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近期的一些跡象顯示各國(guó)央行正開始退出定量寬松。此種做法原因有三，其中兩個(gè)已廣為人知，另外一個(gè)則比較新鮮。
第一個(gè)原因是，定量寬松舉措已完成了自身使命。在美聯(lián)儲(chǔ)和英國(guó)央行大力度推定量寬松舉措后，兩國(guó)經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，降低了實(shí)施額外刺激政策的必要性。
實(shí)際上，這也正是美聯(lián)儲(chǔ)在解釋它可能于今年晚些時(shí)候（最早也許是9月份）收縮債券購(gòu)買并在一年內(nèi)完全結(jié)束該計(jì)劃時(shí)給出的理由。
第二個(gè)原因是，央行官員們擔(dān)心定量寬松帶來的額外利益已開始被其風(fēng)險(xiǎn)抵消。風(fēng)險(xiǎn)因素有二，一是央行資產(chǎn)規(guī)模已極度膨脹，一旦通貨膨脹上升，出售資產(chǎn)將變得困難；二是定量寬松已將資產(chǎn)價(jià)格推升至相當(dāng)高的水平，當(dāng)開始回歸常規(guī)政策時(shí)，金融危機(jī)可能緊隨而至。
美聯(lián)儲(chǔ)和英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)的許多委員近期已對(duì)資產(chǎn)市場(chǎng)估值過高提出警告。與此同時(shí)，英國(guó)央行明確指出，進(jìn)一步購(gòu)買債券可能加大貨幣政策回歸正常的難度。
以上兩個(gè)原因已被廣泛討論，此外還有一個(gè)新提出的、具有技術(shù)性的原因。簡(jiǎn)而言之就是，當(dāng)政策對(duì)總體經(jīng)濟(jì)的影響力存在不確定性時(shí)，規(guī)模過于巨大的非常規(guī)舉措的效力反而較低。由此得出的結(jié)論就是，當(dāng)一家央行需要使用更多非常規(guī)政策工具時(shí)，實(shí)施力度的最佳選擇是略微低于預(yù)期程度。此觀點(diǎn)為舊金山聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)威廉姆斯在近期發(fā)布的一篇研究報(bào)告中提出的。
定量寬松能帶來的下行風(fēng)險(xiǎn)究竟有多大不得而知。潛在不良后果越嚴(yán)重，央行官員們就越該謹(jǐn)慎。定量寬松舉措如果實(shí)施不當(dāng)，可能在短期和中期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成損害。如果央行還因此失去獨(dú)立性，對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的影響則可能是毀滅性的。
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