīng)解除了汽油價格管制，石油公司可以自行定價，每兩個星期調(diào)整一次汽油的價格已經(jīng)成為了習(xí)慣在首都以外的地區(qū)，燃料開支讓當?shù)鼐用癯惺芰烁刎摀?dān)，因為地方政府在燃料上面設(shè)置了許多的稅收項目。
同樣，作為對黃金存在剛性需求的消費大國，在盧比持續(xù)貶值之下，國際市場上以美元計價的黃金變得越發(fā)昂貴，盡管金價從1700美元的高位跌至1300美元一線，但難以對沖盧比貶值的負面影響。
據(jù)估算，每次美元對印度盧比的匯價上漲1個盧比，都會使印度的進口賬上升800億盧比，令印度經(jīng)常項目赤字問題進一步惡化。印度官方數(shù)據(jù)顯示，截至2012年底，印度經(jīng)常項目赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重達6.7%。由于盧比匯率貶值對印度出口的提振作用有限，印度政府不得不對黃金實行進口管制，還打算限制一些奢侈品的進口規(guī)模，以此緩解壓力。目前，印度政府手中握有2800多億美元的外匯儲備，相當于約7個月的進口商品支付能力，一些分析師擔(dān)心，這點家底可能無法應(yīng)付難以扭轉(zhuǎn)的經(jīng)常項目赤字和未來可能多次進行的外匯市場干預(yù)。
經(jīng)常項目逆差擴大，嚴重威脅到印度在國際市場上的借貸能力，標普、穆迪等國際評級機構(gòu)一直未排除對印度主權(quán)信用評級的下調(diào)可能行，并進一步加重了盧比的貶值壓力。此外，今年以來，印度央行已三次降息，在經(jīng)濟增長和投資沒有明顯好轉(zhuǎn)的情況下，包括投行和咨詢公司等專業(yè)機構(gòu)一致預(yù)計央行會繼續(xù)降息，更加劇了外國投資趨利外逃的勢頭，壓迫盧比繼續(xù)貶值。
ICICI證券公司研究主管普拉桑那認為，如果把所有因素放在一起考慮——增長停滯、通脹居高不下、財政赤字和經(jīng)常賬戶赤字雙雙偏高——這是印度自1991年以來首次處于這種境地。1991年，印度發(fā)生盧比危機，最終不得不依靠國際貨幣基金組織的救助渡過難關(guān)。摩根大通首席印度經(jīng)濟學(xué)家賈漢吉爾·阿齊茲表示，“如果不能止住這種‘出血’，印度將面臨各種嚴重后果”。前亞洲開發(fā)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家帕納賈利亞此前曾是樂天派，但最近也轉(zhuǎn)變口風(fēng)，開始為印度經(jīng)濟的未來擔(dān)憂，“從目前狀況看，印度重溫1991年噩夢的可行性大約有10%至20%”。
面對盧比持續(xù)下跌的危局，拉詹不久前向市場表明自己的態(tài)度，他認為盧比被“超賣”，完全背離了印度經(jīng)濟雖有挑戰(zhàn)但同時希望猶存的基本面。分析人士稱，拉詹在9月份接任央行行長一職后，將率先從穩(wěn)定匯率方面展開工作，雖然此前他一直強調(diào)穩(wěn)定匯率、打壓通脹和刺激經(jīng)濟并重，但現(xiàn)實情況逼著他做出選擇：如果延續(xù)今年以來的降息做法，雖然可以對經(jīng)濟產(chǎn)生一定刺激作用，但國內(nèi)物價水平會進一步走高而盧比匯率將承受更大下行壓力，反過來若是加息，對抑制物價走高和穩(wěn)定本幣會有幫助，但印度企業(yè)主的融資成本將會走高，印度經(jīng)濟增速難保5%。此前，現(xiàn)任央行行長蘇巴拉奧曾許諾，貨幣緊縮政策可以控制印度國內(nèi)物價并推升盧比，最終有益于經(jīng)濟持續(xù)增長，但在政府和各界壓力下不得不由緊縮換擋為寬松，但今年3次降息均未取得預(yù)期效果。有印度媒體提醒拉詹，千萬不要步其后塵，隨意放棄既定政策目標最終一事無成。
除此之外，拉詹還通過自己的努力修復(fù)印度央行與財政部之前的關(guān)系。在印度，央行雖然具有一定的獨立性，但政策制定方面很大程度上會受到來自財政部的干擾。據(jù)傳，蘇巴拉奧以及他的前任都曾為印度央行的獨立性據(jù)理力爭，為此與印度財政部關(guān)系緊張。有分析指出，在本次任命上，財政部也為拉詹開了“綠燈”，但隨著印度經(jīng)濟形勢日趨嚴峻和復(fù)雜，雙方的“蜜月期”不會太長，辛格政府希望在明年大選前印度經(jīng)濟有所改善，對央行的期望是既要控制物價又要支撐經(jīng)濟，從而贏得更多選民支持，這對原本打算從長計議的拉詹來說，難度之大不難想像，他必須迅速在政策工具箱中翻出更多“利器”，才能滿足前者的苛刻要求。當然，拉詹也心知肚明，作為央行行長，他在解決印度經(jīng)濟問題方面的能力是有限的。有報道稱，拉詹去年在一篇文章中寫道：“央行行長們現(xiàn)在享有搖滾明星般的知名度，他們配得上這種聲名：在金融危機期間及之后，他們對艱難而不確定的環(huán)境作出的回應(yīng)基本上是無懈可擊的。但在彈藥耗盡時，他們必須有勇氣承認——從英雄到無能者的轉(zhuǎn)變可能相當迅速�！�